万能险结算利率迎下调 利差损风险料缓解

导读：万能险结算利率迎下调。记者从多方面了解到，多家险企接到监管部门通知，自2024年1月起，万能险结算利率将调整至不得超过4%，6月或降至3.8%，部分规模较大及风险处置机构需降至不超过3.5%。

有分析人士认为，万能险结算利率降低可能对产品吸引力和销售造成一定影响，但总体看，调降结算利率有助于引导客户理性看待产品的收益预期，引导险企秉承审慎的投资策略，意在进一步防范风险。

万能险结算利率告别“4%以上”

广义上的“万能险”主要指同时包含保障和投资两大功能的新型寿险产品。涉及万能险产品的销售方式一般通过采用“主险+万能险”的组合模式，例如作为年金险、增额终身寿险等产品的附加险，即先买主险，同时附带购买相应的万能险。万能险向客户提供“固定+浮动收益”，一般设置保证利率，在保证利率之上的投资收益是浮动的，而保险公司一般将万能账户中的资金投资于中、短期产品。

记者从多方面获悉，近期多家险企接到监管部门通知，自2024年1月起，万能险结算利率将调整至不得超过4%，6月或将降至3.8%，部分规模较大及风险处置机构需降至不超过3.5%。

实际上，近期行业万能险结算利率总体呈现下降趋势。相关统计数据显示，截至2023年12月，市场上275款万能险平均结算利率为3.32%，这一数字较2022年12月1369款产品3.86%的平均结算利率下降0.54个百分点，降幅明显。

具体来看，中国人寿旗下国寿瑞安、国寿瑞祥、国寿瑞丰、国寿稳健等多款产品的万能险结算利率由2023年6月的3.7%调降至12月的3.5%；太平人寿旗下太平盈利多的万能险结算利率由2023年11月的3.4%调降至12月的3.0%，太平盈利多2007也由2023年11月的4.1%下降至12月的4.0%；中融人寿旗下融丰年年终身寿险、融丰益年终身寿险万能险结算利率则由2023年11月的4.0%进一步下调至12月的3.5%。

从各险企公布的万能险2023年12月结算利率来看，多款产品选择“压住”4%标准线，例如上海人寿旗下增利宝终身寿险（万能型）、盛世慧赢两全保险（万能型）等多款产品万能险结算利率由2023年11月的4.95%迅速调降至12月的4.0%；交银康联旗下聚宝盆两全保险2023年12月公布的万能险结算利率也“压中”4%。同时仍有部分产品结算利率高于“红线”。例如太平洋人寿旗下金诚利（B）两全保险（万能型）2023年12月公布的万能险结算利率为4.3%。

降低负债端与资产端错配风险

有行业分析人士向记者表示，此次万能险利率下调，与险企投资收益情况密切相关。“基于2022年以来险企投资回报持续低迷，利差损压力不断累加的情况，且短期投资端没有看到确定性转好的迹象，所以必须从负债端入手降低资金综合成本。”该分析人士说。

对于险企而言，较高的结算利率一方面提高产品吸引力，在增加万能险销售的同时带动年金险、增额寿险的销售，为险企带来现金流增量；另一方面也对险企的投资能力提出更高要求，同时带来一定的利差损风险。

近年来，随着市场利率的下行，寿险资产端明显承压。相关数据显示，2023年前三季度，我国寿险行业综合投资收益率为2.7%。而此次监管部门指导压降万能险结算利率，或将有助于保险公司降低负债端成本，防范利差损风险。“万能险结算利率水平需与实际投资收益率保持一致，从而降低负债端与资产端错配的风险。保险投资需满足资产负债匹配原则，即实现资产和负债之间的风险、期限和收益的匹配。”一位业内人士分析称。

例如，中国太保披露的2023年第三季度期间机构投资者会议记录就显示，在回答针对“上半年负债端卖出高预定利率产品，同时资产端投资承压，公司如何看待利差损风险”这一提问时，中国太保表示，公司坚持稳健经营，对产品负债成本采取审慎策略，强化资产负债联动管理。分红、万能险给客户的分红和结算利率水平也有审慎调整机制。中国太保同时表示，监管机构及时下调预定利率有利于险企稳健经营。“保险公司最大的挑战是资产负债匹配风险，新金融工具准则实施后，公允价值变动影响当期财务结果，投资端将更加关注长期净值增长和股东权益增长，压缩资产负债久期缺口。”中国太保称。

行业格局有望进一步优化

从头部险企万能险销售情况来看，虽然近期万能险结算利率呈下降趋势，但消费者对于万能险的购买热情不减。

中国人寿披露的2023年半年报显示，截至2023年上半年，保户储金及投资款由上年末的3747.42亿元增长至4503.86亿元，增幅达20.2%，中国人寿解释称，这主要得益于万能险账户规模增长。中国平安2023年半年报也显示，公司万能险规模保费由上年同期的526.04亿元增长至807.01亿元，增幅达53.41%，这一数字在全部寿险及健康险险种中位居前列。

尽管如此，从消费者的角度来看，结算利率越高收益越高，万能险也越有吸引力，因此产品收益降低势必将对保险产品的吸引力和销售情况造成影响。

“从险企角度，降低万能险结算利率是‘双刃剑’，虽然能适度降低成本，但同时会面临产品销售难度加大的问题，特别是在当前居民消费能力增长空间被压缩的环境下，所以降利率短期对保险负债端是偏负面的，但综合影响暂时无法量化。”前述分析人士表示。

另一方面，对险企来说，万能险畅销有利于其现金流收入，但这对其投资能力的要求也更高；而万能险销售降速的影响则反之。前述分析人士向记者表示：“如果短期负债端增速放缓，特别是放缓幅度大，那么险企举牌的节奏，甚至整体投资情况均会发生变化。”

兴业证券研报则认为此次万能险结算利率调整总体影响可控。机构分析师在研报中表示，新规落地后短期对开门红“年金/增额寿+高结算利率万能账户”销售策略有部分影响，但鉴于目前上市险企相关业务基本完成，总体影响可控。“一方面险企主要选择开门红等阶段短暂推出4%以上高结算账户刺激销售，日常销售中主力账户结算利率普遍在4%以下，因而对整体业务影响不大。另一方面，从过往经验看，2020年监管要求结算利率下调后上市险企新单增速并未发生大幅波动，2023年结算利率一路下滑，但储蓄产品需求却逆势而上，核心在于客户选择保险产品主要出于其长期刚兑优势在利率下行过程中愈发明显。此次监管调低结算利率，并不会改变其刚兑优势。”分析师在研报中称。

该机构进一步表示，长期来看，此次调整有利于缓解险企利差损风险和投资端压力，同时大公司因产品更符合监管要求受影响相对较小，行业格局或进一步优化。