当前位置:首页 > 投融资 > 投资热点 > 正文

央行超额续作MLF 中标利率连续5个月“按兵不动”

来源:上海证券报 发布时间:2024-01-16 14:13:58 编辑:诚富

导读:市场预期强烈的1月MLF“降息”落空。1月15日,中国人民银行开展9950亿元中期借贷便利(MLF)操作,中标利率与此前持平。

央行超额续作MLF 中标利率连续5个月“按兵不动”

分析人士认为,MLF中标利率“按兵不动”,体现了央行呵护银行净息差,以及让市场利率围绕政策利率波动的态度。展望后市,降准、“降息”仍有可能,债券市场仍将围绕降准“降息”展开博弈。

中国人民银行1月15日公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日人民银行开展890亿元7天期逆回购操作和9950亿元中期借贷便利(MLF)操作,充分满足了金融机构需求,中标利率分别为1.80%、2.50%,与此前持平。

由于本月有7790亿元MLF到期,本次MLF操作实现超额平价续作,实现净投放2160亿元。自2023年8月7天期逆回购和MLF利率分别下调10个和15个基点以来,两项政策利率已连续5个月未作调整。

分析人士认为,本月MLF操作在中标利率不变的同时加量投放,一方面在春节前增加资金供给,保持资金面平稳;另一方面,年初不“降息”主要还是想呵护银行净息差,以及维护汇率稳定。

民生银行首席经济学家温彬表示,开年MLF延续超额续作主要缘于两点:一是1月信贷“开门红”力度虽可能不及往年,但仍将处于年内高点,加大了超额储备消耗;二是1月财政因素叠加扰动,对资金面仍有一定的抽水效应。

温彬进一步表示,本月MLF超额续作,使得之前降准的市场预期也落空。究其原因,主要在于当前流动性压力还不算大,降准的必要性不强。

有部分人士表示,此次不“降息”在情理之中。一位债券基金经理表示,此前两次“降息”都是由于DR007加权平均收益率长时间处于政策利率之下,从而调降政策利率。而去年12月以来,市场利率始终围绕政策利率波动。

“央行货币政策目标或许就是让市场利率围绕政策利率波动。此前‘降息’皆因政策利率要追随市场利率,而本次则缺乏这个必要因素。过度‘降息’可能会造成资金淤积、市场杠杆率高企,从而导致资金空转。”上述人士说。

不过,分析人士普遍预期,未来降准、“降息”仍有空间。

温彬认为,降准、“降息”仍在政策工具箱中,预计首次落地时点大概率在3月至4月。

国盛证券固收团队也表示,短期内“降息”预期落空,可能意味着后续“降息”预期将强化,而且迟滞的“降息”可能需要更大的幅度。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,预计短期内全面降准仍有可能。截至目前,MLF余额已达72910亿元。历史规律显示,当MLF余额超过5万亿元,降准概率会相应增大。这主要是为了优化银行体系资金结构,增强银行经营稳健性。另外,为支持银行继续保持必要的信贷投放力度,积极参与城投平台债务风险化解,也有必要扩大对银行体系长期流动性的支持。

“我们判断,降准有可能在2月落地,幅度为0.25个百分点,释放长期资金6000亿元左右。2023年9月降准后,当前金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%,距离市场普遍估计的5.0%的存款准备金率下限还有一定的空间。”王青说。

“降息”预期落空后,15日10年期国债收益率盘中触及2.535%后又迅速回落,收报2.521%,较上一个交易日下行0.05个基点。

一位债券基金经理表示,上周五由于“降息”预期强烈,部分机构提前止盈,导致昨日做空力量减弱。

华安证券固定收益首席分析师颜子琦也表示,相对于全面“降息”和部分“降息”,不“降息”可能是当下最好的安排,是当前三个选项中对债市更有利的一个选项。未来1到2个月,预计市场仍将围绕降准、“降息”继续展开博弈。