华生、吴晓求、贺强在证监会主席吴清座谈会上的建议曝光

导读：2月18日至19日，龙年伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。座谈会由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。著名经济学家华生等专家参加座谈会。

2月18日至19日，龙年伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。座谈会由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。著名经济学家华生等专家参加座谈会。

在此次座谈会上，与会专家都谈了什么，透露出哪些信号？华生对凤凰网财经表示，在机制上采取可操作的针对性措施，会议期间他给出了四个建议：

一、要守住证券市场高门槛的注册制大门。

我过去多次说过，学生入学都要注册，但是有北大清华的注册，也有三本大专的注册。我们当然是要搞优等生、高质量企业进入的注册制。但只让优质企业入市这个话好说，难点和焦点是怎样识别高质量的企业。因为任何企业特别是科技科创性企业的未来都具有很大的不确定性。因此要借鉴国际成熟的经验，关键是抓住落实中介机构的责任。证监会手中不是没有手段和武器，不用等着其他法律的修改赋权。证监会手中的证券许可和市场准入资格就是最强大无比的工具和武器，关键是如何用好用起来。对于涉嫌欺诈上市或重大造假虚报业绩等的证券公司和会计事务所等中介机构，几百万上千万罚款并不会触及灵魂，而是要采取吊销证券许可资格或者至少停业整顿一年两年的雷霆手段。对于累犯的机构和个人更要从严从重查处。对推荐上市（业绩）变脸多的中介机构也要停止相关业务长期再学习提高反省。 “刺刀见红”地处罚几家，震慑的利剑长期高悬，证券市场的入口就自然守住了。

二、证券市场的出口是退市。

退市的力度肯定要加强，但股市无论大进还是大出都并不适合我国的国情。我国强制性退市的比例，从国际比较来看现在已经开始逐步提高趋向合理，但是像国外的那样大量主动退市的几乎没有。强制退市是突然夭折，数量太多，地方政府会有阻力，投资者损失也会很大。但就像人老了的自然死亡，人们就比较容易接受一样，证券市场也要主要推动自然死亡。要在鼓励和支持优质企业的收购兼并的同时，痛下决心坚定堵住壳资源的重组借壳。特别是市场入口紧了，壳资源的价格必然更会被投机炒作，这样就会按下葫芦浮起瓢，完全扭曲市场投资理念。垃圾股的反复重组炒作是饮鸩止渴，既是内幕交易的温床，又会吸引一批批的二级市场参与者飞蛾扑火。企业做坏了没有重组的可能就像自然死亡一样，股票价格和占市场的比例就会不断降低减少，最后退市也就影响和损失很小。

三、二级市场上的再融资和减持。

这一点就像闹革命时首先要搞清谁是我们的敌人、谁是我们的朋友一样，关键是要搞清楚谁是二级市场的融资者，谁是二级市场的投资者。以原始股进入市场的大股东和持有原始股的公司高管是到证券市场来融资的，上市前溢价进入的VC和PE投资公司也是承担了很大风险的长期投资者。因此不应同等对待而应采取差别的政策。建议考虑VC和PE股权投资公司满足一定年限可以允许在上市首日就可出售。这样既可以防止公司上市时价格炒作过高套牢二级市场投资者，又可以加快风险投资机构的资金回流，促进科技创业创新。但是对于公司的大股东、实控人、持有原始股的公司高管及其关联人，就需要有严格的经济约束措施，让他们主要随同上市公司的持续健康发展分享红利。世界上的事情都是相互约束的，可以考虑在企业申请上市和再融资时考量其是否能对长期持股做出自愿承诺，这样才可以保持二级市场再融资、减持和分红回报的综合平衡和股市健康发展的生态环境。

四、上市公司本身的质量建设和全过程监管。

证券市场要以投资者为本，但是我们的上市公司作为市场主体都是融资者为本、融资者控制，投资者没有话语权，监管者也隔着一层皮。上市公司的大股东持股70%和持股17%都一样完全控股，大股东和实控人自然有动力不断减持。这样市场上的上市公司大股东的平均控股比例很低、往往实际上是占总股本比例低的小股东，与二级市场上广大投资者的利益严重分离。在这种公司治理结构下，以投资者为本是不可能落到实处的。建议配套7月1日新公司法实施，证监会重新修订独立董事提名和选举产生办法，让上市公司的董事会和治理结构安排能够真正代表和保护投资者的利益。这样做既可以治标，也是真正治本之道。

吴晓求参加证监会主席吴清专家座谈会：市场最后稳定的力量，我个人认为是在央行；对欺诈上市给予毁灭性的打击；创造利润大股东才能减持！

吴晓求认为，当前资本市场需要短期稳信心、稳预期的有力举措，同时也需要继续大力推进长期制度改革建设。

吴晓求提出，中国金融体系已经发生重大变化，资本市场在其中起到特别重要的作用。从国内外经验来看，市场大幅下跌的时候，仅靠资本市场监管部门一己之力是很难阻止的，各国央行一般都会介入，而维护金融稳定本身就是央行的重要职责。

“在没有资本市场的时候，金融稳定主要涉及商业银行机构，当一个国家的资本市场发展起来之后，央行还必须关注资本市场的稳定。所以，对市场最后稳定的力量，我个人认为是在央行。监管部门是有一些工具，但没有资金。所以我建议综合金融部门给予持续关注，及时采取措施稳定市场。”

同时，短期稳定市场的政策和长期的制度建设要相辅相成。他表示，虽然当前重要的是稳定市场，但同时也要关注，市场出这么大的问题原因在哪里。从过去的融资市场转向投资市场，是很重要的任务。

他建议从三个方面推动这一转变。

一是理念的改革。今天的资本市场不是中国金融体系中可有可无的东西，它在鼓励经济发展和金融结构性改革中发挥重要枢纽作用，认识上要重视资本市场的战略价值。

二是功能的转型。资本市场的资金多数是个人的资金，还有部分机构的资金。但无论个人还是机构，投资都是商业行为，都需要回报。如果没有回报市场就会变成投机市场。

三是制度的改革。其中最重要的问题是完善减持规则和优化注册制实施。

他建议，进一步改革减持规则，在证监会“8·27”减持新规的基础上，进一步增加创造利润的约束条件，让大股东、实控人、控股股东在达到一定创造利润要求的前提下才能减持。

对于注册制，他认为，注册制改革的方向是对的，但注册制正常运行需要三个条件——一是严刑峻法，二是中介机构尽职履责，三是发行人如实信息披露。所以，必须加强对中介机构的约束，对欺诈上市进行严厉处罚，给予毁灭性的打击。“我高度赞同申报即担责，一定要这样进行严监管。”吴晓求称。

贺强出席证监会座谈会

提议可以先在国有大盘股蓝筹股和北交所搞“T+0”试点
新春上班伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。座谈会由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。中央财经大学金融学院教授贺强线上出席了2月18日座谈会。

贺强比较关注“T+0”交易制度，他表示，有人说T+0不利于保护散户利益，其实我觉得这个恰恰说反了，T+0交易可以当日止损。全世界期货交易所的制度都是T+0，因为期货交易风险大，必须要当日止损及时规避风险。发现错误了可以及时修正来减少损失，有利于保护投资者，因为散户船小好掉头。

他建议，如果普遍推出T+0有所担心，可以先在国有大盘股蓝筹股和北交所搞试点。