四大外资公募掌门人畅谈A股机遇
导读：一年之计在于春。站在龙年投资征程的起点上，外资巨头如何看待当前中国市场投资价值？对外资而言，中国公募行业又面临怎样的发展机遇？
上海证券报记者邀请了摩根资产管理中国首席执行官王琼慧，富达国际中国区董事总经理、富达基金总经理黄小薏，路博迈基金董事长刘颂，施罗德基金总经理张兰，畅谈他们眼中2024年的中国机遇。
在四位外资公募掌门人看来，中国市场是全球市场不容忽视的重要部分，蕴藏着非常大的增长机遇。从全球范围来看，A股估值处于历史较低水平，随着海外流动性压力缓解，有望看到海外资金加大对中国核心资产的配置。站在当前时点，外资公募将积极发挥其自身独特优势，从产品设计、投资策略、风险控制、投教等多方面入手，与本土公募同场竞技，共同促进行业的长期健康发展。
中国市场迎来长线布局良机
记者：作为外资公募，从全球视角来看，如何看待2024年中国市场的机会？
王琼慧：中国市场是全球市场不容忽视的重要部分，蕴藏着非常大的增长机遇。摩根资产管理2023年底发布的《长期资本市场假设》报告预测，中国权益资产未来10年至15年或将创造较高回报，在全球主要市场中居前。中国仍是世界上较大、增长较快、令人振奋的市场之一。
展望2024年，中国核心资产或已迎来难得的配置时点，引擎就是经济的复苏和企业盈利的回暖。随着基本面的逐步转暖，我们认为价格回归价值是必然的趋势。同时，随着海外流动性压力的缓解，加之A股估值在全球的吸引力，非常有希望看到海外资金加大对A股核心资产的配置。
黄小薏：作为世界第二大经济体，中国目前通过新旧动能转换的经济结构转型有望推动经济高质量的增长，结合当前国际资本对于中国资产低配的现状及A股极具吸引力的估值水平，富达认为中国市场正在迎来长线布局良机。
目前A股的估值较其他大部分地区更有吸引力，近期富达全球有30多位基金经理来到中国调研，看到中国一些行业和公司实际上远比宏观经济指标所反映的情况更具韧性。另外，中国引人注目的创新速度，叠加人口老龄化和能源转型带来的需求机会，以及企业持续国际化带来的出海势能，都将继续为投资者提供有吸引力的投资机会。
刘颂：2023年的中国资本市场有两大亮点：一是绿色金融。在全球的零碳运动中，中国是积极参与者，绿色信贷、绿色债券一直在发展，数据显示，截至2023年10月25日，碳排放配额累计成交量3.65亿吨，累计成交额194.37亿元。未来碳金融发展空间巨大；二是数字经济。数字经济是全球经济未来的发展方向，是新的发展引擎，中国数字经济规模稳步上升，人工智能也是2023年市场上最有亮点最活跃的板块之一。
站在当下时点，展望2024年的中国资本市场，除了依然坚定看好绿色金融和数字经济之外，还有几点必须关注：中国经济正经历由人口红利驱动向技术创新和产业升级转型的关键时期；中国制造业的新兴增长点和民营经济的活力将推动经济结构调整和生产率提升；美国经济的软着陆预期将对中国资本市场产生积极影响。在经济结构大调整背景下，各行业都存在结构性的机会。
张兰：2023年初，中国经济出现“V”形反弹，其中旅游和服务业最为明显。我们看到消费恢复和家庭储蓄保持高位的迹象。尽管在整体市场波动的情况下，2023年A股表现相对平淡，但截至2023年11月，占MSCI新兴市场指数的权重约为30%（28.39%），投资者不能忽视其对任何投资组合的战略重要性，特别是考虑到A股已经深度调整了一段时间，目前估值开始呈现吸引力，管理良好、拥有强大品牌的企业尤其有望实现增长。
展望2024年，中国经济稳步复苏，随着支持政策的落实，经济前景有望继续向好。同时，全球货币政策逐步宽松，可能导致金融市场风险偏好上升。从全球范围来看，A股估值处于历史较低水平，权益类资产具有较高的潜在回报。从行业来看，我们看好符合长期结构性趋势的行业，包括先进技术和制造（如新能源、科技和电动汽车）以及不断获得全球市场份额的行业，包括AI+相关硬件、服务和应用、大众消费相关行业，并注意到可再生能源潜在的周期性复苏。
全球经验与本土市场融合
记者：如何看待外资公募在中国的发展现状？如何发挥全球经验优势，在中国公募行业与本土公司同场竞技？
王琼慧：公募基金行业是中国金融领域的重要组成部分，近年来外资公募基金公司持续扩容，这是中国资本市场双向开放的重要体现，外资资管机构也正在为中国资管行业带来有益的影响。
首先，外资基金公司具有丰富的投研经验和相对完善的风控体系、创新产品和投资策略，有利于促进行业朝多元化、差异化的方向发展；其次，对于中国投资者而言，通过外资基金公司全球化的投资能力和视野，可以更好地配置不同类别的资产，实现多元化资产配置；最后，外
资可以成为把海外资金“引进来”的桥梁。中国已经成为全球投资者不容忽视的投资市场，并且随着中国资本市场的高质量发展和开放程度不断加深，越来越多的海外投资者可以更便捷地投资中国。
坚持尊重市场、本土化经营。目前摩根资产管理全球资产管理规模超过20万亿元人民币，投资策略超过600种，我们将在买方研究、产品创新、科技能力、投资教育等方面持续融合、投入，希望可以给市场和客户带来不一样的东西，尽到对客户、对市场、对行业的长期责任。
黄小薏：整体来看，外资公募在中国的发展仍处于起步阶段。以富达为例，虽然业内对于我们的品牌和理念有一定的了解也比较认可，但是仍需要时间和耐心，通过一次次的沟通，建立起与投资者之间的信任。尽管外资机构在中国市场仍有很长的路要走，但全球经验与本土市场的融合本身就是有意义的。如果包括富达在内的外资机构能够探索出一条路，不仅是我们的成功，对整个行业的长期健康发展也有重要意义。
随着更多外资布局中国公募市场，相信将为中国资本市场引入更长期的投资视角和更多的长期资金。而且，外资也会将自身在海外市场积累的产品运营经验、投教经验等带入中国市场，更好地满足中国投资者日益增长的多元化投资需求。
刘颂：随着中国资本市场的开放和国际化，外资公募基金公司在中国市场的份额逐渐扩大。一些外资公募基金公司凭借其全球投资经验和品牌优势，在中国市场上的影响力逐渐增强。随着时间积累，外资公募也会引入更多的产品来满足投资者的需求，在投资策略和风险管理方面的特色会得到更多投资者的认可。
以路博迈为例，全球投资视野和经验确实是在中国拓展业务的优势之一，比如多元化的投资策略、丰富经验的风控体系以及良好的公司治理结构和管理体系。事实上，在全球展业80多年的背后，主要是以团队信念和价值体系为基础，这个优势更多是一种软实力的体现。
张兰：随着金融市场的逐步开放，外资公募基金正加速进军中国市场，深度参与市场运作。外资公募基金不仅带来了国际化的投资理念，更凭借其丰富的全球投资经验，为中国金融市场注入新的活力。
外资公募基金在中国市场的投资策略丰富多样，既涵盖了传统的价值投资、成长投资，也包括新兴的绿色投资等。这些多元化的投资策略为中国投资者提供了更多的选择，助力其优化资产配置。同时，外资公募基金非常注重风险控制、合规运营，努力为提升中国金融市场的整体运营水平添砖加瓦。
然而，外资公募基金在中国市场的发展并非坦途。一方面，外资公募基金需要积极学习并遵守中国的法律法规和监管要求，确保自身的合法合规经营；另一方面，业务发展上与本土基金公司的竞争也日趋激烈，使得外资公募基金面临一定的市场压力。外资公募基金在中国市场的发展现状是机遇与挑战并存。在中国资管业这个广阔的市场里，充满日新月异的机会和不断涌现的细分市场需求。随着中国资本市场的进一步开放与规范化，外资公募基金的发展前景将更加光明。
我们将充分利用自身全球经验和全面的投资专业知识来支持中国公募基金行业的发展。我们的竞争优势主要体现在以下几个方面：首先，始终以审慎的风险管理为骄傲；其次，拥有跨资产类别的投资能力，并且对本地投资者和资本市场有着深入的了解；最后，我们是可持续投资方面的先行者和践行者。这些优势不仅是我们在中国取得成功的基石，也是将海外的经验扩展到中国的基础。
真正重视投资者回报
记者：近期监管层发声，倡导证券公司与基金公司积极发挥作用，注重投资者回报。您觉得基金公司如何真正做到重视投资者回报？怎样更好地发挥自身的专业优势？
王琼慧：作为专业机构，应坚定地在市场低位逆向布局权益产品，提高基金投资者盈利的概率。摩根资产管理深耕中国公募基金行业20年，始终秉持“投资中国，做多中国”的战略决心。我们坚信，立于中国经济潮头的龙头公司，经历过去几年的大浪淘沙，有机会变得更加强大，也有望率先创造更好的盈利表现。
与此同时，我们致力于打造专业的投前、投中、投后服务体系，全流程提升投资者的获得感。首先，要帮助投资者买得“明明白白”，在基金风格清晰稳定的基础上，发挥专业的投研能力；其次，要让投资者理解它的风险、回报等各方面特征，在客户沟通方面做大量工作，通过线上线下(24.700, 0.32, 1.31%)可触达投资者的渠道，沟通产品和市场观点；最后，做好全流程的服务和陪伴，通过线上直播、线下巡讲等形式，去解答投资者心中“该不该继续持有”“怎么应对波动”的疑问。
黄小薏：从根本上来说，基金公司应不断提升自身投研能力，做好人才培养和投资理念的传承，以推出能为投资者带来长期稳健收益的产品，才能帮助提升投资者回报。
同时做好投资者教育也是非常重要的一方面，尤其是让广大投资者认同长期投资的理念，因为这与投资者追求回报的目标并不矛盾。而且，长期投资可以帮助投资者平稳度过市场震荡期，避免情绪化交易；长期投资的复利效应也十分可观。
此外，还可以通过数字化等方式帮助投资者了解自身风险偏好和公募基金的特点，正确认识各类产品的收益特征，让投资者选择到真正适合自己的产品，并且长期持有，实现财富增值。
刘颂：公募基金公司要真正重视投资者回报，须从多个方面入手：首先，要坚持持有人利益优先原则，将投资者的利益放在首位，在产品设计、投资策略、风险控制等方面充分考虑投资者的需求和利益；其次，要加强研究能力和团队建设，提高对市场和行业的认知和理解，发掘优质投资标的和机会，为投资者创造更多的价值；最后，要建立科学、严谨的风险管理体系和内部控制机制，有效控制投资风险和道德风险。
为了更好地发挥自身的专业优势，公募基金公司须做到以下几点：一是不断优化和改进自身的投资策略和风险管理能力，紧跟市场变化和行业发展趋势，保持与时俱进；二是加强与同行的交流和合作，学习借鉴先进的投资理念和经验，提高自身的专业水平和竞争力；三是积极拓展业务领域和创新产品，满足不同投资者的多元化需求，提高服务质量和客户满意度。
重视投资者回报和发挥专业优势是公募基金公司的核心竞争力所在，也是其长期发展的基础和保障。因此，公募基金公司需要不断加强自身能力和团队建设，提高服务质量和效率，为投资者创造更多的价值。
张兰：在当今的金融市场，基金公司作为重要的投资机构，承担着为投资者创造价值、实现资产增值的重要使命。而在这个充满竞争和挑战的环境中，可以从以下几个方面来考量基金公司如何真正做到重视投资回报并发挥自身的专业优势：
第一，要真正做到持有人利益优先。
第二，重视持有人体验。基金公司除了重视投资收益，更重要的是注重持有人体验，否则容易出现基金赚钱但投资人不赚钱的情况。首先，要把适合的产品卖给适合的投资人。产品的风险收益特征要和投资人的财务需求和预期相匹配；其次，基金公司要形成完备的产品矩阵，涵盖广泛的风险收益谱系，满足不同投资人的不同需求；再次，基金公司要完善风控措施，确保投资组合的风格不漂移，提高投资业绩的可预见性；最后，投研团队要通过资产配置、精选证券和对冲等多种手段着力减小净值曲线的波动性，提高夏普比率。
第三，持之以恒地进行投资者教育。持续的学习和熏陶能够帮助投资者建立起一定的价值投资理念，基金公司应发挥自身优势，多方面多形式地触达投资者，真正用心进行投资者教育。