公募加强逆周期布局 发起式基金密集成立

导读：2024年新年以来，公募继续发力布局发起式基金，占据了发行市场的“C位”。

受访人士指出，基金公司在市场低迷时加大发起式权益产品的创设力度，是一种逆周期的布局行为，体现出基金管理人对股票市场中长期的乐观预期和低位布局的信念。

发起式基金成新发市场主角

发起式基金继续占据新发市场“C位”。Wind数据显示，新年以来，10只发起式基金先后成立，占2024年新成立基金数量的56%。

从基金类型来看，上述10只发起式产品中9只为ETF联接基金，1只为偏债混合型产品。9只发起式ETF联接基金的发行规模多为1000多万元，除华夏中证港股通内地金融联接外，其它8只都是易方达旗下产品。

从认购情况看，这些发起式ETF联接基金的认购户数普遍较低，均不足100户，其中7只的认购户不到20户。作为唯一的主动型基金，国泰招享添利六个月混合基金的有效认购户数较多，达到861户。

对于新年发起式基金扎堆成立的现象，国泰基金表示，从产品发行成本角度考虑，发起式基金的首发规模较小，发售周期短，可以尽快为场外投资者所用。

华南一位公募市场部人士表示，新年以来，基金公司尤其头部公募选择发起式的基金设立方式，表明其对当前布局机会的看好，快速成立产品可以助力投资者低位进场。他同时指出，联接基金本身就是ETF的补充型工具产品，采用发起式募集效率更高。

“权益市场目前仍处于震荡之中，投资者对于股票或基金投资较为谨慎，交易热情和投资信心都不足，有效认购户比较少。”谈及近期发起式基金认购户数偏少的原因，盈米基金蜂鸟研究员李兆霆分析道，“近日成立的ETF联接基金多为行业主题产品，偏成长风格，在创业板与成长风格股票下跌的情况下，投资者对这些类型风格的基金缺乏信心。”

“认购户数少一方面是由于目前市场信心不足，另一方面也与产品认购期较短有关，不少基金仅认购1天。”另一位业内人士补充道。

逆周期低位布局权益产品

拉长时间来看，年初发起式基金的密集成立，可视为去年热度的延续。

Wind数据显示，2023年成立了404只发起式基金，同比增加15%，创历史最高纪录。

回顾往年数据来看，公募第一只发起式基金天弘债券于2012年成立；随着委外基金的兴起，发起式产品在2017年迎来快速发展期。此后几年，在创新产品层出不穷的背景下，基金管理人发力前瞻性布局，以发起式设立的权益基金稳步增长。2021年，伴随权益市场的震荡与分化，发起式基金数量迎来爆发式增长，并于2022年、2023年连创新高。

李兆霆认为，2023年市场持续低迷，基金发行遇冷，发起式基金在募集效率上比普通基金更具优势。此外，基金公司方面也会考虑在低位布局，成立新产品，待市场回升时能获取相对更好的业绩。

从产品类型来看，权益类基金在去年成立的发起式基金中占比超过六成。其中，股票型基金多达141只，混合型基金有102只，FOF有68只，还有60只债券型基金。

从更细分类型来看，股票型指数基金达到120只，是去年以发起式设立的新基金中数量最多的一类。值得注意的是，其中100只为ETF联接基金。

此外，主动偏股基金有118只、混合型FOF 65只，中长期纯债基金45只，这三类也是去年发起式设立的基金中数量较多的类型。去年成立的发起式基金还包括商品型基金、QDII基金及量化基金等偏小众产品。

上述华南公募市场部人士指出，A股市场具有较强的周期性，不少基民往往喜欢在行情向好时认购基金，而在低位时撤出。弱市中基金公司选择逆周期布局权益产品，一方面降低了募集门槛，另一方面也可借机积累长期投资业绩。

对于指数基金成为发起式基金的最大品类，这位人士表示，主要是由于近两年指数基金大发展，基金公司产品线布局需求旺盛。为争取先发优势，基金公司都会比拼成立速度。“去年ETF市场竞争十分激烈，不少产品从上报到成立跑出‘特种兵’速度。而成立联接基金，基金公司更多是为了尽快补齐产品线，提供更便捷的申购服务，进一步满足投资者需求。”

国泰基金指出，ETF和ETF联接基金首发规模通常都比较小，新发产品募集期较短。相比首发，基金管理人更看重产品成立和上市后，在投资陪伴的同时细水长流地做大产品规模。

不过，在发起式基金快速扩容的同时，不少产品面临清盘等考验。对此，李兆霆直言，发起式基金虽然在募集效率上更具优势，但后续运作的要求比较高。如果业绩不及预期，可能会导致基金沦为迷你产品，甚至产生亏损，成为“负资产”。

他进一步指出，基金公司需要避免产品同质化、重首发轻持营等不利于产品运作的情况，尤其不应让明星基金经理以“影子策略”的方式，一人分管多只产品。无论是普通基金还是发起式基金，基金公司都要不断提升投研水平、全面布局产品线，实施多元化投资策略，获取更好的业绩。