三六零营收净利下滑收窄或迎拐点 55%员工从事研发持续加码大模型

导读：知名企业三六零(11 990, -0 17, -1 40%)（601360 SH）虽仍未能扭亏为盈，但可能迎来业绩拐点。

根据业绩预告，今年上半年，三六零预计亏损2.3亿元，与上年同期相比，将减亏逾40%，其中，二季度，公司预计减亏幅度超过90%。如果剔除投资损益及公允价值变动损益影响，公司预计主营业务基本实现盈亏平衡。

近几年，三六零营业收入持续下滑。2022年，公司营业收入为95.21亿元，连续第四个年度下降，较2018年的131.29亿元减少了36.08亿元。

2022年以来，三六零受到市场高度关注，主要原因是，元宇宙概念、AIGC概念火爆，公司迅速投身研发，推出相应的研发产品，并持续加码大模型。

作为一家网络安全公司，三六零靠技术生存。截至2022年底，公司投入的研发人员占公司员工总数的55%左右。与之对应的研发投入，当年增长至33.14亿元。

主业基本实现盈亏平衡

三六零的主营业务盈利已显露向好迹象。

7月14日，三六零发布的半年度业绩预告显示，今年上半年，公司预计实现归属于母公司所有者的净利润（以下简称“净利润”）约为-2.30亿元，与上年同期亏损3.98亿元相比，减亏1.68亿元，减亏幅度为42.21%。公司预计实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）约为-2.50亿元，与上年同期亏损5.05亿元相比，减亏2.55亿元，减亏幅度为50.50%。

今年一季度，三六零实现营业收入19.66亿元，同比下降22.17%，净利润、扣非净利润分别亏损1.86亿元、1.94亿元，同比下降183.99%、202.03%。上年同期，公司营业收入为25.26亿元，同比下降1.03%，净利润、扣非净利润分别为2.22亿元、1.90亿元，同比下降17.98%、17.16%。

数据显示，今年一季度，三六零营业收入下降幅度扩大，净利润、扣非净利润同比均盈转亏。

对比今年一季度经营业绩数据及半年度业绩数据，二季度，实现的净利润、扣非净利润预计数分别为-0.44亿元、-0.56亿元。与2022年同期分别亏损6.20亿元、6.95亿元相比，大幅减亏。与今年一季度相比，环比减亏也十分明显。

三六零对于今年二季度的经营业绩较为满意，公司在业绩预告中表示，公司积极推进各项经营举措，在公司整体毛利率与上年同期相比基本持平的情况下，上半年的净利润减亏超过42%，其中二季度同比大幅减亏92.9%。

营业收入方面，今年上半年，公司总收入约45.7亿元，较上年同期下降约2.5亿元，同比减少约5.19%，略有下降。相较于2022年半年度营业总收入同比降幅14.16%，今年半年度营业收入下降幅度收窄。其中，今年二季度实现营业收入约26.04亿元，同比增长13.32%。

三六零称，今年上半年，营业总收入下滑的主要原因为互联网广告及服务业务受行业下滑影响，延续下滑趋势。公司积极调整业务结构，通过维系原有客户关系及开拓新客户资源的方式，努力将公司相关业务收入下滑的速度控制在相对较缓的水平，尽可能减轻由于客户投放减少及客户流失对公司整体营业收入的负面影响。

值得一提的是，今年上半年的亏损，与投资损益及公允价值变动损益直接相关。三六零确认的投资损益及公允价值变动损益共计约-2.3亿元，主要因部分合联营企业亏损较大所致。剔除投资损益及公允价值变动损益的影响，公司主营业务基本实现盈亏平衡。

基于上述经营状况，市场人士判断，三六零可能迎来了业绩拐点。

亏损22亿仍投33亿研发

虽然三六零主营业务基本实现盈亏平衡，但仍低于市场预期。

三六零回A以来，公司经营业绩几乎是连年下降。2017年，三六零借壳上市，当年，公司实现营业收入122.38亿元、净利润33.72亿元；2018年，公司营业收入、净利润分别为131.29亿元、35.35亿元，同比增长7.28%、4.83%，增速放缓。

2019年是三六零经营业绩的转折点。2019年至2022年，公司实现的营业收入分别为128.41亿元、116.15亿元、108.86亿元、95.21亿元，同比分别下降2.19%、9.55%、6.28%、12.54%。同期，公司实现的净利润分别为59.80亿元、29.13亿元、9.02亿元、-22.04亿元，同比变动69.19%、-51.30%、-69.02%、-344.23%。

值得一提的是，2019年三六零净利润大增69.19%，主要原因是非经常性损益影响，公司当年的投资净收益高达30.27亿元。扣除非经常性损益后，公司的净利润为35.25亿元，同比增幅为3.10%。2022年三六零大幅亏损，除了营业收入下降外，投资净收益为亏损12.93亿元及资产减值是重要因素。

对于三六零的经营业绩持续下滑，市场人士分析称，商业模式固化，缺少新的盈利点是三六零经营业绩下滑的重要原因。

根据营业收入构成，三六零的收入中，互联网广告及服务是收入的主要来源，智能硬件、互联网增值服务、游戏等收入占比都超过10%，其安全及其他业务收入占比不到20%。

近年来，市场上热点不断，元宇宙、AIGC为近两年最大的热点，三六零都没有错过。元宇宙火爆之时，该公司推出一款元宇宙产品“N世界”，今年迎来AIGC元年，该公司又趁热发布了大模型产品“360智脑”。

今年4月，“360智脑”开放内测，结合360搜索、智能硬件等场景的落地应用陆续成熟；6月，认知型通用大模型“360智脑4.0”正式亮相。三六零创始人周鸿祎透露，自2023年3月29日起，“360智脑”已经从1.0迭代至4.0版本，“360智脑”在多模态等关键能力上完成迭代，将全面接入“360全家桶”。

在三六零看来，其在大模型领域的优势包括数据和安全。在2022年年报中，三六零表示，在通用大模型领域的研发中，算力、算法和数据是其发展的关键三要素，其中数据因其稀缺性是门槛较高的要素，而公司基于自身的搜索业务，在数据方面有天然的先发优势。

三六零确实投入了大量资源进行研发。2022年，公司亏损超过22亿元，仍然投入33.14亿元进行研发。截至2022年底，公司研发人员数量为3602人，超过公司总人数的55%。今年一季度，公司研发投入7.47亿元，同比继续增长。

不过，三六零持续加码大模型，要靠大模型实现经营业绩大幅增长，至少在目前来说难度较大。业内人士称，国内大模型项目都在实验室阶段，技术底座不牢，整个行业处于发展早期，需要大量资金投入，盈利不是现阶段考虑的重点。