华业天成：这个超级赛道成就了一家VC

导读：当科技投资浪潮席卷而来，这家流传在LP口中已久的“隐秘狙击手”，开始浮出水面。

这是中国创投圈正在发生的一幕越来越多的投资人感到困惑：看不懂、找不到、投不进。随之而来的是，产业投资机构愈发如鱼得水。

这样变化背后是一场深刻的产业变迁。告别互联网时代，硬科技投资站上了舞台中央，风险投资人的门槛也被提到前所未有的高度，产业能力日益成为VC圈最具竞争力的指标之一。站在这样历史背景下，一支从“产业里走出来”的投资机构华业天成资本，显得格外稀缺。

成立于2015年，华业天成留给外界的印象依然模糊。圈内大致知道这是一家具有深厚产业基因的VC，但鲜有人知的是，2019年后的疫情三年，这个机构总管理规模增长10倍，30%的投资企业成为独角兽或准独角兽，其中11家计划明年内IPO，3期LP复投率超过70%。

当科技投资浪潮席卷而来，这家流传在LP口中已久的“隐秘狙击手”，开始浮出水面。

从企业家精神到投资人格局

作为投资机构，如果我们是投机者，就不会欣赏日进一步的坚定苦行者；如果我们是寒蝉和灰雀，就不会理解鲲鹏水击三千里，扶摇直上九万里的豪情壮志。心有所想，目有所见。投资的方法策略很重要，但更重要的是我们自己成为什么格局的人，以及如何到达。

华业天成资本创始合伙人孙业林

华业天成的两位掌门人，孙业林是全球头部科技企业前高管，杨华君是成功的连续创业家，这两位华科校友在创业者公益咨询活动中结缘，“相较于咨询的间接性，投资是置身事内的，力出一孔+利出一孔，能最高效地驱动企业成长”，两人志向同频，合力投身于科技投资事业。

在产业出身的孙业林看来，科技投资与科技实业明显不同，他用作画来形容两者，科技实业就像油画，过程中可以改进迭代来完善作品，科技投资更像水墨画，笔笔花心思，落笔则无悔，从第一笔开始就要考虑到整体布局与节奏。洞察到这种根本性差异，华业天成团队几年摸索和迭代，通过对技术变革的穿透性认知、对企业成长的实战性经验、对产业资源的深度链接，谋全局而后动，解三观（宏观、中观、微观）再落子，形成了一套胜率颇高的产业穿透型投资打法。

“商业有千行百业丰富多彩，卓越企业有大、专、强、久各种特质，共同的本质是持续为客户创造卓越价值。没有纯粹坚定的意志、坚韧的毅力、长期主义的精神，用投机的方式，或者简单外延扩张的方式，都不太可能产生有长期生命力的科技领导企业”，孙业林用这样的价值观构筑着自己的投资生态。“企业家精神是他们身上的基因，华业天成不是在做生意，是在经营事业，追求的是长期主义和长效发展”，某家办LP说。

孙业林不建议团队去投“小而容易”的项目，“我们要创造价值而不仅仅是获得收益，去做难而正确的事，既能筑起护城河，又对产业产生更深远的意义”，孙业林坚定地升级项目的难度，“投资的方法策略很重要，但更重要的是我们自己成为什么格局的人，以及如何到达”，从企业家精神里迭代出来的投资人格局，令华业天成在企业侧得到了更多的尊重和认可。“发掘、投资并成就科技行业领导者，为中国科技企业群体崛起而努力”，这在华业天成不是口号，而是以行践言的日常。

All in第三代信息技术

其实人跟树是一样的，越是向往高处的阳光，它的根就越要伸向黑暗的地底。尼采

孙业林把新一代信息技术直接定义为“第三代信息技术”，2018年就预判第三代信息技术将会在2020年左右启幕并带来颠覆性变化，“回顾过去50年历史，信息技术是全球经济GDP增长最主要的驱动力。据经济学家统计，1970年前后第一代信息技术-PC机产生后的25年，和 1995年前后第二代信息技术-数字通信与互联网出现后25年，所产生的GDP，分别都超过那个年代前的人类GDP的总和，其中1996-2020年的GDP是第1971-1995年GDP的4倍。2020年以来，以云原生、5G、AI、物联网为特征的第三代信息技术蓬勃发展，近期ChatGPT的持续快速迭代，足以窥见对下一个25年带来的巨大变化”。他认为，每一轮新信息技术的出现，都推动人类文明进入更高的智慧等级，带来社会与经济等全方位的飞跃。

“第三代信息技术的未来图景是，智能物件中的多模态传感，将数据通过5G传到云上，与其他数据融合，调用接近无限大的AI算力，从而实现超越个体人类的自主决策与控制，实体世界和数字世界完全交融，高度智慧化的数字孪生新世界将进一步极大地提升生产力”。孙业林把第三代信息技术拆成四层结构，从下到上分别为半导体、基础设施（智能算力+5G）、智能终端、智能应用，沿着时间轴，用这“四层扫描逻辑”来分析关键事件的相关性，从而有效挖掘、创造投资机会。

“在第一代信息科技发展期，英特尔1971年推出4004CPU（半导体层），为现代计算机的发展铺平了道路，令终端层诞生了如苹果等一系列的伟大公司，应用层出现了微软、甲骨文等一系列伟大的软件公司；第二代信息技术发展期，iPhone的诞生（智能终端层），促进了手机芯片（半导体层）的快速迭代，推动FAB制程到5/3nm时代 ，智能手机的出现也加速了基础设施层3G/4G网络建设，两者的普及后诞生了智能应用层的字节、滴滴、美团等移动互联网巨头；最近的第三代信息技术发展期，ChatGPT出现不仅仅扩大智能应用层的深度变革，还会加速GPU、CPU、DPU 这些大算力高带宽芯片的迭代，以及基础设施层智慧算力的快速部署，智能机器人产业通过AGI解决人机交互这个最大的瓶颈后很有可能会快速上量，从而突破成本瓶颈完成普及。”，孙业林现场画出了带着时间轴的四层扫描结构及其间的轮动效应，清晰可见的投资扫射视角，就像一台“移动式无死角扫描仪”。

附图：华业天成四层扫描图

2018年初，华业天成坚定信念All in第三代信息技术，明确布局半导体、智能算力基础设施、智能终端、智能应用四个子赛道，既高度聚焦一个巨大的垂直赛道，以专注敏锐洞察变化态势捕捉机会，又不过度狭窄地限制自己在一个太小的细分赛道不能对抗产业波动。彼时，正值中国VC2.0时代鼎盛时期，移动互联网回报神话不断在VC圈上演，类似华业天成这样的投资方向听起来不性感，也似乎遥远，但改变已经悄然发生。

从2019年起，国内投资机构开始系统看起半导体赛道，到了2020年，更是上演“VC圈无人不投半导体”的盛况。而此时，距离华业天成All in已经过了近三年，当初出手的芯片初创公司，开始遭到了同行不同程度的争抢。

“人很难赚到认知以外的钱”，新一代信息科技成就了这支新一代VC机构。

科技企业发展是一场越野跑

过去20年我们目睹了一个又一个世界级通讯巨头的倒下，一个巨头的业绩巅峰之下，可能正是另一个新锐公司的颠覆性技术萌芽，我们既不能简单地投技术，也不能简单地投商业结果。

“高科技产业，因为叠加了强技术周期，而显著性地区别于其他行业，就像一场长周期、路线复杂、动态性高的越野跑，比的是速度、耐力、韧性、领导力和组织力。将这些特征切换到投资视角，投资人就有了极高的门槛，既不能简单地投技术，也不能简单地投商业结果，从技术转化成商业，中间要穿越的东西太多”，孙业林这么认为，在这样一个漫长的穿越周期，可能有一骑绝尘的领先公司，也可能有后发先至的超越者，不同投资机构对科技公司的认知分歧极大，许多项目可能在上市之后都未必能达成共识。

华业天成善用“趋势+时机”组合法，大多数投资人看趋势很擅长，但准确把握时机有挑战。科技企业发展的三个拐点，产品拐点、商业化拐点、业绩增长拐点，“每个拐点背后隐藏的逻辑及需要的能力都有重大区别，需要抽取出关键成功要素，去判断企业是否具备穿越拐点实现高斜率突破”，杨华君阐述了拐点逻辑，“我们命中企业成长拐点的项目占比80%”。

投准很重要，投后更是胜率的保障。团队内部始终认为，虽然科技企业的1号位极度重要，但对于成长要素相对复杂的科技企业，一个英雄人物并不足以成就一家伟大的科技公司，必须依赖于科学管理，打造一个强大的团队，构建其组织能力，才能让一家科技公司保持健康和长期的发展这是华业天成的底层信仰。

一支硬科技特种部队

在华业天成，人的发展和成长是目的，而不是手段。

科技投资非常复杂，需要从宏观微观人员全方位信息抽象出主要矛盾，“压根儿不可能出现一个全知全能的神人，可以洞见一切，科技投资特别依赖团队作战”，人人善战、敏锐敏捷、独当一面，又能群策群力，是华业天成追求的团队养成。

华业天成的投资团队全员都是来自产业，人均15年头部科技企业工作经验，被圈内誉为“硬科技投资特种部队”。尽管每个人都各有所长，但孙业林始终用“开放和谦逊”要求队友，“如果把专业度作纵轴，谦逊程度作横轴”，孙业林比画着“头脑蓝图”，“一个顶级的科技投资人，既要纵轴上的专业度很强（对技术、企业、投资的洞见与经验），横轴又做到极度的开放、谦逊和好奇，从而凝聚出集体智慧，来获得更高的成就”。

“我们期望把个人的职业生涯和时代的进步融汇到一起”，孙业林也很庆幸，集结了这样一群有着一致的使命感的团队伙伴。而这支团队还在以终身成长为目的持续发展，围绕“怎样进行一场高质量对话”课题，华业天成的团队就进行了为期2天的专业训练。

附图：华业天成总结的科技实业与科技投资的组织特点

危机感与使命感并驱

一个人最好的状态，是眼睛里写满了故事，但脸上却不见风霜。

过去的一年，一级市场迎来严峻寒冬，LP们捂紧钱包，投资机构出手锐减。华业天成却反其道行之，不仅募资金额翻了一倍，还在圈内裁员时，将人员扩充了50%。更重要的是，投资节奏并没有放下来。

当问及华业天成没有危机感吗，“我们的危机感无处不在，从宏观层面，我们面对一次20年长周期的产业变革机会，是否抓得住其中涌现出来的核心机会？在中观维度上，是否会错失一些细分领域的趋势性赛道？比如来势汹汹的ChatGPT意味着什么？微观维度上，机构的团队成员，是否能持续保持高水平的同步进化？这种进化包括了我们底层价值观的确定，是否能长期坚持初心？是否能够保持极度的开放？认知上是否能不被过去的成功所困？”孙业林提了一串灵魂拷问。

寻找答案的人，最终会成为书写答案的人。孙业林和杨华君除了日常工作，还会腾出精力碰撞和探索解决方案。为此，华业天成在不断优化组织管理体系和团队进化体系，除了继续夯实VC业务，华业天成最近明确划分出一个更早的投资阶段的Seed，策略是专门针对不确定的赛道进行布局，保持探索各种可能性。

面对看似动荡的一年，华业天成团队剖析了所有动态变量，最终在内部发出几个拷问科技产业的变革周期消退了吗？中国发展科技的决心变了吗？科技公司生存的土壤没有了吗？“都不是。”孙业林的答案冷静而坚定，“舍掉无谓的的悲观，保持危机感，专注于不确定性里的确定性，我们对投资机会依然保持谨慎的乐观”。

“作为一位投资人，我们的责任是保持客观地去辨识机会在哪里？怎么捕捉它？风险是什么？提高确定性的概率。”

有梦想的人海阔天空。