全面注册制开闸倒计时：首批16个保荐项目开始受检，影响投资者几何？

导读：自2月17日，《全面实行股票发行注册制相关制度规则》正式发布实施，仅用了十个工作日，A股全面注册制首批主板新股上市就“浮出水面”。

记者胡金华 上海报道

自2月17日，《全面实行股票发行注册制相关制度规则》正式发布实施，仅用了十个工作日，A股全面注册制首批主板新股上市就“浮出水面”。

《华夏时报》记者了解到，在 3月4日，沪深交易所正式开始受理包括IPO、再融资、并购重组等在内的新申报企业申请，同时也将按相关企业在证监会的审核阶段和受理顺序接续审核；而截至3月7日晚间，沪深交易所官网显示，3月13日与14日，上交所上市审核委员会将召开审议会议，审核中重科技（天津）股份有限公司、中信金属股份有限公司、江西省盐业集团股份有限公司、江苏常青树新材料科技股份有限公司、柏诚系统科技股份有限公司、江苏恒尚节能科技股份有限公司、浙江万丰化工股份有限公司等合计7个IPO项目；深交所也将于同一时间审核华纬科技股份有限公司、南昌矿机集团股份有限公司、重庆登康口腔护理用品股份有限公司、深圳中电港技术股份有限公司、陕西能源投资股份有限公司、浙江海森药业股份有限公司、常州长青科技股份有限公司、江苏翔腾新材料股份有限公司、芜湖三联锻造股份有限公司等合计9个项目。

至此，全面注册制下主板首批IPO审核项目正式出炉，而市场则在等待哪家企业将拔得头筹。

“此举意味着原先券商保荐项目的平移工作顺利结束，全面注册制首只主板新股或将在上面这些企业中诞生，且头部投行保荐的概率较大，标的的锁定预计在3月中下旬可以确认，而4月到5月初首只新股将顺利上市，届时全面注册制有关新规也会相应启动，尤其是交易机制等。”3月11日，上海一家大型券商投行部负责人杨帆（化名）接受《华夏时报》记者采访时表示。

数百家拟IPO企业在排队

记者采访多家券商机构获悉，从原先需要证监会发审委审核的A股主板IPO项目，下放到由沪深交易所自主受理发行，仅用了十天，而从2月17日至3月4日，沪深交易所合计受理了多达432家在审企业的相关申报。

具体而言，沪深交易所共受理了261家原主板IPO在审项目，共涉及42家保荐机构（含联合保荐）。其中，中信证券39单、中信建投23单、国泰君安证券21单、华泰联合证券17单、中金公司13单、民生证券12单、国信证券11单以及海通证券10单保荐平移项目均超过10个。

由此，中信、中建投、国泰君安三家头部机构也成为平移项目数量前三名。不过，已确定的16家主板注册制下IPO企业则并非来自上述三家，而是多家券商“雨露均沾”，中信证券则独获六家企业的过会资格。

本报记者梳理发现，3月13日和14日，在首批16家注册制下IPO过会的企业，中信证券保荐的柏诚股份、海森药业、陕能股份、中信金属、长青科技、海康机器达到6家之多，另外光大证券有两家保荐机会过会，中信建投、安信证券、东兴证券等各有一家过会。

不过，值得关注的是，根据全面注册制相关规定，IPO项目首轮问询回复后，交易所将形成意见报给证监会，发行部随之开展“注册准备会”，围绕项目的板块定位、交易所的请示意见等给出结论，交易所要在结论解决之后才能召开审核中心审议会。

“市场预计首个注册制下主板上市公司最快将在4月底5月初，届时主板注册制的交易情形外界都会看到，可谓备受瞩目。”对此，上海一家专注二级市场私募机构的交易员张爱斌也对本报记者表示。

而在各家券商投行部门眼中，当前最大的工作就是随着新申报“开闸”后，尽快向沪深交易所提交申请。

“全面注册制审核与发行的机制变化，对于投行而言，感受最为明显。聚焦IPO，在过去的平移窗口期内，按照新规修改招股书、调整发行节奏、接受更多有需求企业的咨询都是投行们工作的内容。”3月13日，上海一家中型券商投行部门负责人告诉《华夏时报》记者。

该负责人表示，聚焦IPO平移项目的工作安排，已通过证监会初审会但尚未经发审委审核通过的，沪深交易所将依据证监会的受理顺序和审核成果接续审核，在初审会意见落实后安排审核会议和上市委员会会议审议；证监会已反馈意见但尚未召开初审会的，沪深交易所根据证监会的受理顺序和审核成果，继续推进发行上市审核工作；证监会已受理但尚未出具反馈意见的，沪深交易所将在受理后20个工作日内发出首轮问询。

值得一提的是，在沪深主板开始“纳新”的同时，在科创板和创业板在审企业应于3月10日前提交符合新规的专项说明和核查意见，并在下一次问询回复或者更新财报时提交更新版申请文件。

对投资者影响几何？

事实上，全面注册制对于我国资本市场的影响极为深远，不论是各类不同的机构投资者还是个人投资者，都不得不重新面对一个崭新的交易环境。

“对我国资本市场来说，注册制最主要作用体现在资源配置效率的提升上，将审核的权力交给市场，也符合我国一直以来提倡的提高直接融资比例的大方向，有利于加强资本市场与新技术、新产业的联系；其次是进一步强化了市场优胜劣汰机制，壳不再稀奇，劣质公司加速退场，市场也有自我净化功能。”上海仟富来资产管理公司总经理许佳莹受访时分析指出。

而持同样观点的还有上海蒙玺投资。3月13日，该公司相关负责人接受《华夏时报》采访时表示，全面注册制的落实将对我国资本市场产生深远影响，将进一步增强资本市场服务实体经济的能力，进一步提升资本市场对科技创新企业的服务能力，进一步增强我国资本市场的吸引能力和国际影响力，优化资本市场整体生态环境。

“全面注册制实施后，A股优胜劣汰机制将更为成熟，这对投资者的选股能力（定价能力、风险管理能力、判断力），以及参与市场的时间和精力都提出了更高要求。对个人投资者而言，投资难度加大，想要在投资中有所收获，需不断提升投资能力，以应对日趋复杂的市场环境。同时，个人投资者也需树立全新的投资观念，不断提升投资知识水平和风险防范意识，审慎决策。全面注册制对机构投资者提出了更高要求，需要其进一步提升专业程度，加强自律管理，成长为成熟的市场参与者。”蒙玺投资上述负责人说。

许佳莹进一步表示，对股市和债市来看，低门槛带来最直接的肯定是容量的上涨；其次审核权从证监会转到券商，可能导致头部券商优势扩大，让更多优质项目集中在头部券商，一定程度上提升行业龙头业绩增长稳定性和确定性。

“对个人投资者来说，影响最大的是注册制后，创业板和科创板不需要盈利也可以上市，这两个板块预计会有大幅的扩容，同样投资风险也增加不少。不过创业板和科创板对资金规模有要求也变相保护了部分散户；对机构投资者来说，市场对机构的定价估值能力以及专业能力有了更高要求。比如现在新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，对机构定价的精准性要求更高了。”许佳莹坦言。

值得一提的是，在全面注册制下，对于以量化交易为主的私募机构，将会带来实质性的利好。

“首先，全面注册制对交易规则进行调整后，可交易的股票数量大量增加，这对借助计算机手段大量分析全市场所有股票的量化私募而言是一大利好。可交易的股票数量的增加，一方面有利于分散投资，降低策略间的相关性，进一步拓展策略容量上限，一定程度上降低交易风险；另一方面还可以吸引增量资金，提升市场交易活跃度，满足投资者多元化的投资需求；其次全面注册制实施后，优秀企业选择A股上市优势凸显，A股的投资者结构或发生转变，这对量化投资机构来说，一方面加大了超额获取难度，一定程度上倒逼量化机构投入更多资源迭代技术、储备人才来保持竞争优势；最后从中长期来看，全面注册制的核心是加强信息披露和全面监管，有助于优化现有资本市场结构，保护投资者利益，降低系统性金融风险。注册制下，量化行业乃至我国经济有望迎来更高质量的发展。”蒙玺投资上述负责人称。

而在全面注册制下，个人投资者应该如何选择投资方式，会不会使得未来中国资本市场的机构投资者比重越来越高呢？对此，许佳莹受访时持肯定态度。

“未来A股市场的股票供给越来越充足，个人投资者赚钱的难度加大了，需要投资者积极拥抱优质成长股，积极拥抱那些有着强劲基本面好、治理结构合理优质成长股。长期亏损的个人投资者可能会逐步退出并将资金转交给投资机构打理。散户当然也可以选择一些股票替代产品，比如转债等其他标的降低风险。

不过，最终团队化、专业化、系统化的机构投资将成为市场的主流。”许佳莹称。