九年磨一剑 促进私募行业高质量发展——详解《私募投资基金登记备案办法》
导读：本文将从背景与总则、私募基金管理人登记、私募基金备案、私募基金管理人重大变更、施行与应对五大方面，详解《登记备案办法》及配套指引。
2022年12月30日， 中国证券投资基金业协会（“基金业协会”“协会”）发布《关于就<私募投资基金登记备案办法（征求意见稿）>及配套指引公开征求意见的通知》，拟对《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》（“试行《办法》”）进行修订。2023年2月24日，协会发布修订后的《私募投资基金登记备案办法》（“《登记备案办法》”）及配套指引，新规尘埃落定。
修订后的《登记备案办法》共六章八十三条，延续了 “扶优限劣”原则，在总结过去9年的实践经验的同时，对碎片化的规则化零为整，标志着私募基金自律监管的体系化、科学性、有效性、透明度进入了新的阶段。
本文将从背景与总则、私募基金管理人登记、私募基金备案、私募基金管理人重大变更、施行与应对五大方面，详解《登记备案办法》及配套指引。
一、
背景与总则
意义与体例
2012年修订的《证券投资基金法》新增“担任非公开募集基金的基金管理人，应当按照规定向基金行业协会履行登记手续，报送基本情况”的规定，构成了基金业协会对私募基金行业进行自律监管的上位法基础。
2014年8月中国证券监督管理委员会发布了《私募投资基金监督管理暂行办法》。同年10月，基金业协会根据上述上位法发布了试行《办法》，开启了基金业协会的自律监管时代。而后基金业协会以其为核心，陆续发布资金募集、登记备案、信息披露、纪律处分等相关自律规则和业务规范，初步搭建了覆盖私募基金业务全流程、以“管理人+产品”为主要监管对象的自律规则体系。
因此，此次《登记备案办法》对试行《办法》（2014年）的全面修订意义重大，对后续的基金业协会对私募基金行业的自律监管起到高屋建瓴、总领全盘的作用。
聚焦于《登记备案办法》自身，其立法体例上采取了“总-分”结构，以《登记备案办法》为“骨架”，规定总体原则、基本要求，较为稳定；以指引为“血肉”，对粗线条的规则进一步细化明确，适时而变。合理猜测，此种特殊设计预示着协会或将在基本框架下不断更新指引，根据不断变化的实践情况，调整、完善对私募基金行业的监管规则，强化对私募基金管理人的持续性合规展业的监督。
扶优限劣与信义义务
相较于征求意见稿，《登记备案办法》虽删除了各条文开头的总结性标题，但其所规定的私募基金自律监管五大原则并未发生实质变化。在这些原则中，最为关键的原则为第七条“扶优限劣”及第三条“信义义务”。
“扶优限劣”系协会一贯坚持的政策导向，其最早可追溯到基金业协会于2016年8月1日颁布的《关于私募基金管理人注销相关事宜的公告》。
在“优”与“劣”评价体系上，根据本团队过往服务案例及对20000多家机构的“机构提示信息”进行的整理分析，并结合本次发布的《登记备案办法》，基金业协会对于私募基金管理人“优”与“劣”的评价体系主要包括合规、信息披露与报送、展业能力及团队专业度、稳定性、财务及诚信情况、关联机构六大维度。
在“扶优限劣”的具体措施上，本次《登记备案办法》亦出现了“重点支持制度”“快速备案制度”“分类管理和差异化自律管理”等亮点，或将预示着未来将有望出台“分道制”等“扶优举措”的具体实施细则，加快私募基金行业的资金运转速率。本文梳理了征求意见稿及其他现行规则中的“扶优限劣”措施，汇总如下：
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信义义务
信义义务是基金业协会近年来各个自律规则中高频使用的词汇，也是有关私募基金的纠纷争议中的重要焦点，其指私募基金管理人、私募基金托管人和私募基金服务机构从事私募基金业务活动，应当遵循投资者利益优先原则，恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，防范利益输送和利益冲突。《北京仲裁委员会私募基金纠纷案件裁判指引》（2021版）对信义义务定义及管理人违反信义义务的情形做了详细分析论证，本文在此不再赘述。
二、
私募基金管理人登记之重大变化
《登记备案办法》第二章“私募基金管理人登记”与其配套的指引1、2、3号共同构成了私募基金管理人登记的适用规则，系基金业协会继2022年9月3日实施《私募证券（股权、创业）投资基金管理人登记申请材料清单（2022版）》后对私募基金管理人登记要求的又一次加强。下表将从比对《登记备案办法》与现有规则与实践的差异为出发点，列举《登记备案办法》实施后对私募基金管理人登记带来的重大变化并进行简要评析。
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三、
私募基金备案之重大变化
征求意见稿对私募基金“初始募集规模”的要求进行了提高，该条文也成为了业内讨论的焦点。而在最终落地的《登记备案办法》上，协会虽放宽了私募股权基金、创业投资基金初始实缴募集资金规模的要求，但实质上仍坚持对私募基金规模的“高标准”，并新增了投向单一标的的私募基金不低于2000万元人民币的规定。私募基金备案之重大变化详见下表：
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四、
私募基金管理人重大变更
在过往协会的自律规定中，私募基金管理人重大变更参照私募基金管理人登记规则进行，《登记备案办法》则新增了“信息变更和报送”章节，对重大变更的事项作出规定，且措辞由《私募基金管理人登记须知》《私募证券（股权、创业）投资基金管理人登记申请材料清单（2022版）》的“参照适用”变化为“直接适用”。
因此，本次《登记备案办法》同样进一步提高了私募基金管理人重大变更的要求及整体性要求。同时，在当前的实践中，除法规的明文规定外，基金业协会亦会结合申请机构的综合实力、过往合规记录、存量基金的展业情况进行综合研判。
而就许多正在展业的私募基金管理人十分关心的“何种情形需根据《登记备案办法》进行整改”的问题上，根据《登记备案办法》第46条及参照以往基金业协会在审核重大变更项目的实践，如存量的管理人触发了重大变更等特殊事项时，亦需直接适用《登记备案办法》（前提是《登记备案办法》已实施）。同时，根据基金业协会过往的实践，新规往往反映了自律措施的最新趋势及倾向，我们也建议各存量私募基金管理人应积极对照《登记备案办法》进行自查调整，以免影响展业。本次《登记备案办法》的主要变化点整理汇总如下表：
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五、
施行与应对
根据《关于发布<私募投资基金登记备案办法>的公告》，《登记备案办法》于2023年5月1日正式实施，在《登记备案办法》施行前已提交的登记、备案和信息变更等业务按照现行规则办理，但如该事项未在2023年5月1日前办结，则按照《登记备案办法》要求办理。
九年磨一剑，本次全面修订可以看到基金业协会在延续一以贯之的“扶优限劣”“信义义务”原则的基础上，在总结实践经验、梳理过往碎片化文件及回应最新实践上的开拓与探索。如本文开篇所述，《登记备案办法》处于基金业协会自律规则的核心与基础地位，协会将以《登记备案办法》为基石，以保护投资者利益为宗旨，以“扶优限劣”为导向，不断推动私募基金行业的高质量发展。
本文作者
许瀚
锦天城广州办公室
合伙人
苏凯莹
锦天城广州办公室
实习律师