VC/PE“春江水暖鸭先知”：消费投资又行了！

导读：去年，消费投资几乎跌至冰点，投资人改行的消息不断传出，“从现在这个时间点来看，大家开始重燃信心，同行们纷纷出差、看项目，回归到今年一定要做出一些成绩来这样的状态里。”在近日的采访中，CMC资本董事张琳告诉记者。

记者 姚亚楠 李沛沛

近期，沉寂已久的消费赛道出现多起融资：2月15日，功能性咖啡品牌“奢啡CEPHEI”宣布成新一轮数千万元融资，由金沙江创投投资；一天前，盼盼食品集团新孵化的公司-福建伽那食品科技有限公司宣布完成首轮融资，由黑蚁资本和内向基金联合投资。上个月，曾经大火的新中式点心品牌“虎头局”也等来了老股东红杉资本和GGV纪源资本新的粮草，融资金额约数千万元。

去年，消费投资几乎跌至冰点，投资人改行的消息不断传出，“从现在这个时间点来看，大家开始重燃信心，同行们纷纷出差、看项目，回归到今年一定要做出一些成绩来这样的状态里。”在近日的采访中，CMC资本董事张琳告诉记者。

“2月下旬和3月份预计是一个小高点。”内向基金合伙人应金凤表示，“当然，因为投资行业的特殊性，流程比较长，真正完成交易可能会需要更久。”

投资人信心回暖 市场又活跃起来了

伽那食品于今年1月成立，主要面向现制茶饮、咖啡等品牌客户，植物基饮品是近年来消费领域增长较快的赛道之一，作为伽那食品的投资人，内向基金合伙人应金凤向每经记者表示，相信今年消费投资热度肯定会回升，“2月下旬和3月份预计是一个小高点，我们去年储备了不少项目，今年节奏肯定会快一些。当然，因为投资行业的特殊性，流程比较长，真正完成交易可能会需要更久。”

从交易数据上来看，据蓝鲨2022年新消费投融资年度盘点，去年新消费投融资数量呈V字型，整体而言，1-3月投融资数量处于相对高位；受疫情等因素影响，4-9月投融资数量下跌并持续遇冷；10月下旬以来，消费投融资出现回暖迹象，11月-12月迎来连续2个月小幅上涨。

图片来源：制图：蓝鲨消费

“所谓回暖首先要看大家对行业有没有信心，是否相信一定能投出来好项目，愿意动起来。其次是看有没有结果，市场上是否有大量的融资事件披露。”张琳告诉记者，去年消费投资几乎跌至冰点，投资人改行的消息不断传出，“但从现在这个时间点看，至少大家还是充满信心，开始动起来，回归到今年一定要做出一些成绩来这样的状态里。”

据她观察，身边的同行无论是出差还是约见项目都挺忙的，市场又活跃起来了，目前恢复最快的是餐饮、儿童娱乐项目等偏刚需的线下业态，非刚需消费品，比如高客单的零售等，暂时还没有看到特别乐观的数字出来。

上市审核设置行业“红黄灯”？ 投资人要把退出想得更明白

“今年消费投资最显著的变化是投资人会把退出想得更明白，在筛选投资标时候也会更理性。”华映资本高级投资经理汤晓旭认为。需要提及的一个背景是，近日市场上流传监管层将对部分行业企业上市采取“红黄灯”审核标准，红黄灯中涉及餐饮、服装、家居、家装等行业，都是消费投资所覆盖领域。

汤晓旭告诉记者，之前很多投资人更关注企业的GMV以及收入的增长，但华映资本会在一开始就从退出的角度进行更多考虑，“我们会尽量选择那些体量可以长大、天花板足够高的品牌和渠道机会，以及稀缺性极高的品牌。”

谈及上市审核设置行业“红黄灯”，应金凤认为，短期内这肯定会引发资本市场的退出问题，所有GP都需要解释项目该如何退。“不过好的资产、行业头部依然不受影响，比如像我们之前关注的服装、食品，这两个赛道是有机会诞生市值百亿甚至千亿级的公司，大方向是没有问题的，在具体的标准上，今年内向基金还是会继续关注产品和品牌差异化这两方面因素。”

在张琳看来，上述传言并非空穴来风，出于从源头把控公司质量，防止不当套利的目的，一直以来，监管层都很关注创新属性、商业模式等问题，那些依靠模式创新、烧钱补贴获得市场、持续盈利能力堪忧的公司一向很难在A股上市。

“受认可的还是真正能够创造价值的公司，而不是把存量的财富做重新分配和转移。”张琳举例称，比如，采用了更有效的生产方式提升了生产力、或是创造了更高效的分发模式提升了流通效率，又或是打造了民族品牌，对行业起到了引领带动作用，从投资的角度来看，从上游的生产、供应链再到分发渠道，以及下游的品牌建设，这些机会我们也在持续关注。“

消费+科技关注度高 2023谨慎乐观

谈及2023年的市场前景，受访投资人普遍给出了谨慎乐观的态度，华兴新经济基金合伙人袁凌韵向记者表示，消费和服务业在2022年的下行阶段对国民经济GDP依然贡献了69.4%，消费在三驾马车中扮演着非常重要的角色，促消费是2023年的重点，当基本盘复苏了，企业家和投资者信心将逐渐恢复，投资市场也会逐渐回暖。”我们长期看好消费赛道，但今年整体依然谨慎。“

她认为，过去两年消费投资的狂热有许多因素造成，比如消费者的预期和信心、新渠道红利、新组织打法、互联网思维式的增长策略、资金端大量涌入等。当前，消费行业的回调和行业本身发展规律有关，也和宏观经济形势息息相关。供给侧冲击、需求侧转弱，预期萎缩，都影响消费基本盘复苏，还需要一段时间调整。

“消费是一个具备长期生命力且可持续增长的赛道，从公司基本面的角度来看，今年企业的状况肯定会向好，从需求侧来看，随着正常生产生活秩序恢复，居民消费正在阶段性回暖，但未来大家是否能把储蓄率重新降下来，这关系到对长期的信心问题。”应金凤认为。

“大的主题会是乐观，但还是会有一个谨慎的态度，无论是2021年还是2022年的市场，都不是一个正常的状态，一个是过热，一个是过冷，今年预计一定会比去年好，但会回归理性。”张琳判断道。

在具体的投资方向上，技术与消费的结合受关注度颇高，张琳表示，消费+科技，文化+科技方向是未来一年CMC资本布局的重点。“我们会关注技术带来消费行业效率提升的项目，比如最近大火的 AIGC，它所带来的数字内容生产方式以及消费模式的变革我们正密切关注。”此外，张琳还看好中国本土品牌的崛起，“我们相信新一代的年轻消费者会把原本对海外品牌的仰视感重新安放在国内本土品牌上，而在早期就能占领用户心智的本土品牌具备很好的投资价值。”

除了看好科技驱动消费行业效率和体验提升这一类项目，据应金凤介绍，内向基金还会关注两个方向的机会：一是精神属性比较强的产品品牌，能够满足大家对美好生活的向往。第二，未来消费分层会愈发明显，好而不贵是一个很重要的方向，在这一领域，此前内向基金曾投资过折扣新零售公司“多乐囤”。

汤晓旭同样看好消费+科技的方向，她表示，今年会更加关注有壁垒的消费上游，消费科技，天花板高的能出规模利润的品牌和渠道。

“有创新的赛道，有未被满足的需求的赛道，有较大增长空间的赛道都是有机会的。”袁凌韵告诉每经记者，“举个例子，2022年是中国人口正常环境下负增长元年，人口达峰是重要的社会结构性变化，它将从方方面面影响经济生活。面临家庭结构变化、老龄化等特征，如何抓住不同人群的真实需求，在大赛道中找到未被满足需求的小赛道和创新产品就变得很关键。”