资本新时代下，我们应该如何投资与思考？

导读：是否是国家队投资。如果是政府投资的专精特新领域的企业，通常看的是企业是否能给中国带来长期价值。是否是产业CVC投资。产业CVC投资的企业是产业认可的新经济公司，或许能在未来产业中占有一席之地。这些都是我们需要关注的。

2023年2月15日由华尔街见闻创制，中信出版集团联合呈现的见面Lite邀请到《资本新时代》作者、母基金周刊创始合伙人、数字经济智库高级研究员，新华社前资深记者孔小龙老师做客直播间，深度探讨资本新时代下，我们应该如何投资与思考。

在历史发展动力中，资本是关键的因素之一，也是理解时代变迁和国家兴衰的重要视角。资本的发展可以追溯到400年前东印度公司的创立。东印度公司是第一个跨国公司，同年第一个股票交易所成立。二战后，美国创立了风投体系，伴随着硅谷的崛起，全球私募股权步入了快速发展阶段。尤其在 2000 年科技革命之后出现了众多快速崛起的新经济公司。新经济的公司快速上市，快速融资，进一步加快了全球经济活动的速度，进而改变了现代人的生活节奏。

什么是新经济时代？

“新经济公司以传统企业7倍的速度成长并衰退”。通用电气达到1000亿美元市值用了100年，IBM用了50年，苹果用了30年，谷歌用了10年，而脸书只用了不到5年。

新经济的资本化。2000年前上市企业可能需要积累二三十年的时间，但在新经济时代，可能只需要几年的时间。其次，新经济公司积累了巨额的财富，不断投资和并购扩展自己的边界。任何对他们有威胁的公司，都会第一时间被以超乎想象的价格收购，Facebook对一家仅有50名员工、成立5年的WhatsApp，投入了将近200亿美元。

估值逻辑的变化。2000年以后，互联网女皇米克尔发明的估值逻辑，以点击量、流量等为核心的估值体系。过去20年，硅谷科技公司崛起的背后，是全新投资方法论的结果。在新的估值模型中，点击量比短期赢利更重要，眼球比财务状况更关键。所以才能看到很多公司还没有盈利，但是估值已经达到了上百甚至上千亿美金。

新经济与资本的结合将会产生哪些影响？

科技更加向中美两极化发展。全球最大的私募股权基金愿景基金将所有的投资都投到了中国和美国近 100 个独角兽企业中。全球风险投资总额只有两千亿美元左右，而以孙正义为代表的软银集团一家就拥有两个超千亿美元的愿景基金。当他们把投资重心放在中国跟美国之后，欧洲、日本不可避免的相对衰落了。新经济资本时代的第一个影响是全球并没有像21世纪初预测的呈现欧洲、日本、中国多极化发展局势，而是中国和美国的崛起。

贫富分化的加剧。科技巨头依靠颠覆性的技术和资本优势，获得了比以往更加庞大的财富，而绝大多数的传统公司无法参与到新的财富的分配，以及近3年新冠疫情的影响，导致全球范围之内贫富分化的差距越来越大。

企业风险投资——CVC的崛起。投资的主体已经由独立风险投资机构IVC，向企业风险投资CVC转变。在2019年世界各国GDP的排名中，能够超越苹果市值的只有七个国家。科技巨头已经跨越了国境和产业之间的壁垒、跨越了网络世界和现实世界的边界、跨越了地球和太空的边界，开始提供诸如太空旅行之类原本应当由国家提供的服务。

如何在新时代投资？

是否是国家队投资。如果是政府投资的专精特新领域的企业，通常看的是企业是否能给中国带来长期价值。是否是产业CVC投资。产业CVC投资的企业是产业认可的新经济公司，或许能在未来产业中占有一席之地。这些都是我们需要关注的，如果两点都没有而只是财务型的投资人的话，投资者可能需要相对谨慎一些。