对话远创资本蔡达建：医疗投资不会简单轮回到过去

导读：近年来，医疗健康领域的投融资活动处于高度活跃期。

王玉玲

近年来，医疗健康领域的投融资活动处于高度活跃期。

近日，在第六届H50年度峰会暨中国医疗医药科技发展论坛上发布的《H50蓝皮书—医疗健康产业2023投融资洞见》指出，从投资端来看，尽管受二级市场影响，一级市场部分机构采取持币观望的态度，市场资金量仍然相对充分，“投早投小投创新”有差异化价值的项目已经是行业共识。

远创资本董事长蔡达建在上述论坛间隙接受中新经纬采访时指出，中国医疗投资不会简单地轮回到过去，而是在过去的基础上有更高的定位，大家的投资认知和操作水平都应该进入到新阶段。

在谈及未来创投行业发展时，蔡达建认为，“以前投资机构都是单打独斗，现在要构建生态体系。同时，央企、国资还有政府，也正发挥着重要的主导作用，投资机构要转变思维，做专业服务者。”

以下为采访对话实录(略有编辑)：

中新经纬：此前，高特佳在2010年左右全面布局医疗健康赛道，在您的带领下，投出了博雅生物、联影医疗等多家上市公司。现在远创资本的主投方向是什么，跟此前有何区别？

蔡达建：第一，我的新投资方向还是围绕医疗健康。在范围上可能会对大健康做适度的外延。过去我投的全是医疗级的，现在偏向医疗的上下游或者是大健康概念，比如医美抗衰也会列入研究范围。

第二，过去我是全阶段的投资人，因为医疗健康各个细分领域变化特别大，产业成熟度不一样，需要不同的投资服务工具。但是近年来，全阶段投资的做法受到一定的挑战。所以我现在会着重构建一个面向早期投资的投研体系，也会关注产业中后端的并购整合与投资机会，并对它进行单独开发。这样的组合方式更加精准和灵活。

第三，过去我追求确定性，但也会受到市场风口的影响，现在我要更加强化对确定性的要求，和产业去结合，要投得更准，估值判断要更加可靠，内控的标准要更高。

中新经纬：现在投资人在关注赛道时普遍已经细分化，从产业角度讲，在当前的医疗健康市场，您主要看好哪些赛道？

蔡达建：就医疗器械板块，包括内镜、综合医疗器械、微创介入的高值耗材，还有面向医美整形的耗材，这些都是我们比较关注的。不光产品，我们也会关注产业链上下游的公司。

对于新药，我们可能不会去简单地投早期产品。比如在细胞基因治疗领域，要寻找相对更加成熟的产品和平台，投在这个领域里真正有可靠技术平台的公司。

中新经纬：您好像是一个特别注重“确定性”的投资人，为什么会这么看重产业落地的可能性和逻辑，医疗器械的“确定性”体现在哪里？

蔡达建：第一，医疗器械行业整体发展水平还比较低，50%以上的市场份额都是国际公司、外资品牌，中国企业还有非常好的成长空间。

第二，医疗器械是渐进式的技术积累带来产品价值的提升，市场更新模式清晰可见。医疗器械整个行业的成长周期非常长，这些领域虽然也有很强的竞争，但是它的成长周期和逻辑很清晰。

而医药不一样，如果某家药企出了“爆款药”，就会从普通的公司变成行业领先公司，具备颠覆性创新的机会。对于成熟的药品公司，如果他们没有抓到爆款，就会出现下滑。但是医疗器械公司发展比较平稳，他们会积累行业优势和产品优势。

我们现在要去投的目标公司，可能是要找到一些细分领域里的王者，先在细分领域站稳脚跟，立足市场。

中新经纬：您对“确定性”有具体的指标来衡量吗？

蔡达建：一个很重要的点就是，投资要时时刻刻回到产品本身，真正风口来的时候，很多人顾不上。我们不管风口多大，我们都要坚定地回归到产业、产品。

但是我们也会考虑到企业的发展阶段，比如一些成长期的或者是更成熟的项目，它的商业化能力非常重要，但是如果我要投一个非常早的项目，它产品还没出来，就看产品做得怎么样。

我认为对于创始人而言，商业思维如果领先和成熟永远有好处，可能在某个阶段它的商业化能力显得没那么重要，但是他如果要成为非常优秀的公司，创始人的商业化能力可能比创新能力还要重要。

中新经纬：对于医疗器械公司而言，有些已经具备了比较成熟的商业化团队和产品体系，有些还处于比较早期开疆拓土的阶段，作为投资方，除了注资，还可以提供哪些支持？

蔡达建：第一，提供智库服务。对于单个被投项目，我们可能对整个行业信息了解的非常全面，我们会对赛道上所有可选标的都去认真研究和比较。第二，资源整合。我们会协助公司在各地市场进行布局，把政府的招商需求和医疗器械公司打开市场的需求去进行价值连接。

中新经纬：您之前接受采访的时候提到，央企、国资还有政府，在私募股权行业正发挥着重要的主导作用，投资机构可以如何合作？

蔡达建：投资机构这两年经历了深刻的变化，必须融入到产业生态里去。过去很多独立投资机构可以生存，现在不行了。要么自己构建生态体系，要么你就要加入。

现在对医疗投资机构最亲和的就是各地政府，他们为了发展经济和招商，常常将自己作为出资人，所以我们要跟政府组成生态体系，使自己的投资服务能力变得更强。

我们帮助政府去实现目标，包括招商引资落地产业园等。这对于被投企业而言，也会带来综合服务。从地域来看，长三角和珠三角是我们未来服务的重点。

中新经纬：您觉得2023年中国医疗健康行业的投资环境怎么样？

蔡达建：这两年医疗板块回调得很厉害，大家盼望春天，希望过去那种热闹的场景回来。但它不会是一个简单的轮回，中国医疗健康行业会在过去的基础上有更高的定位，大家的投资认知和操作水平都应该进入到新阶段。

如果大家希望重现过去的热闹，我认为不是那么回事。但是如果我们认为春天就是恢复常态，投资机构跟产业、创业家、科学家做紧密的结合，回到合理的模式和轨道上，从这个角度讲，2023年是春天的开始。