高瓴、软银等明星资本入股，三年九个月累亏4.58亿，键嘉医疗零营收“赶考”科创板

导读：资本簇拥之下，手术机器人IPO走热。4月2日，又一家手术机器人企业——杭州键嘉医疗科技股份有限公司（下称“键嘉医疗”）冲击A股，公司科创板IPO获受理。

资本簇拥之下，手术机器人IPO走热。4月2日，又一家手术机器人企业——杭州键嘉医疗科技股份有限公司（下称“键嘉医疗”）冲击A股，公司科创板IPO获受理。

纵然有高瓴、软银等明星资本加持，键嘉医疗近两年营收为零，净利润持续为负。经营性现金流处于持续“失血”状态，公司欲IPO募资“补血”，能否如愿？

高瓴、软银等明星资本加持

键嘉医疗成立于2018年12月，专注于手术机器人及相关产品研发、生产和销售，产品线包括ARTHROBOT关节置换手术机器人、YOZX全骨科手术机器人、THETA种植牙手术机器人等。

与先行一步在科创板IPO的手术机器人企业思哲睿不同，键嘉医疗并非是高校教授创业打造，公司创始人许靖早期曾短暂担任安徽安科生物工程（集团）股份有限公司研发部工程师，之后履历主要是医药企业区域经理，2018年11月至2020年6月，其曾担任君实生物商务副总监。

因此，键嘉医疗的早期技术主要是基于与清华大学合作研发获取的技术转化成果。

据招股书披露，2018年12月，键嘉医疗与清华大学签署《技术开发合同书》，委托清华大学开展骨科手术机器人导航系统研发工作，并约定基于合同履行过程中新产生的技术成果及相对应的知识产权由双方共有。

清华大学计算机科学与技术系副研究员宋亦旭参与键嘉医疗早期研发活动，并在公司“关节置换手术机器人末端器械与外观”相关研发工作领域提供了技术指导，且作为发明人之一形成了9项授权专利及2项专利申请。

2023年1月，键嘉医疗与清华大学签署《技术转让合同书》，以2943.5万元的交易对价购买华大学享有的9项授权专利及2项专利申请的50%权益。截至2023年1月31日，键嘉医疗的发明专利共22项。

值得关注的是，键嘉医疗的股东名单中也出现了宋亦旭的身影，其持股2.68%。事实上，早在键嘉医疗2018年设立时，宋亦旭的配偶彭晴晴便是出资方之一，出资比例为10%。直至键嘉医疗申报前夕，彭晴晴才于2022年8月将其代持的股份还原给宋亦旭。

不仅如此，宋亦旭还与键嘉医疗副总经理、研发总监乔天为许靖的一致行动人。

清华大华提供技术支持，又是大热的手术机器人赛道，键嘉医疗成立后获得了不少明星资本的加持。

2019年公司成立次年，键嘉医疗便获得了普华资本和科发资本的1000万元天使轮投资。

资本加持下，键嘉医疗频频增资。2020年5月，百度风投以1600万元认购键嘉医疗新增注册资本20.37万元。2020年12月，高瓴喻恒以7100万元认购新增注册资本37.14万元；百度风投以697万元认购新增注册资本5.52万元。

2021年4月，键嘉医疗再次增资，软银中国资本以5000万元对应的等值美元认缴11.99万元，高瓴喻恒以3000万元认缴7.19万元。

截至目前，高瓴喻恒持有键嘉医疗12.45%的股份，为公司第二大股东；百度风投持股6.68%，位列公司第七大股东；软银中国资本为第十二大股东，持股3.09%。

此次IPO，键嘉医疗选择的上市标准为“预计市值不低于人民币40亿元”。

产品零营收，募资4亿“补血”

手握资本递来的橄榄枝，键嘉医疗近年来研发虽取得了一定的成果，但距离实现盈利仍旧任重而道远。

从产品线来看，键嘉医疗目前仅有两款产品获得第三类医疗器械注册证：ARTHROBOT髋关节置换手术机器人于2022年4月获批，ARTHROBOT膝关节置换手术机器人于2023年1月获批。

THETA种植牙手术机器人目前处于提交注册申请阶段，YOZX全骨科手术机器人尚处于研发阶段。

（图片来源：键嘉医疗招股书）

招股书显示，键嘉医疗仅2019年和2020年产生零星技术服务收入10.68万元和29.13万元，2021年及2022年1-9月营收均为零。2019年至2021年以及2022年1-9月（下称“报告期”），公司净利润分别为为-3228.09万元、-4991.92万元、-9918.21万元和-2.77亿元，累计亏损约4.58亿元，且亏损持续扩大。

键嘉医疗表示，公司持续亏损的主要原因系公司产品上市时间相对较短，已上市产品尚未实现大规模商业化，未形成明显规模效应；在研产品项目进度持续推进且有产品正在开展临床试验，导致报告期内公司研发费用投入较大；公司对员工实施了股权激励，导致报告期内的股份支付费用较高。

财经网注意到，尽管键嘉医疗已上市产品尚未实现收入，但公司在销售方面投入不少。

2019年至2021年，公司的销售费用分别为59.58万元、163.42万元、735.15万元，到2022年前三季度，销售费用大涨至3866.07万元。其中推广费从2021年的42.73万元大增至2022年前三季度的885.84万元。

研发方面，键嘉医疗报告期内的研发费用分别为2911.48万元、3619.65万元、5555.44万元及5270.78万元。

而2021年和2022年1-9月，键嘉医疗的股权支付费用分别为2486.99万元和1.98亿元，合计高达2.23亿元。且根据公司已实施的股权激励计划安排，预计未来几年仍将持续发生股份支付费用，未盈利状态仍可能将在一段时间内持续甚至继续扩大。

在业绩连亏的情况下，键嘉医疗的经营性现金流也连年为负。

报告期内，键嘉医疗经营活动产生的现金流量净额分别为-909.17万元、-3924.18万元、-7024万元及-1.16亿元。

公司坦言，随着业务发展扩大，需要在产品开发、注册审批、市场推广等诸多方面投入大量资金。成功上市前，公司营运资金主要依赖于外部融资，如经营发展所需开支超过可获得的外部融资，将会对公司的资金状况造成压力。

此次IPO，键嘉医疗拟募集资金15.01亿元，其中4亿元将用于补充流动资金，其余分别用于手术机器人技术研发项目、研发中心建设项目、手术机器人及配套器械生产基地建设项目和营销网络建设项目。