监管鼓励做优做强 券商并购预期升温

导读：伴随着监管部门政策信号的释放，市场对于券商并购重组预期再度升温。不过，从投资者互动平台反馈的诸多信息来看，目前20余家上市券商均对并购事宜予以否认。在业内人士看来，尽管目前尚无并购案例落地，但在监管层鼓励做优做强背景下，未来几年有望持续增加，综合实力较强的头部券商或率

中金银河重组传闻引发关注

近段时间，关于中金公司、中国银河并购传闻引发市场强烈关注。尽管两家上市券商均已发布澄清公告，但最近两个交易日均延续涨势，本周以来，上述两家券商已分别上涨超过11%、4%。

此前，中金公司和中国银河因人事变动成为业内关注的焦点。此前，两家券商同日宣布换帅，中国银河证券原董事长陈亮因工作安排，辞去公司董事及董事长等职务，转任中金公司董事长及法定代表人，接替因工作变动辞职的沈如军。

而在随后的11月13日，中金公司、中国银河均发布澄清公告，对于并购重组事宜予以否认。公告称，关注到有市场传闻称中金公司将与中国银河进行合并重组。对于这样的传闻，双方均称，未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。

中金公司表示，经公司与控股股东中央汇金确认，控股股东不存在筹划上述传闻或其他应披露而未披露的重大事项，公司亦无任何应披露而未披露的信息。同样，中国银河也称，经公司与控股股东银河金控及实际控制人中央汇金确认，控股股东及实际控制人不存在筹划上述传闻或其他应披露而未披露的重大事项，公司亦无任何应披露而未披露的信息。

不过，在澄清重组传闻之后，中金公司、中国银河股价却迎来大涨。11月14日早盘，中金公司迅速拉升一度涨停，中国银河也同步冲击涨停。虽然之后冲高回落，但也带动整个券商股板块活跃。

业绩表现方面，中国银河前三季度实现营业收入254.83亿元，同比下降6.58%；归属于上市公司股东的净利润66.03亿元，同比增长2.53%。中金公司前三季度实现营业收入174.66亿元，同比下降9.94%；实现归母净利润46.08亿元，同比下降23.36%。

多家券商否定并购传闻

中央金融工作会议指出要“培育一流投资银行和投资机构”。证监会日前表示，将进一步引导证券公司在投资端、融资端、交易端发力，充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理、活跃资本市场等作用。同时，将加强行业机构内部治理，回归本源，稳健发展，加快培育一流投资银行和投资机构。

“券商合并后将面临形成规模优势、提升市场份额、增加客户群体和提高品牌影响力等机遇，能够有力助力打造一流投行。但是，也要面对文化整合、管理问题、技术升级等压力和挑战。券商合并会带来行业集中度提高，业务范围扩展和服务质量提升。”广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉对《经济参考报》记者表示。

市场对于券商并购重组的预期也在升温。据《经济参考报》记者初步统计，截至目前已有至少20家上市券商在投资者互动平台被问及是否有合并、并购意向。不过，目前所有券商均对并购事宜予以否认。

例如11月10日，针对是否有并购重组计划、收购东方财富等提问，中信证券回应称，后续若有并购重组等重大事宜，公司将严格按相关规定及时履行信息披露义务。同日，针对是否有并购长城证券或其他证券或金融类公司计划，招商证券回应称，截至目前，公司没有应披露而未披露的信息。公司严格按照相关法律法规、监管规定和要求履行信息披露义务。

11月8日，针对是否有并购重组计划，第一创业回应称，目前没有应披露而未披露重大信息。11月7日，针对是否会通过并购重组打造一流投行，红塔证券回应称，公司始终维护国家利益和金融投资者利益，努力打造成为融入国家产业和经济发展大局，“轻重并举、特色鲜明”的高质量发展券商。

11月6日，针对是否与中金公司、中国银河有合并可能，申万宏源回应称，公司严格遵照信息披露管理规定，不存在应披露未披露信息。同日，针对是否有并购重组计划，国金证券、华西证券也均予以否认，回应称目前没有应披露未披露的重大信息。

并购重组有望带来新发展契机

市场表现层面，自11月3日以来，券商板块迎来明显上涨行情。自11月3日至16日，申万二级证券行业指数区间涨幅达4%，板块内50只个股中，有49只收涨。其中，方正证券、信达证券、国联证券、中金公司、中国银河、东兴证券6家上市券商区间涨幅已超过了10%。

“从市盈率来看，目前证券行业的整体估值水平并不算高，但行业估值也需要综合考虑市场环境、政策因素、公司质地等多种因素。投资者需要研判券商未来，注意风险控制，合理配置资产，避免盲目跟风。”田利辉表示，在合并预期下，那些拥有较强实力、良好品牌影响力的大型券商以及具有创新能力的中小券商有望更加受益于相关政策。

对于证券行业未来的并购前景，不少研究人士认为，未来综合实力较强的头部券商有望受益于相关政策，加速向大财富、大投行体系转型。而伴随着市场情绪回暖和成交额的增加，券商板块或迎来估值修复。

平安证券表示，券商肩负着连接资本市场和实体经济的重要使命，在金融体系中的重要性有较大提升空间。头部券商综合服务能力和专业能力领先，看好头部券商长期成长空间。

中航证券表示，此次证监会再度传达打造一流投资银行的信号，再次为券商整合带来契机，叠加中长线资金引导入市相关政策的出台，头部券商更有望借助政策优势加速向大财富、大投行体系转型，机构业务综合实力较强的券商也有望更加受益。

“过往券业并购预期多而落地少，当前供需两端催化下有望提速。当前供需两端催化下、券业并购案例有望在未来1-2年内集中兑现并持续增加。”方正证券表示。