万华化学拟“吃下”两家A股公司，上市公司并购正趋向产业协同

导读：化工行业的兼并整合正在进行。日前，万华化学（600309.SH）、六国化工、安纳达同步发布公告，万华化学及其关联方拟通过受让股权、增资等方式，取得安纳达、六国化工的控股股东铜化集团化工业务51%股权，同时持有其非化工业务34%股权。

若前述交易顺利完成，烟台市国资委旗下万华化学将成为铜化集团化工业务的控股股东，间接控制六国化工、安纳达，两家上市公司将变更为烟台市国资委。

“从几方业务情况来看，此次重组有助于万华化学进一步扩大其在化工行业的市场份额，同时也能完善其产业链。”一位证券业业内人士告诉《华夏时报》记者。截至11月9日收盘，万华化学两天已获6家券商买入评级。

估价不超过60亿元

11月7日，万华化学与铜陵市国有资本运营控股集团有限公司、安徽创谷新材料有限公司、安徽鹤源股权投资有限公司、安徽省投资集团控股有限公司以及标的公司铜化集团签署了《股权变更框架协议》。

根据协议，万华化学及其关联方购置铜化集团现有股东部分股权后，铜化集团实施公司分立，将化工业务关联公司继续保留在现有公司，将非化工业务关联公司剥离成单独的公司。万华化学及其关联方可选择以增资、购买股权、换股或其他方式，最终实现持有分立后的铜化集团51%股权，并享有控制权；分立后的非化工公司34%股权，为非控股股东，享有重大事项的一票否决权。各方一致同意，此次交易评估基准日为今年10月31日，本次所涉及分立后的铜化集团（化工业务）和分立后的非化工公司的企业股权价值（即分立前铜化集团股权价值）交易上限不超过60亿元，且以评估值为准。

据了解，铜化集团是安徽化工板块龙头企业，公开资料显示，铜化集团是1991年11月经安徽省政府批准组建的资产经营一体化的化工企业集团，原实控人为铜陵市国资委。2019年，铜化集团完成国资混改，引入投资方安徽创谷。由此，安徽创谷通过直接持有铜化集团32.34%的股权以及与安徽鹤源之间签订的《一致行动协议》，共计控制铜化集团55.41%的表决权比例，成为铜化集团的控股股东。但由于安徽创谷无实际控制人，导致铜化集团无实际控制人。

截至2023年9月30日，铜化集团总资产201.54亿元，1月份至9月份实现营业收入142.1亿元，但归属于母公司所有者净利润仅有2.59亿元。

值得关注的是，铜化集团旗下拥有六国化工、安纳达两家上市平台，铜化集团分别持有的安纳达与六国化工股权比例为30%和25.46%。这意味着一旦万华化学完成收购，两家公司的实控人也将变为万华化学背后的烟台市国资委。

并购趋向产业协同

对于此次收购，本报记者拟就细节联系万华化学，但未收到对方回应。

万华化学在公告中表示，本次参与铜化集团重组，万华化学将进一步完善上游原料供应链，增强电池业务核心竞争力，同时铜化集团钛白粉在行业处于前十名，该业务与万华化学现有涂料业务具有互补及协同效应。通过本次重组，万华化学将在铜化集团矿业业务参股34%，能进一步保障磷矿资源，为万华化学未来的磷资源需求解决瓶颈问题，提升产品竞争力。另外万华化学依托成熟的煤化工运行经验和技术优势，也将进一步优化铜化集团煤气化装置，进一步提升铜化集团现有产品市场竞争优势。

据铜化集团官网，公司业务涵盖化学矿山采选、硫磷化工、精细化工、新材料、商贸物流、地产开发等为主导产业的多个领域，是国内重要的硫磷化工产业基地和新型颜料产业基地。旗下安纳达及六国化工为铜化集团化工产业主要核心资产。

具体来看，安纳达为钛白粉头部厂家，六国化工主营化肥肥料，主要产品为磷酸二铵、磷酸一铵、复合肥、尿素、水溶肥，拥有“六国”“淮海”等中国驰名商标。近年来，两家企业都在积极布局新能源领域，随着今年8月安纳达旗下控股孙公司安轩达新增5万吨磷酸铁产能顺利投产，目前磷酸铁产能已达年产15万吨。8月六国化工公告，拟向包括铜化集团在内的不超过35名特定投资者增发募资不超8亿元，募投项目为28万吨/年电池级精制磷酸项目。

国金证券分析师表示：“铜化集团旗下控股的两大上市公司六国化工（磷硫产业链）和安纳达（钛铁产业链）将分别与万华化学的电池材料和涂料业务形成协同发展，丰富万华化学公司现有产业链，为公司电池材料提供上游原材料，进一步夯实公司的一体化布局优势。”

截至11月9日收盘，万华化学两天已获6家券商买入评级。

值得关注的是，今年以来化工行业上市公司并购重组热度不减。截至11月3日，今年以来，上市公司发布重大重组97单，从行业来看，机械设备、交通运输和基础化工三行业披露的重大重组数量较多，分别有16单、7单和7单，同比增长60%、75%和40%。从重组目的来看，上市公司并购延续了产业并购为主的趋势，强化协同效应。

CO-Found智库秘书长张新原对《华夏时报》表示：“近年来产业化并购趋势加深的原因是近两年行业市场增长空间放缓，上市公司需要通过并购来扩大市场份额做出业绩，更高效整合资源和优化布局。另外，上市公司通过并购可以更快速地实现技术攻关和创新，更好地进行产业链优化布局。”