突然终止！SKG母公司未来穿戴IPO“梦碎”
导读：距离深交所6月19日恢复公司发行上市审核仅一个多月，昔日网红按摩仪品牌SKG的母公司——未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称“未来穿戴”）突然按下上市终止键，这也意味着该公司4次递表IPO“梦碎”。
原创 李耿光
距离深交所6月19日恢复公司发行上市审核仅一个多月，昔日网红按摩仪品牌SKG的母公司——未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称“未来穿戴”）突然按下上市终止键，这也意味着该公司4次递表IPO“梦碎”。
深交所网站显示，深交所8月2日下发关于终止对未来穿戴首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定，7月28日，公司向深交所提交了关于撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请，深交所决定终止对公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
来源：深交所网站
未来穿戴的IPO进程显示，该公司招股书于2022年6月27日获受理，7月22日审核状态为“已问询”。2023年6月21日第四次更新了《招股书》，拟在深交所创业板挂牌上市，中信建投担任保荐人。
来源：深交所网站
值得一提的是，因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，分别在2022年9月30日和2023年3月30日，深交所两次中止公司的发行上市审核。
日前未来穿戴回复了第二轮审核问询函。7月6日，未来穿戴用400多页回复了深圳证券交易所问询函中的27大问题，涉及创业板定位、巨额现金分红、募投项目、董事薪酬等问题。
01
关于创业板定位
“三创四新”属性遭问询
未来穿戴成立于2007年11月，是一家专注为个人与家庭提供智能可穿戴健康产品的高新技术企业，专业从事SKG品牌可穿戴健康产品和便携式健康产品的研发、设计、生产及销售。招股书显示，2020年-2022年（下称“报告期内”），公司可穿戴健康产品和便携式健康产品的收入占比分别为98.36%、99.96%及99.88%。
未来穿戴本次募资总额为12.9亿元，其中6.09亿元用于未来健康数字化工厂建设项目，1.8亿元投入终端门店建设。公司计划在全国范围内开设共计270家门店。截至2022年，未来穿戴拥有12家旗舰店和203家专卖店。
第二轮审核问询函要求未来穿戴说明其“三创四新”（即创新、创造、创意，新技术、新产业、新业态、新模式）属性，业务成长性以及未来业绩增长的可持续性。
招股书披露，截至2022年5月31日，公司共拥有专利1376项、核心技术21项、在研项目5个；公司所掌握的技术已具备了一定的行业先进性和领先性。
监管层要求未来穿戴说明21项核心技术的具体水平，是否为行业通用技术。据未来穿戴答复，公司所拥有的核心技术均来源于自主研发，其中15项技术整体架构为行业通用技术，其针对外观设计造型、材质等方面进行微创新。在5个在研项目中，也有3个已经有同行公司应用在产品中。
截至2022年，未来穿戴及其控股子公司共持有1571项专利，包括69项发明专利、1148项实用新型专利、311项外观设计专利，以及43项境外专利。
值得关注的是，虽然公司注重研发投入，但是其研发费用远低于销售、管理费用。
报告期内，公司销售费用分别是2.10亿元、2.15亿元和1.65亿元，占营业收入的比例分别是21.21%、20.24%和18.24%。其中，市场推广及广告宣传费金额分别为1.65亿元、1.61亿元和1.04亿元，占销售费用的比重分别为78.88%、75.02%和62.83%。
相较而言，报告期内，公司研发费用分别为4714.06万元、7472.59万元和9785.81万元，占营业收入的比例分别为4.76%、7.05%和10.82%。
02
关于大额现金分红
3年分红3.65亿元引发关注
公司上市前大笔分红，同时谋求上市大额募集资金，引发监管层关注。
招股书显示，报告期内，未来穿戴现金分红金额分别为1.55亿元、1.6亿元和5000万元，同年归属于母公司股东的净利润分别为1.4亿元、1.3亿元和1.2亿元。
未来穿戴称，公司报告期内的现金分红系基于股东回报和增资安排需要而制定实施。剔除主要用于现金增资的分红金额影响后，公司累计现金分红金额为2.05亿元，占报告期合计净利润的比例具有合理性。其中2020年分红金额略高于当年净利润，主要系当年度股份支付等非经营性因素影响较大，降低了该年度净利润。
未来穿戴解释，剔除主要用于现金增资的分红金额影响后，累计现金分红金额占报告期合计净利润的比例具有合理性。
从财务状况角度而言，发行人的经营活动现金流状况较好，报告期各期流动比率分别为1.79、1.81和1.75，资产负债率分别为52.77%、50.09%和45.86%，维持在健康水平，并且发行人部分未分配利润通过增资的形式转化为了发行人的股本。综上所述，上述分红不会对发行人财务状况造成不利影响。
03
关于管理费用：
高管薪酬高于同行
未来穿戴的高管薪酬显著高于同行。2022年公司董事薪酬合计达1406万元，而行业平均值为743万元，可比上市公司倍轻松(688793.SH)为348万元。2021年未来穿戴董事薪酬合计1943万元。
对于薪酬差距，未来穿戴在回复函中解释称，2022 年发行人董事薪酬高于行业平均水平，主要系公司作为创业型企业，坚持实行并不断完善人才激励机制，提供具有市场竞争力的薪酬与福利，吸引具有丰富经验的相关人员入职公司所致。
公司一二把手薪酬远远领先于其他高管。未来穿戴董事长、总经理刘杰2021年、2022年年薪分别为680万元和486万元，公司副总经理吴文新近两年分别领取薪资590万元和478万元。二人的主要绩效考核指标涉及营业收入、净利润和运营指标。同花顺数据显示，2022年创业板上市公司中仅有24家企业董事长年薪超过400万元。
报告期内，发行人董事刘杰、吴文新、孔珍、卢书平2021年度薪酬分别为680.74万元、590.40万元、352.29万元、319.58万元，刘杰、吴文新为核心技术人员之一。
2019年至2021年，未来穿戴董监高和其他核心人员的税前薪酬总额分别为442.73万元、1085.11万元、2403万元，连年递增。其中2021年，刘杰年薪近700万元，副总经理吴文新年薪近600万元。
此外，未来穿戴回复函中未进一步说明绩效比例及所需要达到的要求。但报告期内公司营收增速下降，净利润持续下滑。2020年至2022年，未来穿戴分别实现营收9.9亿元、10.6亿元和9.05亿元，2020年、2021年及2022年营收增长率分别为25%、7%与-15%。
值得关注的是，公司主营产品颈椎按摩仪营收逐年收窄，从2020年的8.6亿元降至2022年的4.5亿元。新推出的眼部、腰部按摩仪2022年累计贡献销售额2.9亿元，尚未成为新的增长引擎。报告期内，公司净利润同比下滑33%、8%和12%。
今年第一季度，SKG公司的营收为2.89亿元，同比增长18.8%，归属于母公司股东的净利润为4235.45万元，同比增加31.34%。其业绩同比增长主要原因是外部环境影响减弱及宏观经济形势有所好转。公司预计今年上半年营收将在5亿元至5.3亿元之间，同比增长15.13%至22.04%。预计净利润为5600万元至6000万元，同比增长20.23%至28.81%。