又一家收购来的子公司要分拆上市！乐普医疗真会做“IPO生意”

导读：两家子公司成功上市后，乐普医疗旗下又一家子公司将分拆上市。

两家子公司成功上市后，乐普医疗旗下又一家子公司将分拆上市。

7月23日晚间，乐普医疗发布公告称，拟将控股子公司常州秉琨医疗科技股份有限公司（下称“秉琨医疗”）分拆至深交所创业板上市。

分拆完成后，秉琨医疗将作为公司旗下外科用医疗器械及辅助麻醉护理完整业务平台实现独立上市。同时，乐普医疗股权结构不

会发生变化，且仍将保持对秉琨医疗的控制权。

IPO日报发现，秉琨医疗并非是乐普医疗出资设立的公司，而是上市后收购而来的。

收购来的子公司

据介绍，秉琨医疗的主营业务主要聚焦于外科用医疗器械及辅助麻醉护理类器两大领域，主要产品包括外科手术中使用的各类吻合器、超声刀等外科用医疗器械，以及中心静脉导管包、有创医用血压传感器等各类辅助麻醉护理类医疗器械。

截至预案公告日，上市公司乐普医疗直接持有秉琨医疗91.2550%的股权，为秉琨医疗的控股股东。蒲忠杰合计持有上市公司24.23%股权，为上市公司实际控制人，亦为秉琨医疗实际控制人。

财务数据方面，2020年-2022年，秉琨医疗实现的营业收入分别为4.09亿元、4.22亿元、5.34亿元，归属于母公司股东的净利润分别为0.96亿元、0.89亿元、1.14亿元。

需要指出的是，秉琨医疗是乐普医疗收购来的公司。

2015年8月，乐普医疗公告称，公司拟使用67718.74万元投资宁波秉琨投资控股有限公司（秉琨医疗曾用名）63.05%的股权，实现控股。

根据当时的公告，2014年和2015年1-7月，秉琨医疗的收入分别为1.18亿元、1.01亿元，净利润分别为3263.72万元、4453.96万元。

2018年10月，公司宣布，拟使用不超过42030.98万元，进一步收购控股子公司宁波秉琨投资控股有限公司少数股东持有的35%股权。收购完成后，公司将控制其98.05%的股权。

根据当时的公告，2017年和2018年1-6月，实现的营业收入分别为2.21亿元、1.3亿元，净利润分别为8709.26万元、4489.76万元。

整体来看，秉琨医疗的业绩呈现增长趋势。与此同时，秉琨医疗的整体估值也从10.42亿元增长至12.01亿元。

而如果本次分拆上市成功，秉琨医疗的估值将明显增长，乐普医疗约11亿元的投资也将收获颇丰。

“并购狂人”

事实上，乐普医疗的一步步发展壮大离不开公司的不断并购。

据统计，从2009上市至今，乐普医疗先后完成了超过30起并购，交易总作价超过60亿元，正是这种借力资本市场的并购，让乐普医疗快速形成了心血管全产业链布局。

2009年上市之前，乐普医疗就围绕主业介入医疗器械领域进行布局，先后并购了天地协和、上海形状记忆合金材料有限公司。上市后，乐普医疗又并购了卫金帆医学和北京思达，获取了血管造影技术、心脏瓣膜技术，随后再次通过并购秦明医学获取“双腔起搏器”业务。

后在集采的影响下，公司的核心心血管业务受到冲击，于是公司开始寻求新的业绩增长点，公司开始在肿瘤赛道创新药、口腔、医美等行业展开收购。

例如2018年3月，公司通过浙江产权交易所电子网络竞价，以10.5亿元价格竞得浙江新东港药业股份有限公司的45%股权。本次交易完成后，乐普医疗持有新东港药业98.95%股权。

而新东港药业主要从事心血管类、抗肿瘤类以及抗感染类、神经系统类系列的医药产品研发、生产和销售，主要产品包括阿托伐他汀钙制剂和阿托伐他汀、超级他汀、氟哌酸、异丁酰乙酸甲酯等医药原料药及中间体。

2021年7月，乐普医疗拟以人民币2.37亿元通过股权受让和增资方式投资苏州博思美医疗科技有限公司68.4318%的股权。据悉，博思美是一家提供牙齿畸形矫正解决方案与定制生产隐形矫治器的高科技公司。

但是，频繁的并购也为乐普医疗带来了巨额的商誉值。

截至2023年3月底，乐普医疗的商誉规模达到了33.32亿元。而一旦收购标的业绩不达标，巨额商誉值将面临减值风险。

频繁分拆

由于旗下拥有众多子公司，近年来，乐普医疗多次分拆旗下子公司上市。

2022年2月，乐普医疗旗下主营创新药的乐普生物科技股份有限公司（简称“乐普生物”）在港交所上市。截至目前，乐普生物市值约为93.43亿港元。

2022年11月，乐普医疗旗下主营结构性心脏病创新产品的乐普心泰医疗科技股份有限公司在港交所上市。截至目前，心泰医疗市值约为102亿港元。

值得一提的是，心泰医疗的前身就是上文提到过的上海形状记忆。2008年10月，乐普医疗将其收购，并以其为主体收购多家公司，引进先进生产线。

除上述两家已成功上市的公司外，乐普医疗还启动了多项业务的分拆上市计划，包括乐普诊断。2020年12月，乐普诊断向科创板递交了招股书，拟募资4.1亿元，投入化学发光、分子诊断和微流控技术三大方向。但2021年6月，公司又撤回了分拆乐普诊断至科创板上市的申请。

但乐普医疗频繁分拆子公司上市也受到了市场的争议。有市场人士指出，乐普医疗先在A股募资收购，一段时间后将这些收购来的子公司分拆上市，通过IPO再次收获一大笔募资，“圈钱”的意图颇为明显。

例如，心泰医疗上市前，曾进行大手笔分红。

2018年-2020年以及2021年上半年，心泰医疗实现的净利润累计数为2.43亿元，其中2018年至2020年为1.60亿元。而在2021年初，IPO之前，心泰医疗向乐普医疗派发股息3.20亿元。此时，心泰医疗为乐普医疗全资子公司，这意味着3.2亿元股息全部进了乐普医疗账上，而这几年的积累尚不够一次分红。