母女俩的染发剂生意：为欧莱雅供货年入8亿，做出一家IPO
导读：《招股书》显示，欧莱雅、汉高、科蒂 威娜等均为鼎龙科技的大客户，其中欧莱雅连续三年为鼎龙科技的第一大客户，销售内容为染发剂原料，销售占比从17 47%涨到19 35%。
作者 | 刘钦文
“你考完试想做什么？”
“考完想染发。这不是全国高考生统一的考完后最想干的事情之一吗？”2023年高考语文结束，河南一考场外，第一个考完出来接受访问的女生对着镜头表示。
每年的6、7月不仅是旅游旺季，也是染发旺季。在小红书上搜索“染发”，笔记更是达到468万篇。除了去理发店染发，购买染剂自行在家操作也成了许多人的新选择。为欧莱雅等供应染发剂原料的浙江鼎龙科技股份有限公司（下称“鼎龙科技”）不仅靠着“头上生意”年入8亿，如今还要冲刺资本市场。
给欧莱雅、汉高等供货年入8亿
人们对美的追求，从古至今都未曾停止。古埃及时期，罗马妇女会把木灰、生石灰和纯碱混合在一起制成一种刺鼻的染剂，只为达到使头发发色变淡的目的。到上世纪80年代开始，人们对发型的需求与日俱增，理发馆变成了发廊、沙龙、工作室，人们对发色的要求也越来越高。
得益于人们对美的向往，染发剂正成为高端化妆品市场增长最快的品类之一。根据统计与咨询机构Global Info Research报告显示，到2025年底预计全球染发剂市场规模将达到302.9亿美元。
染发剂原料是染发剂的主要成分，主要作用于头发皮层，通过渗入发丝并在其中形成大分子结合体后达到染色效果。
图源：《招股书》
染发剂原料为鼎龙科技贡献的收入占主营业务收入的比例分别为67.99%、69.2%和 70.76%，为鼎龙科技的核心业务。
市面上的染发剂品牌也十分多样，包括施华蔻、欧莱雅、花王等。《招股书》显示，欧莱雅、汉高、科蒂/威娜等均为鼎龙科技的大客户，其中欧莱雅连续三年为鼎龙科技的第一大客户，销售内容为染发剂原料，销售占比从17.47%涨到19.35%。
2020年-2022年，鼎龙科技实现营收6.44亿元、7.01亿元和8.3亿元，净利润分别为0.8亿元、0.9亿元和1.53亿元。
据鼎龙科技表示，其相关产品在欧莱雅、汉高、科蒂/威娜所占的供应份额在30%-50%左右。欧莱雅淘宝官店显示，其染发膏价格在68元-317元之间，施华蔻则在59元-150元左右，花王在59元-638元左右。
相比各大品牌的售价，鼎龙科技染发剂原料的售价则要低廉许多，2020年-2022年售价分别为29.29万元/吨、26.29万元/吨和31.42万元/吨。
图源：《招股书》
除了染发剂原料外，鼎龙科技还生产植保材料、特种工程材料单体等精细化工产品。其中特种工程材料单体主要用于特种工程塑料和高性能纤维的制备，主要应用于电子电气、特种工业、军工和高科技产业各个领域。
《招股书》显示，特种工程材料单体在鼎龙科技的营收占比较低，分别为7.87%、9.61%和9.99%，毛利率分别为35.28%、24.31%和18.92%，呈下降趋势。
图源：《招股书》
此次IPO的募资用途中，鼎龙科技就主要集中于染发剂原料及特种工程材料单体两大领域。总募资额7.65亿元中，4.65亿元用于年产1320吨特种材料单体及美发助剂项目，剩余3亿元用于补充流动资金。
图源：《招股书》
多次被处罚，内控制度有待健全
不管是染发剂原料、植保材料，还是特种工程材料单体等，均由各种化学物质组成。我国对于危险化学品的售卖、管理规定等均十分严格。
鼎龙科技存在部分危险化学品未涵盖在经营许可范围内，但依然进行生产、销售的情况。包括间苯二胺、一水过硼酸钠等14种危险化学品，该等产品在2020年、2021年，销售收入分别为1079.09万元、1292.39万元，占当期营业收入的比例分别为1.68%、1.84%。
除超范围经营外，鼎龙科技两个重要的新化学物质还面临环保处罚。2021年10月，鼎龙科技因新化学物质DAHE和ACMP生产销售多年未取得登记，受到环保处罚，处以罚金1.52万元。2020年-2022年，DAHE和ACMP涉及收入占比为10.17%、10.83%和7.74%。
新化学物质是相对于现有化学物质而言的，通常是指除现有化学物质之外的所有拟在本国范围内进行生产使用等活动的化学物质。在我国，新化学物质是指未列入《中国现有化学物质名录》的化学物质。这些物质首先必须按照法规要求进行申报登记之后，才能在中国进行生产或进口。
设置该申报登记制度的目的，是为了由主管部门筛查和阻止那些具有不合理健康和环境风险的新物质生产、进口和上市销售，保护公众健康和环境安全。在国际上，新化学物质申报登记制度被认为是化学品管理领域最具特色的“绿色市场准入”制度。
DAHE产品是鼎龙科技主要的染发剂原料产品，涉及该产品的收入分别为该产品的营业收入分别为6543.2万元、6278.99万元、6429.13万元，占公司营业收入的比例分别为10.17%、8.95%、7.74%。ACMP产品是鼎龙科技植保材料产品，2021年销售占比1.88%。
到现在，鼎龙科技仍未完成登记。其中DAHE产品委托了杭州瑞旭科技集团有限公司提供登记配套服务，服务费用131.28万元，预计在2023年底完成登记。
ACMP则由鼎龙科技、组合化学共同委托住化分析中心开展，在各项程序顺利开展的情况下，预计在2024年第一季度完成登记。
此外，鼎龙科技还3次因违反消防安全管理相关问题、3次因货物进出口相关问题、1次因施工建设相关问题、1次因税务管理相关问题被处罚。
图源：《回复函》
“公司建立了包含货物进出口、环保、安全生产、质量管理、消防等方面的内控管理制度，并对员工进行组织培训，但在日常经营过程中，仍存在经办人员对相关法律法规以及公司合规制度认识不足、操作不合规的情况，没有完全杜绝违规情况的发生。公司已结合实际情况，已建立、健全内部控制制度并能有效执行。”鼎龙科技表示。
母女俩100%控股，爱美发更爱理财？
鼎龙科技的创始人为周雪龙，其出生于盛产皮草的浙江海宁。1978年，周雪龙考上浙江工学院（浙江工业大学的前身），大学毕业后被分配到海宁化工厂，22岁就被任命为厂长。1988年，周雪龙25岁时辞职下海，开始从事化工产品贸易业务。
周雪龙的妻子孙斯薇早年在宁波市邮电局任业务员，据《都市快报》报道，两人恋爱后，曾遭到孙家父母强烈反对。孙斯薇父母都是国家干部，级别不低，无论如何，都不肯答应未来女婿是个体户。但见面后，孙斯薇父母态度转变。
据孙斯薇表姐回忆，对周雪龙的第一印象就是，这个人很儒雅，像个书生，一点不像做生意的人。
可惜的是，1997年，周雪龙患上肺癌，2001年进入晚期，坚持治疗到2011年，最终去世，享年48岁。
去世后，周雪龙的妻子孙斯薇接过鼎龙科技担子，和女儿周菡语成为实控人。《招股书》显示，孙斯薇通过控制鼎龙新材料、杭州鼎越合计控制鼎龙科技100%股份。周菡语持有杭州鼎越0.14%出资份额，并担任发行人董事。两人为共同实际控制人。孙斯薇还有一个儿子周昊宇，但未出现在公司内。
孙斯薇、周菡语母女两人不仅对美发事业尽心尽力，对理财更是“爱的深沉”。
周雪龙在创业初期，曾拉来自己的同学或同事一同加入，直到现在，史元晓、施云龙、朱书荣、朱炯、汪小华、金宁人等人，作为创始股东团队，仍在鼎龙科技间接持股。
创始股东团队的利益早已深度绑定。除了鼎龙科技外，孙斯薇控制的多家境内外企业，股东均为史元晓、施云龙、朱书荣、朱炯、汪小华、金宁人等。境内公司包括鼎龙环保、创瀛贸易，境外包括锦程萨摩亚、完美企业等。
图源：爱企查
鼎龙环保购买的理财产品均系银行理财产品，包括超短期固定收益理财、定期存款和结构性存款等。2020年至2022年，鼎龙环保分别发生理财购买交易30笔、9笔和8笔，平均购买金额分别为1193.57万元、6000万元和6062.5万元，购买频率在1-2个月之间。2022年便新增4.85亿元，期末余额为6900万元。收益率在0.2%-0.8%之间。
创瀛贸易购买的理财产品类型、时间与鼎龙环保类似，但规模要小于鼎龙环保。2020年-2022年期末的余额分别为5700万元、3000万元和6000万元。收益率在0.1%-0.9%之间。2021年时，还由于财务人员的疏忽，未及时购买理财产品，导致创瀛贸易账面约3000万元资金出现闲置。
相比于境内“求稳”的理财策略，孙斯薇等人在境外的理财策略更为“冒险”。
锦程萨摩亚购买的三种理财产品均来自UBS（瑞士银行）的投资组合产品，具体投向包括债券、股票、对冲基金、私募基金、房地产衍生金融产品、外汇等。
2022年锦程萨摩亚的期末余额为1634.35万美元（约人民币1.17亿元）。由于类型多样，锦程萨摩亚的年度收益率从-41.4%到22.56%均有，2022年三种投资组合均出现亏损，分别为-27.99%、-10.74%和-20.27%。
完美企业系孙斯薇100%持股的企业，购买的理财产品系国内知名投资机构歌斐资产的三款基金产品：歌斐中国丰收基金、歌斐海外SC成长基金和歌斐中国特殊机会基金五号。
歌斐中国丰收基金的投资标的包括字节跳动、饿了么、摩拜单车、蔚来汽车等中概股；歌斐海外SC成长基金的投资标的包括红杉全球成长基金三期(GGFIII)及其中国/美国/印度附属基金等；中国特殊机会基金五号的投资标的为美团。
2021年，孙斯薇将歌斐中国特殊机会基金五号出售。
和锦程萨摩亚相比，孙斯薇的完美企业理财战绩“略高一筹”。2020年-2022年，三款理财产品的累计收益分别为260.34万美元、450万美元和463.85万美元，折合人民币约1867万元、3227万元和3327万元。
截止2022年末，孙斯薇各项境内外理财产品的约合计达9845.94万元。女儿周菡语的理财产品余额总计782.15万元。孙斯薇、周菡语母女二人相加，理财产品余额达到1.06亿元。
图源：《回复函》
不过，部分理财的资金来源为贷款。鼎龙科技在回复函中表示，由于 UBS的贷款利率较低，但是理财收益相对较高，故孙斯薇、锦程萨摩亚在UBS 办理了贷款用于理财，赚取利差。
2020年-2022年，孙斯薇的贷款频率为每月1-2笔，贷款期限为1个月，月平均贷款额约为862.8万美元、858.05万美元和862.8万美元。锦程萨摩亚2020年、2021年、2022年1-8月，分别为1158.56万美元、842.64万美元和791.44万美元。
从夫妻创业到母女持股，无论鼎龙科技如何变化，以孙斯薇为核心的家族、朋友间一直保持着惯有的稳定性。利益的绑定下，鼎龙科技的孙斯薇一家、创始股东团队和谐而稳定。但除去管理上的和谐外，如何保证产品的安全性，同等重要。