全面注册制之下的主板IPO:最快21天过会，首发市盈率高达90.63倍
导读：历经科创板、创业板、北交所试点注册制改革后，今年2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，并自公布之日起施行。至此，我国资本市场也迎来了全面注册制时代。
作者 | 雷映
历经科创板、创业板、北交所试点注册制改革后，今年2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，并自公布之日起施行。至此，我国资本市场也迎来了全面注册制时代。
上交所主板、深交所主板是我国全面注册制改革的重中之重。根据改革安排，全面注册制下主板突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
那么，上交所主板、深交所主板推行全面注册制改革以来，A股主板IPO市场有哪些发展动态？本报告将从申报受理、审核问询、发行上市三个环节一一进行盘点。
研究发现，2023年上半年，沪深主板IPO新受理企业为336家，同比增长127.03%，部分原因是原核准制下主板受理企业在实施注册制后重新向沪深交易所提交上市申请。
从审核动态看，今年上半年A股主板IPO企业中有50家上会，其中45家过会，过会率为90%。从审核效率看，过会企业从受理到过会的平均时长为80.2天，最快则为21天。
而从发行上市看，2023年上半年，A股主板新增38家首发上市企业（以下简称“新股”），新股数量同比增长26.67%。但38家新股的合计募资总额为490.33亿元，同比下滑53.91%，另外，新股的平均募资额也出现下滑。与此同时，发行市盈率呈现出更大的波动空间，打破了以往不超过23倍发行市盈率的限制。
新受理336家，同比增长127.03%
据同花顺iFinD数据，今年上半年以来，A股共有336家企业申报主板IPO获受理，其中195家申报上交所主板IPO，141家申报深交所主板IPO。
截至7月13日，上述336家企业中，有16家企业成功上市，1家企业未通过上市委的审议会议，6家企业撤回申请材料，7家企业终止审核，剩余306家企业仍在审核阶段。
具体来看，截至7月13日，306家被审核的企业中，77家处于已受理阶段，193家处于已问询阶段，21家处于上会通过阶段，8家企业处于提交注册或注册生效阶段，4家中止，2家处于暂缓审议阶段，1家处于正在发行阶段。
而2022年上半年，共有148家企业申报主板IPO获受理，截至7月13日，其中103家企业的审核进度显示为预先披露更新，34家企业的审核进度显示为已反馈，1家企业已成功上市，10家企业的审核进度显示为终止审查。
与去年同期相比，今年上半年主板IPO受理企业数量增加了188家，增幅为127.03%，原因是部分原核准制下主板受理的企业在实施注册制后重新向沪深交易所提交了上市申请。
今年上半年，主板新受理的336家IPO企业中，有187家企业曾于2022年申请过核准制下主板IPO，占比为55.65%；其余149家企业则在2023年上半年首次获得受理，占比为44.35%。
从受理时间看，今年的2月20日、2月27—28日、3月1—4日、6月29—30日是单日新增受理企业数量超过10家的时间段，这与主板推行全面注册制后，在审IPO项目分批“平移”相关。
另按证监会行业分类（大类）统计，今年上半年，申报主板IPO并获受理的企业数量最多的前五大行业是，化学原料和化学制品制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，通用设备制造业，汽车制造业；分别有35家、30家、29家、19家、17家企业申报主板IPO获受理。
上会审议50家，通过率90%，审核效率提升
全面注册制改革保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率。
从今年上半年的IPO审核统计数据看，审核效率明显提升。
据Wind数据，今年上半年，A股共有50家主板IPO企业进入审议会议，其中45家企业顺利过会，3家企业被暂缓审议，1家企业取消审核，1家企业未通过审议会议，对应的审核通过率为90%。
2022年上半年，共有67家主板IPO企业进入审议会议，其中50家企业顺利过会，2家企业被暂缓审议，7家企业被取消审核，8家企业未通过审议会议，对应的审核通过率为74.63%。
值得注意的是，今年上半年，45家过会企业从其IPO申请获受理到过会的平均时长为80.2天（其中43家为注册制后过会企业）；而2022年上半年，50家过会企业（剔除其中3家在2022年过会但2023年重新走注册制审核流程且目前尚未上会的企业）中，47家企业从其IPO申请获受理到过会的平均时长为328.85天。不难发现，注册制后，申请主板IPO企业的审核效率提升明显。
如上表所示，今年上半年主板IPO顺利过会的45家企业中，有11家企业的IPO申请于今年2月20日获受理，并于3月13日过会，从受理到上会的时长均为21天；另有5家企业的IPO申请于今年2月20日获受理，并于3月14日过会，从受理到上会的时长均为22天。
不难发现，全面注册制改革的首年，受原核准制下在审IPO企业集中分批“平移”至注册制下审核的影响，主板IPO审核效率明显提升。
新股上市38家，首发市盈率高达90.63倍
今年上半年，从主板新股的发行上市情况看，企业数量稳定增加，但募资额则相对下滑，且发行市盈率打破了主板上市企业不超过23倍市盈率的限制，定价弹性空间增大。
今年上半年，共有38家企业成功在主板首发上市，而2022年上半年总计30家企业在主板首发上市，今年上半年新股数量稳步增加，增幅为26.67%。
然而，上述38家新股的募资总额为490.33亿元，平均募资额为12.90亿元。但在2022年上半年，剔除龙源电力（001289.SZ）发行A股股份换股吸收合并内蒙古平庄能源股份有限公司的募资额不计，主板29家新股的募资总额达1063.85亿元。
不难发现，相较于2022年上半年A股主板首发上市企业平均募资额35.46亿元，今年主板新股的募资规模总体下滑。值得注意的是，2022年上半年，中国移动（600941.SH）、中国海油(600938.SH）两家大型国有企业先后登陆主板，分别募资519.81亿元、322.92亿元，两者募资额合计占据2022年上半年主板新股募资总额的半壁江山。
而今年上半年的主板新股中，首发募资金额最大的陕西能源（001286.SZ），其募资额仅为72亿元，未超过100亿元。同时，陕西能源对应的首发市盈率高达90.63倍，是今年上半年主板新股中发行市盈率最高的企业。
不过，全面注册制打破了主板首发上市企业不超过23倍发行市盈率的限制，其中，发行市盈率最高的五家企业分别为陕西能源、长青科技（001324.SZ）、柏诚股份（601133.SH）、江盐集团（601065.SH）、三联锻造（001282.SZ），首发市盈率分别为90.63倍、44.64倍、40.6倍、37.76倍、37.73倍，首发市盈率均在35倍以上。
2022年上半年A股主板30家新股中，除中国海油（600938.SH）首发市盈率最高达24.07倍外，有25家企业首发市盈率集中于22.02～22.99倍，其余4家企业首发市盈率则低于20倍。不难发现，注册制下A股主板新股首发市盈率的波动空间更大。