阿里云上市，最大的悬念是：8000亿估值、市场份额能否保住？

导读：阿里“豪华天团”助推阿里云上市，只是，市场竞争加剧，份额越来越少，此时上市，能保住千亿美元估值吗？

作者：海棠葉

靴子落地。

5月18日，阿里巴巴集团财报宣告，云智能集团将从阿里巴巴集团完全分拆独立走向上市。

当晚，阿里巴巴集团董事会主席兼CEO、阿里云智能集团董事长兼CEO张勇向阿里云员工发出全员信确认上市时间表——未来12个月内。

动作迅速。

3月28日，张勇才宣布启动“1+6+N”组织变革，六大业务集团未来可以独立融资甚至上市募股。

估值一度突破千亿美元的独角兽，此刻吹响冲刺资本市场的号角，时机正好？有分析说，这是一场来迟了两年的分拆。

可市场已变，借先发优势迅速长成的行业老大，地位正遭挑战。

绝对的市场老大

为什么会是阿里云？

这是一条黄金赛道，成长空间巨大。

财报显示，2015财年，阿里巴巴首次披露阿里云的营收规模，为12.71亿元，到了2022财年，7年营收增长了78倍至1001.8亿元，且首次实现全年盈利。

2023财年，阿里云总收入为772.03亿元，经调整EBITA利润为14.22亿元，同比增长24%，已连续两年实现盈利，是目前国内唯一实现稳定盈利的云计算公司。

作为国内首家云计算公司，阿里云市场地位领先。

根据IDC提供的数据，按2021年收入计算，阿里巴巴是中国最大的公有云服务（包括PaaS和IaaS服务）提供商。

同年，根据Canalys数据，阿里云在中国云计算基础设施支出的市场份额中占比36%，排名第一。

▲2022年中国大陆前四大云计算厂商，阿里云排第一位。

数据来源canalys，中商产业研究院整理。

据国际研究机构Gartner 2022年全球云计算IaaS市场排名，阿里云亚太市场排名第一，全球市场排名第三：亚太市场份额从26%上涨至28%，接近亚马逊和微软总和；全球市场份额从7.7%上涨至9.1%，进一步拉开与第四名谷歌差距。

曾被“蚂蚁”耽误上市？

事实上，阿里云独立上市的苗头早已显现。

“根据分类加总估值法，市场对集团总体业务中的诸多业务板块并未赋予应有的价值。”2020年投资者日期间，时任阿里巴巴集团CFO的武卫公开点名了云计算。

2021年底，阿里在财报中将业务内容进一步分拆，武卫再次对投资人表示，这是为了将业务“与它们各自的同业公司作比较”。

据虎嗅援引阿里内部人士的说法称，早在两年多以前，阿里云高速增长，业绩一片大的时期，阿里集团内部就曾有将云业务分拆上市的计划。彼时，在蓬勃发展的中国云市场中，阿里云大有成为中国AWS之意。

“耽误”的原因之一是蚂蚁金服。当时正值其分拆上市的当口，分拆的一只脚已经迈开，却因为一些原因迟迟落不下去。

上述内部人士表示，与此同时，阿里集团也希望能把阿里云的故事说得更圆。

于是逐步把钉钉等众多互联网、云科技相关的业务都整合到阿里云旗下，以期提高分拆后的业务聚焦度，并给用户和投资者描绘一幅更美好的蓝图。

引起广泛关注的是，3月27日，阿里巴巴集团“分家”前一天，创始人马云被曝回国，聊的第一个话题就是AI。

市场多猜测，阿里巴巴怕是准备重金押注阿里云，盼其扛起人工智能的大旗。

估值曾突破千亿美元

关于阿里云的估值，众说纷纭。

2018年，摩根士丹利分析师类比亚马逊AWS的估值比例，给出阿里云的估值为670.94亿美元——2018财年，阿里云营收133.9亿元。

这相比2016年，华尔街给出的390亿美元估值大幅增长。

2020年，国金证券发研报称，阿里云的龙头地位稳固，由于云计算行业高成长，估值2836亿元（约400亿美元），与2020年中概股行情最好时相比，阿里云的估值缩水了约六成。

阿里云业绩快速增长时，多家机构上调阿里云估值至千亿美元以上。

其中，高盛两次上调对阿里云的估值，从摩根士丹利给出的770亿美元上调至930亿美元，并在8月再次上调至1238亿美元（折合人民币超8000亿）。

“现在阿里巴巴市值2200亿美元，（阿里云、菜鸟、盒马等）这些业务板块一拆分，简单相加就是三四倍的估值，简直就是掀开土层的露天煤矿啊，还是超级富矿那种！”有私募认为，阿里巴巴是一座掀开盖头的大矿藏。

不夸张地说，一场上市的造富盛宴近在眼前。

豪华天团来了

万事已俱备。

据财报，阿里董事会已批准新设资本管理委员会，负责筹划实施全面的资本管理，提升股东价值，其将审议并决策与阿里巴巴集团作为控股公司相关的重要事项，包括各类资本市场交易、股东回报计划、子公司股权激励计划、融资、上市和分拆。

该委员会由董事长兼首席执行官张勇担任主席，成员包括董事兼执行副主席蔡崇信、董事兼总裁J. Michael Evans和董事及前首席财务官武卫。

这些皆是在资本市场摸爬打滚很久的经验老到之人。

此外，阿里云组建了颇为豪华的董事队伍。

董事会中，除董事长张勇外，阿里巴巴集团技术委员会主席王坚、阿里巴巴集团首席风险官郑俊芳、阿里巴巴集团首席人力官蒋芳、阿里巴巴集团首席技术官吴泽明任董事一职。

此前的5月11日，据雷峰网报道，带领阿里云走过艰难初创期的元老级人物王坚，在阿里云辞去总裁十年后，将再次全职回归阿里云。

他们，将使劲带领阿里云往前冲刺。

一个重要信号是，阿里云将引入外部战略投资者。

新股东加入，必然对阿里云上市后的市值有所期待与要求。

营收增速、市场份额下滑

钱并不好赚。

相比扎根已二十多年、卖流量直通车的电商业务，新长起的云业务投入巨大。2020年4月，阿里云宣布，未来3年再投入2000亿元，用来发展新技术、新基建。

纵观过去几年，阿里云的营收增速在逐渐降低：2019财年-2022财年，营收增速经历了84%、62%、50%、29%（抵消跨分部交易的影响后）的一路下滑。

▲阿里云营收增速下滑，图片源自数据猿。

具体而言，首次全年盈利的2022财年，四个季度中增速分别为30%、33%、20%、12%；到2023财年第三季度（截至2022年末），这一数字已经降至3%，连续多个季度个位数增长。

2023年第一季度，阿里云收入微降2%至185.82亿元。

腾讯财报则显示，2023年一季度，包含云服务在内的金融科技与企业服务版块营收同比增长14%至487亿元，且利润率得到明显提升达34.5%，同比提升2.9%。

规模效应也开始在百度云上显现。2023年一季度，百度智能云在本季度首次实现盈利。

阿里云的断层优势正在逐渐消解。

据IDC最新报告，2022年下半年，排在首位的阿里云，其IaaS+PaaS市场份额从去年同期的36.7%减到31.9%。

在国内过往云计算竞争格局中，第一梯队为阿里、腾讯两大互联网厂商与老牌IT巨头华为，天翼云（中国电信）、移动云（中国移动）、联通云等传统运营商处于第二梯队，接着是浪潮云、京东云等第三梯队。

近年来，三大运营商云业务正在抢占市场。

IDC报告显示，2022年下半年，三大运营商的公有云业务增速均超100%，远超同业。

营收来看，2022年，天翼云、移动云、联通云的营收分别为579亿元、503亿元、361亿元，分别同比增长107.5%、108.1%、121%。

4月以来，中国移动和中国电信扎堆举办云会议，移动云确立了未来三年冲刺1500亿元营收的目标；中国电信董事长柯瑞文则放话，天翼云今年营收将超千亿元。

营收、增速双双下滑，面对竞争加剧的市场，阿里云率先打响价格战，以抢夺客户。

4月26日，2023阿里云合作伙伴大会上，阿里云宣布史上最大规模降价，核心产品价格全线下调15%-50%，存储产品最高降幅达50%，于5月7日起生效。

同时阿里云在海外也开始“促销”。

5月15日，阿里云发布国际伙伴政策，产品优惠幅度最高至40%，以促进独立软件提供商伙伴的产品销售。

紧接着，5月16日，腾讯云宣布部分产品线最高降幅达40%，移动云则宣称部分产品线最高降幅达60%。

前路不好走，张勇此时透露阿里云独立上市，不失为一招妙棋。