信立泰分拆信泰医疗IPO背后：仅一轮融资 市值3年翻10倍 刚够着科创板IPO门槛

导读：信立泰（002294 SZ）3月28日晚间公告，拟将控股子公司深圳信立泰医疗器械股份有限公司（下称“信泰医疗”）分拆至科创板上市，上市后信立泰公司仍将维持对信泰医疗的控股权。

《科创板日报》3月29日讯（记者 余诗琪） 信立泰（002294.SZ）3月28日晚间公告，拟将控股子公司深圳信立泰医疗器械股份有限公司（下称“信泰医疗”）分拆至科创板上市，上市后信立泰公司仍将维持对信泰医疗的控股权。

信泰医疗是信立泰药业旗下打造的心脑血管创新医疗器械平台，目前已取得7个国内医疗器械注册及备案证书。其核心上市产品有两款，分别是Maurora雷帕霉素药物洗脱椎动脉支架系统和LAMax LAAC左心耳封堵器系统。其中，Maurora雷帕霉素药物洗脱椎动脉支架系统是信泰医疗主要的营收来源，2022年实现销售收入近1亿元。

信泰医疗在信立泰各产业板块中相对独立，与主业有协同性但不十分紧密。信立泰的主要产品包括心血管类药物、头孢类抗生素及原料、骨科药物等，2022年实现营收34.82亿元，归属于上市公司股东的净利润6.37亿元。而其中信泰医疗只贡献了1亿元营收，还带来了1672万元的亏损。此前的2020年、2021年两年，信泰医疗分别亏损了3.14亿元和2.15亿元。

据悉，早在2020年底，信立泰已筹划将信泰医疗剥离分拆上市。当时，董事会同意授权公司经营管理层启动分拆子公司生物医疗至境内证券交易所上市的前期筹备工作。但之后两年，信立泰并未通过公告更新分拆上市的进展情况。

市场人士分析，估值可能是卡住信泰医疗上市进程的关键。数据显示，2018年10月，信立泰以725.49万元的价格，收购深圳市科技金融服务中心持有的2%信泰医疗股权。通过该交易计算，信泰医疗对应估值是3.62亿元。而根据科创板第五套上市标准，尚未盈利且营收不大的医疗器械公司需要市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。

多位医疗投资人在采访中对《科创板日报》记者提到，2022年整个医疗领域的融资不景气，尤其是pre-IPO阶段的项目。由于一二级市场估值倒挂等因素，不少投后期项目的投资人损失较大，对新项目比较谨慎。不仅如此，整个市场的估值也在回调中。投资人的说法是，以前融资完成估值至少要比上一轮上涨50%，而去年开始涨幅基本低于20%，有的还出现了老股打折出售现象。

在这一年，信立泰却通过一次股权交易和一次融资，实现了信泰医疗估值的大幅上涨。

这两笔交易时间节点非常接近。数据显示，2022年3月，信泰医疗以2500万元及1.6883%股权的价格，与控股子公司科奕顿的少数股东交易，受让了他们手上15.03356%的科奕顿股权。其中，信泰医疗1.6883%股权作价人民币7855.95万元。按照这个价格计算，信泰医疗对应估值是46.53亿元。对这轮估值的来由，公告中只提到是经交易各方协商确定，以前述评估值为基础。

就在同一天，信泰医疗也发布消息称完成了分拆上市前的唯一一轮融资。消息显示，战略投资者深圳信石信兴产业并购股权投资基金合伙企业向信泰医疗增资人民币3亿元，获得增资后6.5580%股权。同时，信达鲲鹏基金的员工跟投平台宁波梅山保税港区信石信杰投资合伙企业（有限合伙）将参与跟投，向信泰医疗增资人民币50万元，获得增资后0.0109%股权。

信立泰在公告中提到增资前信泰医疗估值为人民币44.18亿元，并表示定价依据是基于生物医疗所处行业特点、市场定位、当前发展阶段、未来发展潜力和资本运作规划等诸多因素，经各方友好协商而一致确定的。

按目前情况，信泰医疗已触达科创板第五套标准的上市门槛。此前信立泰在2022年年报中已提到，器械板块今年将启动IPO申报并接受审核。