中国资本市场将掀开全新的一页：全面注册制与中美博弈
导读：2023年2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，包括《首次公开发行股票注册管理办法》等证监会规章及配套的规范性文件。
1、启动全面注册制
2023年2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，包括《首次公开发行股票注册管理办法》等证监会规章及配套的规范性文件。
从2019年科创板、2020年创业板和2021年北交所试点注册制，到2023年全面实行注册制，从时间上来看改革顺序很自然，水到渠成。
证监会也公开声称，经过4年的试点，具备了向全市场推广的条件。各界专家学者纷纷表示这将对中国资本市场和中国经济转型带来深刻的影响，中国资本市场将掀开全新的一页。
但如果仅从经济层面去理解全面注册制，我认为没有触及一个深层次的问题：中美竞争。为什么？因为注册制的每次启动时间，都跟中美博弈有着极为巧合的对应关系。
2、注册制与中美竞争
先看一下注册制与中美竞争之间各种巧合的时间安排。
2.1 巧合1：全面注册制
2023年1月28日，据称美国与日本、荷兰三个国家的政府高级官员在华盛顿就尖端半导体对华出口管制问题举行磋商，磋商结果未公开，但预计荷兰将在限制ASML向中国出口EUV光刻机的基础上，再度限制部分DUV（浸没式）光刻机的出口。
2023年1月31日，美政府正考虑切断美国供应商与华为之间的所有联系，禁止英特尔和高通在内的美国供应商向华为提供任何产品，包括4G芯片。
2023年2月1日，中国证监会启动全面注册制。
2.2巧合2：科创板
也许你会觉得上面的巧合1仅是一个巧合，不足为据，那再看看科创板。
2015年5月19日，中国发布《中国制造2025》。
2018年1月24日，美国高官罕见地点名中国发展战略，要“封杀”中国制造2025。
2018年3月22日，中美贸易战开打。
2018年11月5日，中国宣布：将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。
2019年6月13日，科创板举行开板仪式。
2019年7月22日，科创板开市，试行注册制。速度之快令人瞠目结舌。
你可能觉得这好像也没能说明什么。那再将中国制造2025的十大领域和科创板的重点支持领域对照一下：
来源：覃家琦《大国脚步：中国投融资体制改革70年》
可以发现，二者完全的重合！表明什么？表明美国越反对，中国越大力支持。
怎么支持？融资体制改革：科创板，注册制。
2.3巧合3：中芯国际
以上两个巧合，都说明了中国在通过融资体制改革来支持中国发展高端制造的决心，美国越是反对，中国的决心就越大。
美国现在最大的筹码是什么？芯片制造，美国挥舞芯片武器，往死里打压中国的这些科技龙头。而中国最先进的芯片制造商，是中芯国际。
那再看中芯国际的情况。中国直接注资。
看下面：
2020年5月15日（北京时间晚），美国商务部发布公告，计划对华为的管制政策升级。
2020年5月15日（北京时间晚），中芯国际发布公告，国家大基金二期与上海集成电路基金二期同意分别向附属公司中芯南方注资15亿美元、7.5亿美元。
这时间妥妥的叠加在一起。
2020年7月16日，中芯国际在上海证券交易所科创板上市，募资523亿人民币。IPO过程前所未有的神速：5月5日，宣布将在科创板IPO；2天后，即与海通证券、中金公司签署上市辅导协议；6月1日，上交所正式受理其科创板上市申请；随后，3天“拿题”、4天“交卷”，中芯在短短一周时间里，以“闪电”般的速度完成首轮问询。
从获受理到上会更是仅耗时18天。
前无古人，估计也后无来者。
3、为什么如此巧合？中国在传递信号
至此，我们可以看到，这些时间上的一再巧合，应该不是偶然，而是一种必然了。那么，为什么中国会通过注册制来应对美国的打压？
中国的企业改革，源于1949年成立后的国有企业，而国有企业被政府管得死死的，因此1978年改革开放以来，国有企业改革也持续进行。一个企业的活动，大致分为投资、融资和经营。而改革的历史顺序，则大致沿着经营体制改革、投资体制改革、融资体制改革。经营体制改革，通过公司制改革来完成；投资体制改革，通过放管服改革来完成。而最后的领域，剩下融资体制改革，最后的堡垒就是股票发行制度改革，核心就是注册制改革。
由于牵扯巨大的利益，乃至涉及公有制私有制问题，注册制迟迟未能推出。但随着美国的一再打压，注册制居然“水到渠成”的完成了，这不能不说是一个奇迹！
那么，通过全面注册制，中国想传递什么信号？我觉得至少包括：
第一，中国制造，我不是说着玩的，我是要玩真的。
第二，美国你别拦我，你越拦我越搞，谁也别拦我。
第三，搞这个制造，美国意见还挺大，难度也挺大，我需要发动所有的力量，包括国有的和民营的。
第四，所有的企业家们，你们就放心的搞吧，缺钱的话我把资本市场都给你放开了，能融你就融，放心的搞企业吧。
我能想到的就大致这些吧。
4、对若干问题的思考
这段时间有一些问题讨论得比较多。
4.1如何提振民营企业家的信心
这段时间不少人为民营经济鼓与呼，说民营企业家担心劫富济贫，担心政策不确定性，担心“两个毫不动摇”会不会动摇，也担心美国的断供会不会落在自己身上。总之各种担心。
这确实是个难题。企业家本身就是不确定性的产物，没有了不确定性就无法体现企业家能力，怎么能够将不确定性消除掉呢？不现实。至于“两个毫不动摇”，如果对此还担心，那表明对我国的改革大势缺乏信心，对改革历史也不够了解，这个只能靠个人觉悟了。
但如今的全面注册制，我觉得是一个极大的信号，一个将改革进行到底、毫不动摇支持民营经济的信号。以前在融资上可能存在民企歧视，现在将资本市场向你打开了，你说我支持不支持？极大的支持嘛。
4.2关于中国芯片业的未来
美国一再的断供中国芯片，打压中国高端制造，一些人也忧心忡忡，担心回到闭关锁国、经济衰退之中。
但如果了解美国对中国长期以来的芯片断供政策，就不会觉得奇怪。
1949年到1994年，美国通过“巴统”（全称：多边出口管制统筹委员会）组织对中国等社会主义国家禁运先进设备技术战略物资等。
1994年“巴统”解散后，取而代之的是1996年至今的《瓦森纳协议》，继续对中国禁运先进设备技术战略物资等。
中国政府以国家的力量多次向集成电路发起冲击，包括1986-1990年期间的907工程、1991-1995年期间的908工程、1996-2000年期间的909工程，2006年的02专项，虽然遭受不少挫折，但奠定了良好的基础。
2000年之后唱主角的中芯国际，目前也能满足中国14nm和28nm制程的市场需求，相比以前要先进得多。当然美国也一直打压他。
2019年科创板的设立及目前启动的全面注册制，势必将所有产业的企业家精神调动起来，以举国体制完成全产业链的国产替代和自主可控。
所以不要美国一打压芯片就恐慌，美国从来都在打压中国的芯片，只是不像这几年这么不要脸而已。为什么美国现在这么着急？如果我们还像以前那么弱，它不会着急。它之所以着急，恰是因为我们变强了，甚至威胁到它的优势了。
因此，前途是光明的，尽管道路会有些曲折。
未来，或将是两个平行的技术体系。
4.3大国脚步：永不止步
最后一个问题，也是必须面对的问题：美国能否阻止中国的崛起？这是一个有关信仰的问题。
我在《大国脚步：中国投融资体制改革70年》中曾经从二次入世的角度专门讨论过这个问题，核心观点是：
2001年，中国历经15年的艰苦谈判终于加入WTO，这对于整个中华民族的发展具有深刻而深远的影响。中国的入世是一场举国上下的“西天取经”，通过入世，中国全方位的进行了自我改造，不仅仅是从经济和政治的层面，更是从制度和文化的层面；当制度和文化的基因被植入中国每一个个体的身体时，这种基因便会永世遗传下去，并激活了中国亿万民众身体中的造富本能，中国的经济发展也就由此具有了更加经久不衰的驱动力。
再结合中国共产党经过生死决战积累的历史经验教训，中国终于找到了自己的道路，并坚定不渝的走自己的道路。2021年7月1日党的100周年大会明确的提出：“走自己的路，是党的全部理论和实践立足点，更是党百年奋斗得出的历史结论。”
而回顾这70年的改革之路，我们可以认为这是一条“独立自主，自力更生”的道路，更是一条“逆天改命”的道路，“我命由我不由天”的精神深深的植根于党和国家的基因之中，自强不息，生生不息。
在这样的道路上，大国脚步，必将永不止步！
5、投资机会怎么看
中美科技战，再具体而言是芯片之战，那是国运之战，来不得半点马虎。这是大势。
中国的应对之策，就本文而言主要是融资体制改革，尤其是股票注册制改革，即放开融资闸口，让想融资的企业都有机会融资，彻底解决融资难融资贵问题。在这一过程中，真正具有技术优势和竞争优势的企业将得以脱颖而出，带动国有民营企业的蓬勃发展。这，将是一国所有企业的竞争，全面竞争。
再推演一下，要想通过注册制促进股市融资再促进企业的全面竞争，非牛市不足以达到预期，非宽松货币政策财政政策不足以达到预期。同时，虽然全面竞争，但唱主角的企业，一定是科技型企业，尤其是能够对芯片行业发展有突破价值的企业。