营运资金赤字360万美元，盛丰物流能否成功上市？

导读：从2021年5月在SEC秘密递表，到2022年9月公开披露招股书，合同物流企业盛丰物流的上市路有点坎坷。不过近日，盛丰物流再一次更新了招股说明书。

从2021年5月在SEC秘密递表，到2022年9月公开披露招股书，合同物流企业盛丰物流的上市路有点坎坷。不过近日，盛丰物流再一次更新了招股说明书。

盛丰物流成立于2001年，是一家专注于国内货物仓储、公路运输、市区配送的综合物流企业。以第三方物流，也就是合同物流服务为主，通过仓运配解决方案进行物流网点布局。

合同物流是物流企业利用其社会资源，与各委托人签订固定期限的服务合同，提供物流服务，满足任何综合物流需求的方式。合同物流很大程度上为客户提供个性化服务。其中，合同物流公司的业务是通过将资源管理任务外包给第三方公司，并处理诸如规划和设计供应链、设计设施、处理订单、收支管理、库存管理和提供客户服务等活动。

因此不同于快递、零担、整车运输等物流类型，合同物流以承运方案服务的方式进行。

根据Frost & Sullivan数据，中国的合同物流产业在最近几年获得长足发展，从2014年约6271亿元人民币增长至2019年达1.15万亿元人民币，年复合增速为13%。同时，由于仓储和供应链管理的升级，预计中国的合同物流产业将继续扩大。预计到2024年将达到1.71万亿元人民币，2019-2024年复合增速为8.2%。

不过，中国合同物流产业格局分散，B2B独立合同物流市场规模尤为如此。大部分头部合同物流企业是制造业或者大型商贸业的子公司或者关联公司，而独立第三方企业所占市场份额很小。

数据显示，2019年前十大B2B独立合同物流公司收入占比仅为5.8%，排名第一的中外运市场份额仅为2.5%，排名第二的长久物流市占率则不足1%，盛丰物流则以0.2%的份额排名第10。如果剔除央企中外运，前10名民营B2B独立合同物流公司的市场份额仅有3.5%左右，盛丰物流排名第9位。

这也就意味着，盛丰物流的市场发展空间有限。

业绩方面，盛丰物流2022年上半年收入为1.665亿美元，去年同期为1.643亿美元。2020年和2021年则分别为2.875亿美元和3.467亿美元。2020和2021年，盛丰物流的净利润分别为604.3万美元和664.4万美元；2022年上半年为245.5万美元，同比增加了46.92%。

盛丰物流的主要收入都来源于运输服务、仓库/仓储管理服务以及其他收入，其中运输服务占主导，2021和2022年上半年收入占比均在90%以上。这表明，盛丰物流高度依赖单一业务。

结合招股书和官网介绍，截至目前，盛丰物流集中控制和管理了35个区域分拣中心、22个云OFC、42个服务网点，拥有约600辆自有卡车和车辆。招股书数据显示，盛丰物流总运输量从2021年上半年约295万吨增加至2022年上半年约350万吨，增幅约18.64%。

图片来自于盛丰物流财报

其客户主要来自制造业、快速消费品行业、电信以及出版业。在客户名单中，包含宁德时代、小米、施耐德、比亚迪、天马、当当网、新华书店、良品铺子等4000家大中型生产制造企业和商贸企业。

作为一个资金密集型产业，中国合同物流企业为客户垫资已成为业内常态，导致不少物流合同企业面临资金周转难题。据盛丰物流招股书显示，基本上所有收入都来自位于中国的客户，在报告的任何期间，没有任何客户的收入单独占其总收入的10%以上。截至2022年6月30日，没有客户的应收账款占比超过10%。

虽然如此，由于投资财产和设备，截至2021年12月31日，盛丰物流的营运资金赤字约达到360万美元。据盛丰物流表示，2021年和2022年度盛丰物流实现了正的经营现金流入，并且一直积极寻求额外的信贷安排。这也是盛丰物流一直不断谋求上市的最主要原因。

图片来自盛丰物流招股书

据了解，此次IPO，盛丰物流计划以5美元的价格发行500万股股票，募资金额约2500万美元。

所募集资金净额，将约20%投入到扩大和增加区域分拣中心的数量上；约20%用于扩大OFC和服务网点的数量；约15%用于购买卡车和其他车辆以增加自有车队；约15%用于升级现有区域分拣中心、OFC和服务网点的设备；另外10%主要用于改善科技基础设施以及提供应用资金。

市场规模受限，单一业务收入占比过高，营运资金出现赤字等问题可能会使盛丰物流上市过程中受限。此次更新招股书后，盛丰物流能否顺利上市，得到美国股市股民认可，注定还有一段路要走。

作者｜杨秀娟