辣条、医美、水果连锁……头部玩家递表IPO，谁是最大的赢家？
导读：2022年IPO行业第一股盘点。
作者 | 徐长卿
纵观国内外IPO市场，“凛冬”席卷全球，但A股IPO市场却一枝独秀，不论数量还是融资额均远远超过全球其他各大资本市场。
这一年，多个行业龙头也争相上市。“辣条一哥”卫龙(9985.HK)、医美龙头爱美客(300896 .SZ)、中国最大水果连锁企业百果园(2411.HK)、国产CPU龙头海光信息(688041.SH)、EDA龙头华大九天(301269.SZ)、国产存储器龙头中微半导(688380.SH)闯关A股。头部玩家纷纷递表，但也是几家欢喜几家愁，谁是2022最大的赢家？谁又连续破发？
A股募资额首次超越美股
计算机成IPO热门行业
2022年一共有428家公司登陆A股市场。这个数量虽然不及2021年524家，但是这一年合计首发募集资金约5869.66亿元，同比涨幅超过8%，创历史新高。该募资额是同期美股、港股IPO募资额的3.83倍、7.57倍，这也是A股有史以来IPO募资额超过美股的第一次。
其中IPO募资超过10亿元的公司达到182家，占比逾四成。在428家上市公司中，上市首日涨幅超过100%的公司，共有27家，有6家在上市首日涨幅超过200%，快可电子（301278.SZ）涨幅最高为267.42%。
而上市首日破发的企业为143家，首日破发率33.4%，其中唯捷创芯(688153.SH)首日跌幅为36.04%，位居跌幅榜榜首。去年破发企业数量相较于2021年有了大幅提升，2021年上市首日破发的企业仅22家，破发率仅有4%。
证监会行业分类上，428家上市公司中，88家为计算机、通信和其他电子设备制造业公司，属于最热门行业，45家分布在专用设备制造业，45家为软件和信息技术服务业，27家为通用设备制造业，22家为医药制造业。
零食领域持续扩容
估值虚高易破发
2022年中国食企也在资本市场迎来高光时刻，卫龙食品(9985.HK)、益客食品(301116.SZ)、五芳斋(603237.SH)、宝立食品(603170.SH)、紫燕食品(603057.SH)、阳光乳业(001318.SZ)等众多细分领域的明星企业成功敲钟上市。不过食企的IPO之路并非都是一帆风顺，百味佳、骑士乳业中止IPO，红星美羚IPO被否，冰峰饮料上会前临时撤销申请。
而靠着一包辣条六角钱的利润，年入40余亿元的卫龙，2022年在港股开启自己的资本故事。但上市后的卫龙表现却差强人意。12月15日，卫龙上市首日股价破发，跌超5%至10.02港元/股，总市值235.6亿港元。12月16日，延续首日股价跌势，卫龙再跌8.68%，报9.15港元/股，总市值215.13亿港元，较发行价累计跌13.35%。
《招股书》显示，卫龙稳坐中国辣味休闲食品企业的头把交椅。根据“弗若斯特沙利文”的数据，按2020年零售额计算，卫龙在辣味休闲食品行业居首位，市场份额达到5.7%，是第二名的3.8倍。同时，卫龙在调味面制品、辣味休闲蔬菜制品等细分行业的市场份额均排名第一。
就其破发原因，估值过高是一个很重要的原因。业内人士指出，从整个市场的角度来看，如果一家公司上市之前都处于一个过度高估的状态，自然而然就会导致整个市场的大规模下跌。
卫龙在IPO前完成了一笔重磅融资，也是其创立20年来首次引进外部资本，集齐了CPE源峰、高瓴、红杉中国、腾讯、云锋基金、厚生投资、海松资本等知名机构。这轮融资后，卫龙的估值达到93.69亿美元，约合人民币600亿元。而同处零食赛道的良品铺子和三只松鼠,市值均在200亿元左右。
此外，中泰国际在去年12月5日发布的研报中指出，卫龙2021年的市盈率约22.6-24.7倍，高于行业平均水平，对应市值约为244.5至268亿港元，中泰国际认为该估值偏高。
同样是食品企业五芳斋却表现不俗。2022年8月31日,中国首批“中华老字号”企业五芳斋在上海证券交易所主板上市,成为嘉兴首家食品类上市公司,也宣告“粽子第一股”诞生。上市首日五芳斋报收49.42元/股，涨幅44%，总市值49.8亿元。
食品类企业属于重资产、资金密集型行业，本身有较强的资金需求，这类企业有借助资本市场完成更大范围生产推广布局的需求。据证监会披露的A股IPO排队企业名单显示，截至2022年12月30日，中国证监会受理首发及发行正常排队企业308家，沪市主板176家和深市主板132家其中，食品企业IPO排队有20家。未来食品企业拥抱资本的脚步或许还会继续。
水果零售赛道
资本不喜欢老故事了？
卖水果是一门好生意吗？水果界素有"南百果，西洪九，北鲜丰"的说法，分别对应深圳的百果园，杭州的鲜丰水果，重庆的洪九果品(6689.HK)，近些年他们都选择了拥抱资本。
但水果零售上市道路有些坎坷。从2020年开始至今，百果园已经历了4次IPO之旅。
2020年6月，百果园提交境外上市申请材料，计划在港交所主板上市，后获得批准。然而仅过去两个月，百果园突然宣布停止赴港上市。同年11月，百果园与民生证券签订辅导协议，拟在深市创业板IPO，可之后却不了了之。
2022年5月，百果园第三次向港股递交申请材料，同年11月再度更新《招股书》，已是第四次冲击上市。
实用金融商学执行院长罗攀曾向经济观察网分析认为，现金流表现好的企业容易受到资本市场的认可，百果园的业务现金流表现不错。但上市之路不畅很大程度要归因于其商业模式过于传统，依赖自身的业务模式很难获得较好的利润回报。
2019年-2022年上半年，百果园销售成本占总收入的比重分别为90.2%、90.9%、88.8%和88.5%。在这里面，主要为水果采购成本的存货销售成本均在95%以上，运输费用占销售成本2%左右。
在成本压制之下，公司盈利水平不佳。2019年至2022上半年，公司收入分别是89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元、59.15亿元，对应利润2.48亿元、4565.8万元、2.25亿元、1.9亿元。净利率仅2.8%、0.5%和2.2%、3.2%。年入百亿，实际净利竟不足3亿元。
2022年的最后时刻，百果园宣布启动招股，拟全球发售7894.75万股，发行价5港元-6.2港元，预计明年1月16日登陆港交所。不过无论如何，“水果第一股”的头衔也已经被在2022年9月份成功登陆港股的竞争对手洪九果品拿走。上市首日，洪九果品以40港元/股平开，盘中涨幅一度高达3%，最高市值190亿港元。
“钱”景虽好
医美行业IPO或仍将艰难
2022年至少有21家美妆相关企业有过上市动作。从进程上看，包括巨子生物(2367.HK)、上美股份(2145.HK)等7家已挂牌，还有包括爱美客、创尔生物等十余家在排队中。
继2021年“监管收紧上市公司医美相关投资并购活动”传闻之后，2022年医美赛道仍不乐观。2022年以来，业界有关医美企业IPO审核和监管可能有所收紧的传闻甚嚣尘上。虽然监管部门对此尚未有明确的指导意见出台，但已出台的政策表明，国家正在严控医美行业。
早在2021年，有望冲击“A股医用敷料第一股”的创尔生物和敷尔佳也都遭遇困境，首次冲击IPO均不顺利。直到2022年1月24日，在完成财务资料更新后，深交所恢复了敷尔佳的创业板IPO发行上市。
“女人的茅台”爱美客也于2022年第二次冲击港股。
2022年6月27日，医美龙头爱美客第二次向港交所递表，冲刺港股。若能顺利登陆港股市场，爱美客也将成为国内首个“A+H”股上市医美企业。
早在2020年9月28日，爱美客在创业板成功挂牌上市，正式登陆A股。被称作“玻尿酸三巨头”的爱美客与华熙生物、昊海生科齐聚资本市场。但“后来居上”的爱美客无论是市值还是毛利率，一度赶超了两位“前辈”， 手握7款医疗美容产品，爱美客近三年毛利率超90%，成为当之无愧的“玻尿酸龙头股”。
2022年第一季度，爱美客毛利率高达94.45%，甚至比茅台同期毛利率92.37%还要高出两个百分点。
医美赛道的企业有些折戟IPO，固然有监管因素，但医美领域的产品作为一种高纯度化学物质，品牌效应作为护城河很难，产品和技术才是硬道理。
半导体IPO活跃
科创板最大规模IPO诞生
2022年尽管受到疫情的影响，整个资本市场遭遇“寒冬”，但中国半导体IPO领域却呈现出别样的光景。这一年是半导体行业IPO丰收的一年，全年一共有46家半导体公司先后在A股上市，而2019-2021年，这一数据分别为10家、21家、16家。
其中也不乏行业龙头，无论是EDA行业龙头华大九天，还是国产存储器龙头中微半导，亦或是CPU巨头海光信息，都在上市首日迎来了大涨。
作为电子设计的“刚需”，芯片设计软件工具EDA被誉为“芯片之母”，是集成电路（IC）产业上游最高端的产业之一。被应用于IC设计、制造、封测等环节，被誉为半导体皇冠上的明珠。长期以来，海外龙头Synopsys、Cadence和西门子旗下Mentor Graphics占据九成以上的国内EDA市场份额。华大九天则是国内唯一提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的高新技术企业。
2022年7月底，华大九天正式登陆深交所创业板，成为创业板首家EDA行业上市公司。发行价格为32.69元/股，对应的市盈率为333.39倍，这是创业板自开板以来发行市盈率最高的新股。截至当日收盘，华大九天上涨129.43%，报75元/股，市值约407.21亿元。
同样强势的还有集成电路(IC)设计企业中微半导，其专注于数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售。
随着物联网、智能制造和新能源汽车等行业的快速发展以及市场景气的双重利好下，中微半导在2019至2021年业绩增速显著领先同业公司。在上交所科创板上市当日，截至收盘，中微半导报56.2元/股，涨幅82.11%，总市值225.01亿元。
海光信息更是赢得了诸多关注，上市首日开盘大涨94.44%,开盘价为70元/股,总市值一度超过1600亿。 海光信息108亿元的募资总额也创造了今年以来科创板最大规模IPO。
作为国内行业龙头，上述企业都赢来了一张张资本入场券。然而这张入场券，仅仅是一个新的开始，其业绩能否持续，上市后又能否得到资本市场的支持，仍需拭目以待。