中小券商股权拍卖“冷热不均” 证券业呈现马太效应

导读：近期，多笔中小券商股权拍卖转让正在进行时，部分券商股权颇为抢手，但也有部分券商股权二拍仍“无人问津”。

中国银河(11.220, 0.41, 3.79%)研究院策略分析师、团队负责人杨超在接受《证券日报》记者采访时表示：“中小券商面临来自大型券商和互联网金融平台的竞争压力，有部分券商因业绩不佳被迫进行股权转让。此外，亦有部分券商股东希望寻求新的战略合作伙伴或退出市场。”

华龙证券股权“打折”

仍因无人出价流拍

年内多起中小券商股权拍卖引起了市场关注。

9月中旬，江阴澄星实业集团有限公司破产，其所持有的华龙证券5108.2133万股股权在阿里资产平台拍卖，评估价即首拍价为1.9411亿元，但最终因无人出价而流拍。10月5日至10月6日，上述华龙证券股权进行第二次拍卖，起拍价较首拍价打八折为1.5528亿元，却再因无人出价流拍。

与华龙证券股权被冷落不同，部分券商股权受到了“追捧”。例如，3月份，民生证券34.71亿股股权被拍卖，起拍价为58.65亿元，参与竞拍的三方分别是无锡市国联发展（集团）有限公司（简称“国联集团”，为国联证券(10.370, 0.03, 0.29%)控股）、浙商证券(9.950, 0.06, 0.61%)和东吴证券(8.120, 0.01, 0.12%)，该场拍卖经过157次延时、162轮出价，最终国联集团以91.05亿元胜出。

7月份，四川富益电力股份有限公司持有的华西证券(8.180, 0.06, 0.74%)811.18万股股权被 拍卖（分3笔拍卖），浙商证券、中信建投(24.720, 0.13, 0.53%)分别斥资2239.2万元，各竞得华西证券270.39万股股权（另一笔被个人竞得），而270.39万股股权起拍价为2119.2万元。

东兴证券(8.050, 0.08, 1.00%)非银金融行业首席分析师刘嘉玮在接受《证券日报》记者采访时表示：“各家券商的资质差异较大，股权投资价值和潜在回报不同，最终引发了股权转让时不同的市场反馈。此外，当前行业呈现马太效应，越是资质好的中小券商越容易赢得股权溢价。”

行业呈现马太效应

部分券商冲出重围

当前，在行业强者恒强的竞争格局下，头部券商占去大半市场份额，中小券商的生存空间被不断挤压。不过，在行业差异化、特色化发展的趋势下，也有部分中小券商能够依托细分业务冲出重围。

例如民生证券、中泰证券(7.020, 0.06, 0.86%)、国金证券(9.140, 0.05, 0.55%)在投行业务上均具有优势，通过精品投行等模式跻身了行业前列。其中，今年前三季度，民生证券跻身股权承销金额前十强，较去年同期上升六位，排名全行业第七，承销金额同比增超50%。

此外，在券商资管业务向主动管理转型的趋势下，东证资管、财通证券(7.920, 0.07, 0.89%)资管等券商资管子公司表现抢眼。行业内多家券商资管子公司也顺利拿下公募基金牌照，进一步向公募基金市场渗透。而在研究业务方面，长江证券(5.770, 0.05, 0.87%)、民生证券等展现出非凡实力，不断强化内部业务协同，形成了研究驱动的经营模式，以研究赋能各业务板块发展。

不过，综合来看，中小券商的综合实力与头部券商仍存在较大差距。在当前竞争格局下，杨超认为，中小券商可以选择在某一特定领域或市场细分中建立自己的专长，以便脱颖而出；也可以考虑与其他中小券商或更大的金融机构进行联合，以扩大规模、丰富资源；同时，中小券商需要积极创新，灵活调整业务战略，以适应市场变化。