5月信贷投放节奏延续放缓 未来信贷、社融有望逐步改善

导读：6月13日，央行发布的金融数据显示，5月人民币贷款增加1 36万亿元，同比少增5418亿元；5月社会融资规模增量为1 56万亿元，同比少增1 31万亿元；5月末，M2同比增长11 6%，增速比上月末低0 8个百分点，比上年同期高0 5个百分点。

对此，光大银行(3.110, -0.02, -0.64%)金融市场部宏观研究员周茂华对《中国经营报》记者表示，“5月新增信贷、社融、M2同比放缓，与去年政策发力形成高基数有关，截至5月末国内信贷、社融同比增速分别为11.3%、9.6%，M2同比增速11.6%，继续高于8.0%名义GDP增速，反映目前国内货币、信贷环境保持适度宽松，继续为经济复苏提供强有力支持环境。”

东方金诚认为，整体上看，在上年同期高基数及当月新增信贷、社融规模较为温和的双重影响下，5月金融数据延续了4月的放缓势头，符合市场预期。背后是一季度集中靠前发力后，二季度以来宽信用进程转入节奏回调阶段，旨在保持全年金融资源投放规模合理增长、节奏平稳，在稳增长与防风险之间把握好平衡。

信贷结构较去年明显优化

在新增信贷方面，央行数据显示，5月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元。

分部门来看，住户贷款增加3672亿元，其中，短期贷款增加1988亿元，中长期贷款增加1684亿元；企（事）业单位贷款增加8558亿元，其中，短期贷款增加350亿元，中长期贷款增加7698亿元，票据融资增加420亿元；非银行业金融机构贷款增加604亿元。

周茂华认为，5月新增信贷表现不及预期，同比少增，主要是因为四五月份国内消费和内需复苏节奏偏缓，影响实体融资需求偏弱，叠加去年信贷高基数影响。

周茂华同时指出，从结构看，居民新增信贷边际改善，同比转为多增，短期和中长期新增贷款改善，反映居民消费在复苏，楼市销售整体在回暖；企业中长期新增贷款延续同比多增走势，反映企业对市场需求和经济复苏前景继续偏向乐观。

中国民生银行(3.940, 0.00, 0.00%)首席经济学家温彬也称，分部门看，金融机构持续增加对制造业、基础设施等领域的信贷投放，企业中长期贷款增加7698亿元，同比多增2147亿元，仍为信贷增长的重要支撑；票据融资增加420亿元，同比大幅减少6709亿元，结构较去年明显优化。

从居民部门看，短、中长期贷款增加1988亿元、1684亿元，同比多增148亿元、637亿元。

对此，中国银行(3.960, -0.05, -1.25%)研究院研究员梁斯告诉记者，“这与‘五一’假期带动居民消费意愿提升有关。”

数据还显示，5月份人民币存款增加1.46万亿元，同比少增1.58万亿元。其中，住户存款增加5364亿元，非金融企业存款减少1393亿元，财政性存款增加2369亿元，非银行业金融机构存款增加3221亿元。

对此，周茂华表示，“5月存款1.46万亿元，主要贡献来自居民、财政和非银金融机构部门。其中，居民存款5364亿元，较常年同期仍偏高，但同比连续两个月少增，结合居民新增贷款增加，反映居民消费意愿在逐步恢复中。同时，非银金融机构存款同比多增，其中一个重要原因是市场情绪回暖，带动居民理财投资需求在复苏。”

专家称社融增速继续处于合理区间

在社融方面，5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元；5月末社会融资规模存量为361.42万亿元，同比增长9.5%。

周茂华认为，5月新增社融同比少增，主要源于去年高基数与国内实体经济融资需求偏弱的影响。

周茂华进一步表示，从结构看，5月新增社融拖累主要来自新增信贷和债券融资下滑，但综合1—5月社融同比增长9.6%，继续略高于名义GDP增速，社融增速继续处于合理区间。

展望未来，周茂华认为，5月国内居民消费和楼市销售扩张动能偏弱一些，但保持复苏态势，预计后续居民消费和房地产复苏动能进一步增强，国内宏观政策力度适度加大，国内信贷、社融有望逐步改善。

梁斯也对记者表示，“整体来看，二季度以来，金融数据未能延续一季度的良好势头。进入6月，上半年经济运行即将收官，加之临近半年末，信贷供需可能会有所放量。且6月13日，人民银行已降低7天逆回购利率10个基点，预计后续MLF、LPR均会调降，这有助于提振实体经济资金需求，预计6月金融数据有望走强。”

6月13日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%，上次为2.0%。

东方金诚也预计，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振市场信心，并有望改变4月和5月新增信贷放缓势头，推动宽信用进程再度提速。预计6月新增信贷规模有望与去年政策发力期的高水平基本持平，从而结束5月较大规模同比少增现象，这将为三季度经济复苏势头转强积蓄力量。