珠宝商明牌珠宝投资百亿跨界搞光伏，“蹭热点”还是做业绩？刚刚深交所紧急发函追问

导读：抛开二级市场，回归到业务本身，此次明牌珠宝跨界挑战不小。尤其是作为光伏行业的“门外汉”，明牌珠宝需要跨过资金和技术双重“门槛”。账上只有11亿元的明牌珠宝，后续钱从哪里来？技术与人员储备是否已到位？

光伏赛道依旧火热，2023年以来入局光伏的跨界企业不再少数，明牌珠宝（002574，SZ）也成为其中一员。钛媒体APP注意到，明牌珠宝投资百亿跨界搞光伏刺激股价大涨，2月6日收获兔年的首个涨停板。

抛开二级市场，回归到业务本身，此次明牌珠宝跨界挑战不小。尤其是作为光伏行业的“门外汉”，明牌珠宝需要跨过资金和技术双重“门槛”。账上只有11亿元的明牌珠宝，后续钱从哪里来？技术与人员储备是否已到位？对此，明牌珠宝证券部相关人士表示：“技术储备与人员肯定是有的，后续融资安排也要等有需要的时候做相关披露，目前只是意向性的东西。“

对于跨界布局已失败过一次的明牌珠宝而言，究竟是炒概念还是转型做业绩，需要时间给予答案。

当然，转型成功与否都是后话。当下最为重要的是，明牌珠宝需要对百亿投资是否合理？是否存在相关信息披露不及时的情形要给外界一个合理的解释说明。

沾光伏股价起“舞”，斩获兔年首个涨停板

沾上光伏股价就大涨的“魔咒”依旧在明牌珠宝身上延续。

交易行情显示，明牌珠宝2月6日早盘开盘就冲上“一”字涨停板，至当日收盘，明牌珠宝维持“一”字横盘模式。据东方财富显示，2月6日明牌珠宝收涨9.93%，收报6.64元/股，最新总市值为35.06亿元。这也是明牌珠宝兔年来收获的首个涨停板。

消息面上，2023年2月3日，明牌珠宝与绍兴柯桥经济技术开发区管理委员会（以下简称“柯桥经开区管委会”）签订了《投资合作框架协议》。根据本次签订的协议，公司拟在柯桥经开区管委会管理区域内投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目。

据了解，该项目分两期实施，一期建设10GW产能的TOPCon技术电池片，二期建设6GW产能的TOPCon技术电池片及4GW产能的HJT技术电池片。项目计划总投资约100亿元，总用地面积约380亩（一期210亩），其中项目固定资产投资65亿元。

据明牌珠宝官网介绍，该公司于1987年成立，创始人系虞阿五、虞兔良父子。2011年，明牌珠宝登陆深交所，目前公司主要从事中高档贵金属和宝石首饰产品的设计、研发、生产及销售，核心业务是对“明”牌珠宝品牌的连锁经营管理。

从业务布局来看，明牌珠宝布局光伏属于跨界。跨界背后，明牌珠宝真实盈利能力堪忧。根据明牌珠宝发布业绩预告显示，预计2022年的营业收入为34.5亿-35亿元，归属净利润亏损0.95亿至1.4亿元，同比下滑169.36%至202.21%；预计当期的扣非后净利润亏损0.99亿元至1.45亿元。也就是说，明牌珠宝扣非后净利润将现四连亏。

明牌珠宝解释称，2022年业绩亏损主要因其对瑞丰银行股权投资拟计提长期股权投资减值准备。截至去年底，明牌珠宝子公司明牌卡利罗公司持有瑞丰银行股份0.64亿股。因瑞丰银行股价大幅下跌，明牌珠宝持有的股权投资存在减值迹象，预计对其业绩影响金额约-1.32亿元，属于经常性损益项目。

明牌珠宝认为，公司在充分分析光伏行业蓬勃发展现状、产业政策、未来市场空间及现有技术等因素的基础上，拟发展TOPCon电池和HJT电池项目，寻求新利润增长点。

钛媒体APP注意到，尽管业绩不及预期，但是进入2月以来，明牌珠宝股价接连上涨，2月3日收涨4.32%。这不免引起投资者对明牌珠宝消息被泄露、资金提前进场的质疑。对此，明牌珠宝证券部相关人士接受钛媒体APP采访时表示，只能说公司自身的保密流程按照严格规定来操作，但是市场上各种各样的声音不是我们能控制的。

钱从哪里来？是否储备相关技术？

尽管二级市场上率先走出利好行情，但回归到业务本身，明牌珠宝还是要迈过几道坎。

一个光伏行业是典型的资金密集型企业，明牌珠宝的资金实力如何？截至2022年三季度末，明牌珠宝货币资金约11.07亿元，期末现金及现金等价物余额为 7.55亿元，这与百亿元投资相差甚远。

后续资金来源问题？明牌珠宝证券部相关人员表示，融资计划还是要根项目推进计划。本身项目推进分两期，一期的话尽量自筹或者银行授信等为主，后续项目推进不排除直接融资的可能。不过后续融资安排也要等有需要的时候做相关披露，目前只是意向性的东西。

2月6日晚间，深交所在下发的关注函中，要求明牌珠宝结合项目具体建设周期及资金使用计划，以及公司货币资金、财务状况、融资能力及安排、预计投资进度等，充分论述上述投资是否具有可行性，公司是否具备明确、可行的资金来源；说明100亿元投资金额的具体用途，并结合达成相关产能所需资金及融资成本，充分论述投资金额设置的合理性，相关论证过程是否合理、客观、审慎。

钛媒体APP注意到，明牌珠宝此次涉足的光伏赛道，因龙头扩产不断、跨界企业增多，行业竞争激烈。同时TOPCon和 HJT电池均属于新一代N型电池技术，是各大光伏龙头当前主要竞争领域。那么，此时明牌珠宝入局是否为时已晚？在北京特亿阳光新能源总裁祁海珅看来，可谓是正当时，因为目前的光伏行业，正在加速向N型电池转型，而异质结电池环节的迭代升级更加适合没有历史包袱和进入光伏行业不久的投资者，因为现有的perc电池片/p型电池等转换效率已经接近天花板了，在下游装机市场扩需以及全球化石能源向新能源转型过渡的大趋势下，新型N型电池、双面发电电池组件的产能会面临着强大的需求。

在明牌珠宝2021年年报和2022年半年报中输入“光伏”“电池”等关键词进行搜索，并无相关结果。澳洲资深注册会计师谢宗博告诉钛媒体APP，光伏产业不仅是资本密集行业，也是技术密集行业，企业在进入这一行业前，必须积累和吸纳足够的光伏人才队伍，若没有强大的技术支持，就算资本持续很投入，也很难保证在技术快速进步的光伏行业站稳脚跟。“因此，传统行业热衷于跨界光伏，主要是看中了光伏行业的未来前景，希望能够在碳中和的巨大市场中“分一杯羹”，但是光伏产业作为资本密集、人才密集、技术密集的新兴行业，虽然发展前景看好，但是也存在巨大的风险，传统行业想要跨界光伏产业并非易事”，谢宗博如是表示。

谢宗博进而指出，从最近多家上市公司进军光伏产业的宣言中可以看到，他们进军光伏产业，对外宣称的都是要积极把握光伏产业快速发展的良好契机，打造公司未来盈利增长点，提升可持续发展能力。但是有契机不代表能带来盈利，有些上市公司宣称的投资额远超本身资本实力，为此收到监管层的关注函。我们不禁要问，这些公司进军光伏产业，是否做好了充足的资金、人才储备，是要真心进入光伏行业，还是为“蹭热点”炒作公司股价？

明牌珠宝证券部相关人员表示，“我们一直以来在关注各行各业，正好政府这边有推进的机会。这么大的项目，肯定是有所储备的”。

深交所则要求明牌珠宝进一步说明本次投资决策是否审慎合理，是否有利于提升公司经营质量，公司是否存在迎合热点炒作股价的情形，并请再次向市场充分提示该投资事项可能面临的风险。

需要注意的是，第三方机构PV InfoLink在2月初提出，若是按照目前的扩产计划，光伏整体供应链在2023年都将处于产能过剩的情形。该机构预计，相较2022年的供不应求，光伏产业将在2023年逐渐转为供应过剩，并带动价格的下跌，有利短期的需求扩张。

是否担心产能过剩？明牌珠宝证券部相关人士表示，目前光伏行业还是一个火爆的行业，也还未饱和。即便后续市场竞争加剧，那么这块业务的毛利率水平还是比传统行业高。

钛媒体APP追问后续光伏是否是重点布局的业务板块时，明牌珠宝证券部相关人士透露：“目前整个是初步的意向，但是规模初步预计比较大。如果项目能够顺利实施、投产、销售，对整个业务肯定是有比较大的影响。不过投产项目本身跨度要好几年，短期内还是以珠宝业务为主。“

实际上，明牌珠宝曾吃过跨界的亏，曾因购买的房地产电商平台苏州市好屋信息技术有限公司减值计提而侵蚀业绩，导致2020年公司净利润亏损约2.57亿元。

对于明牌珠宝而言，跨界光伏是一场只能赢不能输的赌局。

作者|刘凤茹