美股芯片财报季，芯片周期何时见底？
导读：美股半导体企业在过去一年里，遇上美联储加息的估值打压、消费电子需求减弱导致库存攀升、中美芯片摩擦削减订单，宏观和需求的不利因素使芯片股遭受戴维斯双杀，费城半导体指数在2022年下跌35%，一度跌超40%。
美股半导体企业在过去一年里，遇上美联储加息的估值打压、消费电子需求减弱导致库存攀升、中美芯片摩擦削减订单，宏观和需求的不利因素使芯片股遭受戴维斯双杀，费城半导体指数在2022年下跌35%，一度跌超40%。
今晚美联储FOMC将公布2023年第一次利率决议，市场预期利息会议将加息25bp，美联储加息周期见顶是芯片企业估值松绑的第一步。但从需求端来看，芯片需求仍在下滑，这轮芯片周期何时见底，是投资者最关心的问题之一。
近期，芯片企业公布了财报和未来指引，财报显示出当下半导体产业仍是悲观的，但各厂商都给出了芯片周期转向的判断。
一、智能手机芯片将在下半年见底？
1月12日，台积电发布2022年Q4财报。财报显示营收达199.3亿美元，同比增长26.7%，环比下滑1.5%，符合市场预期。毛利率从2022Q3的60.4%上升至62.2%。营业利润率从2022Q3的50.6%上升至52%，优于市场预期。
之前我们提到过，由于台积电在芯片制造环节中的特殊性，未来台积电在芯片产业链中的优势会越来越大，且越来越重要。台积电利用技术在行业中的领先，换来苹果是其最大客户，而苹果在消费电子领域的需求并未减弱，高端机型的需求仍在增加。
这即说明台积电通过技术的优势给自身带来一定的需求保障，即使行业需求下滑，但台积电需求下滑的程度会优于行业，而台积电的高利润率是同行不具备的，这是台积电的最大优势。
对于整个半导体产业的看法，台积电总裁魏哲家在财报会上表示，受PC端和智能手机市场低迷、及客户高库存的影响，其7nm和6nm产能利用率达不到过去3年所处的高点，预计这会影响2023年Q1表现。英特尔和联发科与台积电是相同观点。
台积电并表示，智能手机库存在2022年Q3已达最高峰，2023年上半年出货量会持续，有信心在下半年，台积电的智能手机业绩会反弹。
虽然台积电对2023下半年智能手机的预期看好，但对半导体行业在上半年依旧是较为悲观的看法，这意味着芯片企业的业绩底可能仍未到达。若按照台积电的看法，芯片周期先迎来转向的可能会是智能手机端，而非各类别的芯片都迎来周期拐点。
二、AMD与英特尔的竞争，23Q1即是PC芯片底部？
1月26日，英特尔披露2022年全年财报。财报显示，第四季度营收140亿美元，2021年同期为205亿美元，同比下降32%。2022年全年营收631亿美元，2021年同期为790亿美元，同比下降20%。
个人电脑芯片销售的下滑幅度超出预期，及利润丰厚的服务器硬件市场竞争激烈，是英特尔Q4业绩不及市场预期的主因。
值得注意的是，英特尔给出的2023Q1指引显示，预计期内的营收为105亿至115亿美元之间，低于此前市场预期的140亿美元，预计今年Q1将继续亏损，这加重了市场对一季度芯片行业的悲观情绪。在公布业绩后，英特尔跌超6%。
在英特尔公布财报后，竞争对手AMD也公布了财报和指引。
财报显示，AMD四季度营收55.99亿美元，同比增长16%，超出市场预期的55.6亿美元。净利润为2100万美元，同比降低98%。非通用会计准则下，AMD净利润为11.13亿美元，与去年同期持平。
分业务来看，AMD数据中心营收为17亿美元，同比增长42%。在最赚钱的业务上，AMD的表现优于英特尔，抢到更多的市场份额，可对冲其他业务的损失。
个人电脑芯片业务营收为9.03亿美元，同比下滑51%。芯片业务的下滑是大于英特尔的，但由于最赚钱的数据业务录得高增长，且芯片业务基数较小，华尔街机构认为影响并不大，更重要的是在数据业务上的市场份额有所增长。
游戏部门营业收入为16亿美元，同比下滑7%，嵌入式部门营收为14亿美元，同比增长1868%。所有其他运营亏损为14亿美元，去年同期为1.17亿美元，这部分亏损主要是AMD收购赛灵思所导致的。
值得注意的是，AMD给出新一季度的业绩指引优于英特尔，这让市场对AMD的期望更大。AMD新一季指引显示，销售额将同比下滑10%至53亿美元，而英特尔给出的业绩指引将下滑30-40%。从指引上看，AMD的处境优于英特尔。
AMD在财报会上表示，预计2023Q1将会是个人电脑市场的底部，将在2023Q2看到一定幅度的增长，在下半年会出现季节性的增长。
AMD的判断与台积电相似，同样预计在下半年将迎来拐点。但英特尔的状况不容乐观，AMD市值超越英特尔，意味着这轮周期是一轮淘汰赛。
三、存储芯片的周期远不见底
1月31日，三星电子发布2022年Q4财报。财报显示，2022年第四季度营收为70.5万亿韩元（约合572亿美元），同比下滑8%，营业利润同比下降69%，从13.86万亿韩元降至4.3万亿韩元。
从2022年全年来看，营收为302.23 万亿韩元（约合2455亿美元），同比增长 8.1%，营收创历史最高，但全年营业利润为43.38万亿韩元（约合352亿美元），同比下降16%。
三星半导体业务Q4营收为20.07万亿韩元，（约合163亿美元），而去年同期为26.01万亿韩元（约合211亿美元），同比下滑24%。营业利润为0.27万亿韩元（约合2.2亿美元），较去年同期的8.83万亿韩元（约合72亿美元）下跌96.9%。
三星电子在财报中指出，Q4营收下滑的原因是短期内下游客户存储芯片仍在消化库存，半导体买家削减了支出，由于供应过剩导致芯片价格降低，这使得半导体业务在2022年受到重大打击，并且这打击将在2023年延续。
据韩媒报道，三星电子将在2023年Q1录得巨额的营业亏损，正在考虑削减DRAM和NAND芯片产量。并称目前三星和竞争对手每产出一块芯片都是在亏损，预计2023年合计营业亏损将达到50亿美元。
三星的竞争对手海力士公布的2022Q4财报显示，海力士由盈转亏，营业亏损达到1.7万亿韩元（约14亿美元），超出市场预期的1.1万亿。去年同期盈利为4.2万亿韩元，这是公司近十年来，首次出现季度营业亏损。
四、结语
从台积电和AMD给出的预计来看，今年下半年将迎来行业拐点，而在这轮拐点来临前，有人欢喜有人愁，每家企业的看法都持有不同。
对于在行业中占据优势的企业来说，这是一次拉开差距的机会，对于能力不足的企业来说，这可能会是竞争格局被改变、市场份额被抢走的淘汰赛。