民营医疗第一股重生记：甘肃前首富阙文彬出局，“30分钟微电影拍成50集电视剧”

导读：“民营医疗第一股”*ST恒康（002219 SZ，恒康医疗）或将迎来新的可能性。

“民营医疗第一股”*ST恒康（002219.SZ，恒康医疗）或将迎来新的可能性。

4月22日，甘肃省陇南市中级人民法院就*ST恒康下达了第17份有关破产案件公告，裁定批准*ST恒康重整计划并终止重整程序。

北京新里程健康产业集团有限公司（以下简称“新里程”）成为最终重整产业投资人，联合合音投资、大河融智、深圳通芝康、五矿金通、成都振兴嘉业5大重整财务投资人，签署重整投资协议。*ST恒康及其收购的多家医院也有了一个确切的资产评估数据——39亿元。

重整计划获批后，4月28日，*ST恒康迎来2022年一季报，公司营收7.6亿元，净利润119.4万元，同比增长102.53%。

这是自2019年以来，恒康医疗季度报告净利润首次扭亏为盈。

随着重整计划获批，2022年一季度业绩扭亏为盈，恒康医疗开启新里程，公司原实控人、甘肃前首富阙文彬也已被踢出局。

自逐渐放弃收购医院和医疗机构后，恒康医疗股价、市值也急转直下。在2015年高点，恒康医疗总市值甚至超300亿。不过随着其业绩下滑，已蒸发200多亿。截至5月18日收盘，*ST恒康报2.98元/股，总市值仅55.58亿元。

疯狂的“独一味”：

5年收购19家医院及医疗机构，耗资43亿

恒康医疗原名甘肃独一味生物制药股份有限公司（以下简称“独一味”），由制作中药独一味（也是药名）起家，2012年开始疯狂并购医院和医疗机构。

其疯狂程度几何？仅2012年-2017年的5年时间，社会办医大火，跨界收购医院也成为一种风潮，独一味并购了19家医院和医疗机构，共耗资43.25亿元，在当时成为名副其实的“中国民营医疗第一股”，市值一度超过300亿元。

大肆并购期间，独一味更名为恒康医疗，其业务也由中药制造转型为医疗服务、房地产、航空等行业。

跑马圈地多年，原独一味董事长阙文彬连续多年蝉联甘肃首富，身家一度达到200亿元。

但高溢价收购，直接拉高*ST恒康的商誉的同时，加之并购医院及医疗机构亏损，为此后的暴雷埋下祸患。红星资本局注意到，*ST恒康19家医院及医疗机构并购完成后披露，*ST恒康的商誉账面原值一度高达34.6亿元。

而其2017年归属于上市公司股东的净利润仅为2.03亿元。

风光几年，恒康医疗由盛转衰，梳理公司财报可发现，2017年第四季度开始，其净利润就从2.03亿元开始大幅下滑，到了2018年第三季度，恒康医疗由赢转亏。到了2018年第四季度，恒康医疗甚至亏损达14.18亿元，同比减少799%。此后，公司季报的亏损幅度虽然有所收窄，但一直未能扭亏。

阙文彬为“保壳”开始出售全资子公司及控股子公司股权，包括广安福源医院有限责任公司、澳大利亚全资子公司恒康医疗投资（澳大利亚）有限责任公司、四川恒康源药业有限公司等。

关于衰败原因，恒康医疗没有公开详细披露。5月18日，红星资本局拨打*ST恒康公开电话，截至发稿没有回复。

但红星资本局注意到，21世纪经济报道曾报道，除了扩张太快带来的资金紧缺，恒康医疗对收购医院的管理失败，也是其面临退市威胁的原因。

报道指出，“医院是一个特别需要精耕细作的管理领域，与一般药企大开放、以销售为主导的管理理念完全不一样，它的难度在于需要在竞争中给医院定好位，每个科室都需要有详细具体的规划，内部资源分配等多个问题。”而药企跨界医疗或缺乏医院投资经验，往后的风控和管理会存在落差。

此外，阙文彬还曾因市值管理被作出行政处罚，该事件对恒康医疗影响不小。

两只“明股实债”并购基金争夺战：

新里程联合五大投资人18亿拿下

而*ST恒康重整投资人的确定过程也颇为复杂。红星资本局注意到，传言中的几次“换人”，其核心事实上在于投资人们对上市公司控制权的争夺。

其中，被称为“明股实债”的两只并购基金为重整中的重要焦点。

2016年，*ST恒康参与投资两只产业并购基金京福华越（台州）资产管理中心（有限合伙）（以下简称“京福华越”）和京福华采（台州）资产管理中心（有限合伙）（以下简称“京福华采”）。*ST恒康作为劣后级合伙人认缴出资总额分别为5.92亿元和6.38亿元。而华宝信托有限责任公司（以下简称“华宝信托”）作为优先级有限合伙人分别认缴出资3.94亿元和4.25亿元。此外，民生信托为中间级合伙人。

两只基金成立后，便开始并购医院。2017年，京福华采取得泗阳医院81.42%的股权；京福华越取得兰考第一医院、兰考堌阳医院、及兰考东方医院各99.9%股权。四家医院作为核心资产，也是外界争夺的主要标的，而两只基金则一直亏损，*ST恒康无力注入资金，一度面临破产及退市风险。

2020年12月1日，重整投资人选首次正式浮出水面。*ST恒康公告阙文彬与深圳海王集团股份有限公司（以下简称“海王集团”）、五矿金通股权投资基金管理有限公司（以下简称“五矿金通”）签署《重整投资合作框架协议》。海王集团指定控股子公司深圳前海健康金融控股有限公司（简称“健康金控”）作为项目实施主体，受让*ST恒康两只基金份额，以避免对两只基金的清算和在2020年实现盈利。

此外，在海王集团解决京福华越、京福华采债务后，阙文彬将其持有的恒康医疗19.90% 股份对应的表决权不可撤消的委托给甲方，直至重整程序完成海王集团取得上市公司控制权。

海王集团官宣不久，2020年12月12日，益佰制药（600594.SH）突然公告拟共计8.8亿元受让优先级合伙人华宝信托持有的京福华越66.54%的财产份额和京福华采66.65%的财产份额。

但随后益佰制药在收到问询函后终止了收购，海王集团虽然没有明确表示是否继续收购，但后来，新里程曾在接受媒体采访时表示，期间曾与海王集团交流但未达成共识，双方就谁成为上市公司实控人产生分歧。

益佰制药和海王集团逐渐沉默后，新里程被官宣确定为重整投资人。至此，阙文彬完全丧失*ST恒康控制权。截至3月31日，阙文彬持股4.7亿股，占比锐减至25.61%，*ST恒董事长也已变更为新里程医院CEO林杨林。

*ST恒康的“新里程”：

提升其欠缺的经营管理能力

官宣重整计划当晚，林杨林随即公开致信*ST恒康8000名工作人员。

关于*ST恒康的重整历程，林杨林说，“像极了原本只是计划拍一部30分钟的微电影，最后拍成了50集的电视剧。”

经过漫长的重整，最终于今年4月敲定重整投资协议。新里程最终支付10.49亿元受让*ST恒康8.26亿股股票，5大重整财务投资人支付7.45亿元受让*ST恒康5.73亿股股票。

公开资料显示，新里程医院集团布局以三级综合医院为核心的区域医疗中心，是以老年医学、肿瘤医学、妇儿生殖医学、成瘾精神心理等为特色的专科连锁机构。

就医院规模，林杨林指出，新里程在多个省份控股管理超过30家二甲以上医院和200家基层医疗机构，总床位数超过20000张。重整完成后，总床位数将达到30000张。

拿下*ST恒康控制权后，新里程明确，将提升*ST恒康的经营管理能力。林杨林也指出*ST恒康的问题：“没有跟上高质量发展的步调，终于在国家去杠杆的大环境中为自己曾经的高歌猛进买单。”

此外，据5月11日*ST恒康发布的投资者活动关系表，新里程将择机将优质医疗资产注入*ST恒康，帮助*ST恒康形成行业领先的医疗健康集团，做大“医疗+医药”。依托新里程的良好的管理能力，新里程表示，将推动*ST恒康在战略、资产、资源、管理等方面进行商业化创新和系统性提升。

记者 邓凌瑶