上市一周年：商汤市值减少2500亿，AI是风口还是泡沫？

导读：因身处人工智能热门赛道，且是AI四小龙之首，商汤相比其它AI独角兽，选择在港交所上市，当天就得到大幅上涨，并在随后几个交易日创出历史新高，市值一度突破3200亿港元。如今，迎来上市一周年，现在市值只有726亿港元，市值减少2474亿港元，相比3 85港元的发行价，跌幅为44%。

文/杨剑勇

作为国内AI明星企业，商汤上市之初备受瞩目。因身处人工智能热门赛道，且是AI四小龙之首，商汤相比其它AI独角兽，选择在港交所上市，当天就得到大幅上涨，并在随后几个交易日创出历史新高，市值一度突破3200亿港元。如今，迎来上市一周年，现在市值只有726亿港元，市值减少2474亿港元，相比3.85港元的发行价，跌幅为44%。

图片来自商汤公众号

市值如此大幅度缩水令人惋惜，也折射出市场对持续亏损的独角兽担忧。AI技术落地、持续的亏损、竞争加剧等诸多因素，市场也会逐渐趋于理性，回归价值。要知道，人工智能赛道上的玩家们，最终比拼的是技术落地能力，这也是衡量AI实力重要依据。这家借助弗若斯特沙利文报告显示为亚洲最大的人工智能软件公司以及中国最大的计算机视觉软件提供商，现如今备受争议，商汤巨额亏损的局面下，业绩还遭遇增长困境，主营业务大幅下滑。

因核心收入大幅下降，导致商汤整体营收低迷。商汤AI落地场景主要在智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块。而智慧城市与智慧商业是其核心业务板块，占总收入七成以上。其中，智慧城市营收4.34亿元，同比下降45%；智慧商业营收同比下降12%。因核心业务在上半年大幅下降导致整体营收低迷，2022年上半年总营收14.15亿元，同比下降14.3%。

截自2022年中期财报

针对智慧城市板块大幅下降，商汤指出，主要是内地疫情的影响，导致部分省市原定的智慧城市建设进度延后。并表示，城市加快推进数字化、智能化的动力在疫情下愈发强烈，进入六月份后，相关业务已开始较快恢复。作为对比，相比商汤在城市业务面临增长困境不同的是，科大讯飞则在智慧城市业务增长迅猛，2022年上半年智慧城市业务增长42.55%。

科大讯飞指出，版块中跟智能化业务相关的增长比较快，主要因为在疫情背景下，政府的基础建设并没有停止，而每个基础设施投资都有智能化同步建设的迫切需要。随着讯飞资质、品牌影响力、智能化产品能力的不断提升，中标率也明显提升。

与此同时，商汤深陷巨额亏损状态下，四年半累计亏损409亿。2022年上半年亏损净额为32.1亿元，经调整亏损净额为25.6亿元。过去几年间亏损累计409亿元。2018年至2021年以及2022年上半年分别亏损34.32亿元、49.67亿元、121.58亿元、171.77亿元、32.1亿元。当然，巨额亏损中主要源于优先股的公允价值亏损，这期间经调整亏损总额59亿元。

不仅商汤，持续性亏损是AI独角兽最大难题之一。已上市的寒武纪、云从科技、格灵深瞳等AI独角兽同样亏损巨大。2022年上半年，寒武纪亏损6.22亿、云从科技亏损3.25亿元、格灵深瞳亏损1256万元。还有旷视科技、云天励飞等同样也处在亏损局面下。

整体来看，通往“诗与远方”的人工智能道路上，有赖于AI场景落地能力。在人工智能应用落地上，行业呈现群雄逐鹿的竞争格局，汇聚了众多重量级玩家。伴随着人工智能技术日益成熟，不仅有华为、BAT重量级的巨头，还有来自海康、大华、科大讯飞等细分市场的巨头。商汤在披露中指出：竞争对手可能拥有更长的企业运营历史，或将已经/将要获得比我们更多的财务资源、更为先进的技术能力以及更广泛的客户群体及关系。

还有，随着商汤向云服务等领域扩张，竞争对手，竞争的基础将有所不同，可能面临更多的竞争对手。竞争加剧可能导致销量下降、价格下降、利润率下降或失去市场份额。商汤的毛利率由2021年6月30日的73%下降至截至2022年6月30日的66%，毛利率下降七个百分点。因2022年上半年的客户需求致令硬件成本于销售成本中占比增加所致。核心在于依托智慧城市大幅下降使得业绩承压，业绩增长亮点在于智慧生活及智能汽车两大板块。

商汤的智慧生活板块是赋能面向消费者的业务，比如手机制造商、移动应用及手机开发商、医疗和教育等机构。2022年上半年，商汤来自智慧商业板块的营收2.9亿元，同比增长98%，营收占比提升到20.6%。

在智能汽车场景中，商汤的SenseAuto绝影智能汽车平台商用，2022年上半年智能汽车板块营收达到1.2亿元，同比增长71%。商汤AI落地能力，核心在于对技术的投入。2022年上半年研发支出达到20.4亿元，2018年至今累计研发投入突破100亿元，研发团队规模高达4093人，占员工总数的69%。

最后，在过去几年中，人工智能得到前所未有的发展，尤其全球在新冠疫情影响下，各界对人工智能、物联网、云计算等新技术需求旺盛。以人工智能为核心的创新技术，驱动各行业智能化转型，由此驱动该市场快速增长。根据IDC的报告显示，全球AI市场规模将在2025年增长至2218.7亿美元。与此同时，中国作为全球人工智能重要市场，随着AI应用的不断落地，预计中国市场规模将以24.4%的CAGR增长，有望在2025年超过184.3亿美元。

我国人工智能市场增长强劲，背后驱动力是我国处在高质量发展时期，各行业对新技术需求剧增，以AI+IoT为核心的新技术在城市、交通、金融、零售、医疗金融、制造等千行百业得到广泛应用。新技术为各行业注入创新活力，对于科技企业而言，利用人工智能等新技术，帮助各界更快地进行数字化升级和创新的同时，也打开了业绩增长空间。以及各行业数字化转型步伐加快，人工智能与各行业融合成为不可逆转的趋势，预示着深耕人工智能赛道上的玩家将会迎来更大机遇。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读物联网、云服务和人工智能等前沿科技。