掘金新能源产业链：细分赛道创业投资机会凸显
导读：近期，上市公司三季度业绩预告相继出炉。从已发布的经营数据来看，新能源行业整体业绩表现可圈可点。其中，光伏设备、组件、硅料等细分领域业绩表现均不俗，隆基绿能归属于上市公司股东的净利润预计同比增长40%-48%、天合光能预计同比增加75 85%-114 92%。
近期，上市公司三季度业绩预告相继出炉。从已发布的经营数据来看，新能源行业整体业绩表现可圈可点。其中，光伏设备、组件、硅料等细分领域业绩表现均不俗，隆基绿能归属于上市公司股东的净利润预计同比增长40%-48%、天合光能预计同比增加75.85%-114.92%。
表现同样出色的还有锂电产业链，宁德时代前三季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长112.87%-132.22%，比亚迪前三季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长272.48%-288.85%。
在全球“碳中和”的时代大背景下，全球能源结构将深度调整，新能源行业成为为数不多的实现逆势增长的行业。二级市场上市公司的业绩表现对一级市场投融资也产生深刻影响，行业投融资事件频繁发生。
VC/PE行业人士告诉21世纪经济报道记者，虽然光伏、风电、动力电池、新能源汽车等新能源大分支赛道经过多年的优胜劣汰，已经出现诸多拥有核心竞争力的行业巨头，但在一些细分领域尚未引起巨头关注，仍有诸多创业投资机会。
图片来源：新华社
目前，在新能源细分行业中，我国光伏产业和风电产业在全球市场中，均占有绝对优势。
中国光伏行业协会发布的《2021-2022年中国光伏产业年度报告》显示，中国多晶硅、硅片、电池片、组件的实际产量在全球占比，已分别达到78.8%、97.3%、88.4%和82.3%。中国光伏龙头企业凭借着其晶硅技术及成本控制方面的优势，制造端产能、产量全球占比均实现不同程度增长，全球光伏产业重心进一步向中国转移。
在风能方面，我国是全球最大的风电国。国家能源局发布的数据显示，2021年底，我国风电并网装机容量突破3亿千瓦，较2016年底实现翻番，已连续12年稳居全球第一。
新能源产业在国内的发展也几经起伏。就在2020年被热捧前，光伏产业还刚刚经历过一次重大的政策调整。
为了促进光伏行业高质量发展，2018年5月31日，国家发展改革委、国家财政部、国家能源局发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，又称“531新政”。《通知》指出，“暂不安排2018年普通光伏电站建设规模”，并且继续下调电费补贴。
作为一家在新三板挂牌的国家级高新技术企业，奥一新能深刻体会到这一新政的影响。成立至今，其已经为700多个新能源项目，提供了新能源电站智能监控解决方案。公司创始人姚一波曾入选中国科技部“创新人才推进计划科技创新创业人才”，他在回忆“531新政”时感慨道，“当时政策是突然发布的，国内业务几乎就停了，也不知道什么时候恢复。”
直至一年后，光伏产业的规模限制才逐步放开。
2020年9月，我国明确提出双碳目标。为了确保目标的顺利达成，我国各级政府不断出台利好政策，持续推进产业结构和能源结构调整，大力发展可再生能源。自此，新能源行业无论是资本市场表现还是实际经营业绩，都走出了令人满意的曲线。我国光伏产业也迅速重回全球第一的位置。
2022年6月，国家发改委、国家能源局等9部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》。规划提出，“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。2035年，我国将基本实现社会主义现代化，碳排放达峰后稳中有降，在2030年非化石能源消费占比达到25%左右和风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的基础上，上述指标均进一步提高。
九鼎投资在接受21世纪经济报道记者采访时表示，经过多年的产业积累，目前，新能源已经成为我国最具前景的高端制造产业。凭借技术、装备、制造、产业链配套等方面的能力，我国新能源产业在全球竞争格局中已处于绝对领先地位。我国不仅建有全球最大的清洁能源发电体系，为国内的能源转型提供了坚实的基础，同时，通过产品对外输出，也为全球的绿色发展做出了巨大贡献。
随着技术的迭代和市场规模的提升，我国新能源行业竞争日益加剧，产业体系也日渐完善，市场集中程度也随之逐年提高。
据姚一波介绍，最夸张的时候，新能源电站智能监控解决方案这一细分领域就有将近100家企业在做，现在前三家已经能占到60%左右的市场份额，未来随着光伏和风电装机量的增加，行业集中程度也会进一步提升。
他告诉记者，在现代太阳能光伏电站和风电场的数据传输过程中，智能监控起到重要作用，它是新能源场站数字化的重要组成部分，不仅节约了人力成本，还能提供从电站数据监测到生产管理、能效分析、设备评估的全方位集中生产运维解决方案，帮助发电和电网企业进行功率预测，为客户在电站精细化管理中创造效益。
近期海上风电迎来一批新项目获批，又带来增量的机会。有媒体报道称，大唐海南能源开发有限公司儋州120万千瓦海上风电项目、申能海南CZ2海上风电示范项目接连获批。海上风电以资源丰富、便于消纳、不占用土地等优势，成为我国“十四五”新能源规划中重要的一部分。
随着大型海上风电项目的接连落地，产业链上下游企业业绩也将得到进一步增长。姚一波预计，到2030年实现碳达峰时，智能监控行业的市场规模有望实现翻倍。他强调，“我们这个行业对持续研发能力的要求很高，一不小心就会被落下或淘汰，为此，我们研发人员也持续保持在20%左右，研发成本也在逐年提高。”
随着市场集中程度的提升，成长型企业纷纷登陆资本市场，特别是对于产业链下游行业来说，龙头企业凭借资金、技术、规模、客户等优势，获得了较高的竞争壁垒。在这些领域，市场留给新玩家的机会已经越来越少。
虽然新能源行业也不可避免地会形成赢者通吃的局面，但由于技术路线多元、迭代速度较快等因素，创业者依然有机会与老玩家同场角逐。
从投资角度来看，九鼎投资认为，新能源行业在各国产业政策的支持及广阔市场前景下，吸引了大量的资本参与其中，各领域新的技术及产品将不断涌现。包括更高光电转化效率的太阳能电池，深远海上风电装备，更高安全、更高能量密度、更低成本的锂离子电池，以及各种更高效安全的储能技术等等，都将引领新能源革命不断深化。
未来在产业链上游的关键部件、新材料等领域也都有不错的投资机会。如光伏行业中新型的电池技术，如异质结、钙钛矿等，风电行业中新型叶片材料、海上风电特种装备等，以及锂电行业中的新型正极、负极材料，电解液中的各种新型的锂盐、新型的溶剂和添加剂，辅材中的新型导电剂、分散剂和粘结剂等。
近年来，随着利好政策的持续加码，新能源行业的成长确定性越来越强，且行业前景巨大，资本也下重注在这一领域布局。在行业机会存在的同时，风险和挑战也蕴藏其中。
目前看，在某些细分赛道上已经有明显的投资过热风险，未来几年可能迎来明显的产能过剩的风险。同时，随着龙头企业在资金上的优势愈加明显，其通过纵向布局产业链上下游一体化，横向布局新技术、新产品，已经构成较高的竞争壁垒，优势地位稳固。如果赢者通吃的局面形成，行业利润也将被进一步挤压。
同时，九鼎投资还强调，新能源行业中的新技术层出不穷，但行业发展方向未必确定，某些新技术未必有确定性的市场需求，需要创业企业和投资机构都具有较强的前瞻判断。
作为行业亲历者，姚一波建议创业企业，“健康的现金流是企业抵御风险的重要手段之一。新能源行业作为研发投入较高的科技行业，风险还是很高的，企业在发展过程中更离不开资金的支持。但创业者在股权和债权的融资过程中，一定要与自身的发展阶段相匹配，避免出现原始创业团队与新进股东之间的矛盾甚至对立等情况，影响企业正常发展。”