地方政府引导基金成功运作的核心

导读：有些地方政府的引导基金运作非常高效：模式创新和管理人（GP）选择合适，而有些地方政府不知道管理人（GP）有财富管理型股权投资机构和产业投资型股权投资机构。这是关键所在！

有些地方政府的引导基金运作非常高效：模式创新和管理人（GP）选择合适，而有些地方政府不知道管理人（GP）有财富管理型股权投资机构和产业投资型股权投资机构。这是关键所在！

当前背景下，疫情防控短期无法消除，全年经济增长的压力只会更大——很多地方政府必然会高度重视招商引资！这就需要充分了解政府引导基金的使用，才能确保成功。

一个地方政府要想经济有长远的发展，招商引资是核心。没有成功的招商引资，经济高速增长只会是天方夜谭。但是如果依然按照过去的招商引资模式和引导基金使用模式，期待产生不一样的结果，按照爱因斯坦的说法，这就是荒唐。

这里选择合适的管理人是政府引导基金成功的关键所在！

一、地方政府首先要认清财富管理机构与产业投资机构的本质区别。

时代伯乐的定位就是以强盛中国产业为己任，使命所在，孜孜以求，历经11年时间，专注和聚焦于地方政府招商引资。这是时代伯乐的一大特色！也就是说，时代伯乐不是传统意义的股权投资机构，而是真正的产业投资机构！

时代伯乐在创立时就不断在思考，如果像其他机构一样，做人有我有的事情，搞一个Me too模式，公司创始人认为没有多大价值。

市场上已经有很多优秀的股权投资机构，他们大都是以投资者保值增值为最大使命的财富管理机构。如果我们还做一样的事情，是典型的重复建设，对整个社会而言，没有太大价值，甚至是一种资源的浪费。

过去5年时间，很多地方政府都纷纷设立了政府引导基金，但是很多地方政府将引导基金使用效果并不如预期。其实，归根结底是因为地方政府选错了GP，即把传统的财富管理机构当成产业投资机构。误以为规模大的财富管理机构就可以将招商引资做好，这是完全错误的想法。术业有专攻，能力是很难迁移的，财富管理做得好并不意味着帮地方政府招商引资做得好。说到底，传统股权投资机构志不在此，心不在焉，因此也很难在招商引资方面有所作为。股权投资机构是有严格定位和区分的。好比都是人类，男性和女性区别是一样的。

市场上的股权投资机构通常分为两大类：

一类为财富管理型的股权投资机构，市场99%以上都是这样的机构。

财富管理的股权投资机构特点是：1、以追求高回报为核心，强调IPO比例和IPO成绩；2、投资的产业极其分散，不成体系，而且往往在Pre-IPO进入；3、没有产业链招商的案例，也没有体系化打造产业园的案例，主要靠在所在地寻找项目返投来完成地方政府出资部分的任务，不能为地方政府带来真正的增量项目。

另外一类是以时代伯乐为典型的专门助力地方政府产业升级和招商引资的机构。

招商引资的产业投资机构特点是：

1、以追求地方政府产业升级成功为核心，强调落地项目的质量和成功率；

2、投资的产业非常集中，往往聚焦于某一两个行业的细分领域，体系化强，形成自我循环的产业链；

3、有产业链思维和产业园打造案例，为当地政府创造增量项目为核心；

4、不仅仅投资，还为地方政府进行产业规划和项目落地之后的赋能服务，确保“招得来，留得住，活得好”。

时代伯乐始终以创造增量财富作为自己的使命和方向，如果申请了地方政府的引导基金，我们想得更多的是如何帮助地方政府引进更多的新项目，而不是简单地在当地找几个项目进行返投。

返投解决不了增量问题，而且往往导致政府资金对市场化资金的挤出效应！更容易导致项目估值的泡沫化，毫无疑问，过去3年，中国股权投资项目的泡沫化与政府引导基金的所谓返投模式是直接相关的。很多拿了政府引导基金的财富管理型股权投资机构，为了完成返投，只要当地有像样的项目，根本不考虑估值问题，造成政府引导基金的功能缺位。

这种情况下，很多项目甚至亏到A轮，也就不奇怪了——为了完成返投，为了所谓的管理费。

因此，需要再三强调的是，大多传统股权投资机构是财富管理机构，无法胜任招商引资任务，他们也心不在此。只有时代伯乐这种产业投资机构才能承担起使命！这就需要地方政府领导改变传统思维--想当然地用所谓的权威排名筛选引导基金的GP，聘用市场上所谓的头部机构，这是典型的病急乱投医想法。

二、时代伯乐以工匠精神做招商引资，追求做一家成一家，而不是盲目地追求规模，这是典型的产业投资机构，不是传统的财富管理机构。

投资上有一个普遍真理：规模是业绩的杀手！招引项目上同样也需要宁缺毋滥。过去许多高知名度机构随着管理规模的扩大业绩走向平庸。IRR多为12%-15%，甚至低于10%。任何领域都有一个规模经济的问题，过大和过小都存在问题。A股市场每年的股权投资机构IPO退出金额平均才千亿规模，管理规模过大的基金在退出上面临天然客观的不利现实。

对此，与时代伯乐合作的地方政府领导曾坦言，“当时我们筛选合作伙伴，也是经历一些曲折。我们一开始也倾向于市场知名、管理规模大的头部机构，但经过几年的尝试合作，以及考察其他政府与类似机构合作的案例，我们发现有些知名的头部机构也未必能投资落户一些优质项目到当地，更没有充分结合当地的产业特色帮助促成产业集群效应，而是简单地完成了返投任务。后面我们意识到，要转变思路，应该要找专业懂地方政府产业升级并且以之为使命的机构，双方价值观一致，才能真正有效合作，于是我们选择了深圳的一家知名创投机构---时代伯乐。后来验证，我们的选择是正确的。”

三、时代伯乐用11年时间重新定义招商引资4.0模式：以优势资源换产业，集中使用政府引导基金，集中打造和招商引资产业链项目，全面招引新项目而不是搞返投，创造增量项目。

最早时代伯乐通过与地方政府设立的政府引导母基金合作，设立市场化募集的子基金并申请政府引导基金匹配出资，子基金再按一定比例放大并返投到当地，通过这种方式助力产业升级转型，也就是“政府引导基金1.0”模式。

在合作过程中，时代伯乐逐渐发现“政府引导基金1.0”带有内在矛盾，即政府希望通过引导基金撬动杠杆实现地方政府产业升级的目的，和子基金中其他社会化资金纯粹追求财务回报的目的往往是不匹配的，作为基金的GP很难同时兼顾各方诉求。并且由于母基金采用广撒网的方式参与子基金，往往只有观察员的席位，并没有投资决策话语权，难以实现“集中力量办大事”推动地方政府产业升级。

因此在时代伯乐在后续与地方政府合作中，更多推动地方政府采用“政府引导基金4.0”模式，把传统的“撒胡椒面式”的引导基金模式，转变为“集中力量办大事”的专项基金模式，在基金中政府全部出资并占主导权，由时代伯乐作为GP负责项目的筛选和搬迁落户，由地方政府和时代伯乐共同决策，整只基金专项用于投资和引进当地政府鼓励的早期企业，制定与地方政府产业政策相匹配的投资方向与投资策略，成体系落户项目并打造科技园，实现产业聚集效应。

湖南永州零陵区就是选择了合适的管理人——时代伯乐，即使身处中部相对偏僻的地区，但是，产业引导基金开始发挥积极作用。

2022年5月11日，南泽智能和中芯能两个新能源项目落户永州零陵工业园举行盛大开工仪式，标志着时代伯乐助力永州零陵区产业升级取得实质性突破。两个项目全面达产后，产值有望超过100亿元人民币，而零陵区仅仅投资数千万元。

这也是时代伯乐在中部地区助力地方政府招商引资的突破，是一种全新模式的再次验证。

比如，时代伯乐与海门政府合作的三期基金就是按照这个模式设立的，正是由于只围绕地方政府产业升级这一单一目标投资，海门三期基金投资的项目全部符合海门政府的产业规划，均属于海门重点发展的新兴产业，并成功引进落户园区，真正实现基金目标和使命的统一。

按照此模式，时代伯乐先后与南通海门临江新区、南通海门经济技术开发区、永州零陵区、苏州吴江区、深圳龙岗区等各地方政府进行了广泛而深入的合作，并且无一例外都取得了富有成效的结果。

时代伯乐深刻知道地方政府只要利用自己的优势，就能够搞好当地经济建设。不管中部地区还是沿海地区，我们认为都是有办法的。永州零陵两个重大项目的顺利落地再次证明，时代伯乐的招商引资模式不仅可以在南通海门、苏州吴江、深圳龙岗等经济基础、产业基础、地理位置优越的地方取得成功，同样可以在经济基础、产业基础、地理位置相对不佳的中部地区取得重大突破，这是时代伯乐招商引资全新模式的再次验证！