全国首个S基金联盟成立！潜在市场规模近9000亿元，正处爆发前夜

导读：9月24日，在上海资产管理协会产业服务论坛上，上海股权托管交易中心和上海科创基金联合发起设立的上海S基金联盟正式揭牌，这是全国首个S基金联盟。

9月24日，在上海资产管理协会产业服务论坛上，上海股权托管交易中心和上海科创基金联合发起设立的上海S基金联盟正式揭牌，这是全国首个S基金联盟。来自国家级母基金，海内外知名市场化母基金，地方引导基金，保险、券商、银行等金融机构，地方国企及产业集团等超80家市场一线机构组成联盟首批成员。

在私募股权市场，专注于二手基金份额转让业务的基金被称为“S基金”；囊括S基金等“二手”业务的市场则被称为私募股权二级市场。

“相比海外的成熟市场，中国私募二级市场刚刚起步，正在爆发前夜，买卖双方的诉求非常迫切。”上海科创中心股权投资基金管理有限公司总裁杨斌在论坛演讲中表示，国内私募股权行业面临退出“堰塞湖”问题。2021年中国的S基金市场潜在规模为6000亿元-9000亿元，但实际交易额不到700亿元。

超80家机构现身首批成员名单

上海S基金联盟首批成员包括国家级母基金，海内外知名市场化母基金，地方引导基金，保险、券商、银行等金融机构，地方国企及产业集团等超80家一线机构。

其中，不乏一些知名机构的身影。国家级母基金中，丝路基金、诚通混改和国新基金在列；市场化母基金中，元禾辰坤、清科母基金、光控母基金和歌斐在列；海外知名S基金中，行健和科勒在列；地方国资和地方引导基金方面，上海国际集团、上海科创投集团、深创投和北京科创基金在列；金融机构方面，太保资本、泰康投资、中金资本、海通开元等在列。

“上海私募股权类基金数量和规模均居全国前列，在资产管理生态系统中发挥着重要作用。”上海市地方金融监督管理局副局长管小军在致辞中表示，上海私募股权和创业投资份额转让试点正式启动，进一步丰富私募股权类基金的退出渠道，资金和产业循环更畅通。

正式揭牌后，上海S基金联盟将通过同业交流互动，培育更多专业的合格市场参与者；发挥智库功能，围绕S基金市场痛点，在政策、法律、实务等方面提供专业建议；加强前瞻探索，与监管机构、政府部门、市场机构等加强对接；此外还将助力上海私募股权二手份额市场建设，搭建广泛覆盖全国知名S基金份额交易主体及中介服务机构的沟通纽带和合作桥梁。

14条措施支持S基金交易所试点

近年来，随着私募股权二级市场存量资产迅速提升，S基金迎来了发展加速期，相关支持政策紧随其后。9月21日，上海市地方金融监管局等6家单位联合发布《关于支持上海股权托管交易中心开展私募股权和创业投资份额转让试点工作的若干意见》。

《若干意见》涉及14条具体举措，主要包括四方面内容，分别是明确国资进场交易要求、畅通份额变更登记路径、争取立法支持业务创新、鼓励更多市场主体参与。其中提出，上海市国资委支持部分国资公司新设S基金或增加S策略；上海市财政局支持政府投资基金通过份额转让平台实现有序退出；上海市地方金融监管局支持QFLP试点机构积极探索跨境份额转让业务，支持行业协会、专业性协会与上海股交中心加强合作等。

2021年11月，在中国证监会支持下，上海股交中心私募股权和创业投资份额转让开始试点运行，目前累计成交15单、金额超12亿元。

私募二级市场正在爆发前夜

据另类资产投资提供服务公司执中发布的《中国私募股权二级市场白皮书2022》，2021年中国私募股权二级市场累计发生交易353起，覆盖337只基金，可获知的累计交易金额达668.07亿元，相较于2020年264.45亿元的交易金额增长153%。

“相比海外的成熟市场，中国私募二级市场刚刚起步，正在爆发前夜，买卖双方的诉求非常迫切。”上海科创中心股权投资基金管理有限公司总裁杨斌在论坛演讲中表示，国内私募股权行业面临退出“堰塞湖”问题。2015-2018年，中国LP的认缴出资额出现井喷。这些基金存续期多为五到七年，目前已经进入退出期。

杨斌介绍，据估算，2021年中国的S基金市场潜在规模为6000亿元-9000亿元，但实际交易额不到700亿元。目前国内私募股权二级市场的当下痛点与难点包括由私募性质导致的信息不透明、交易定价相对复杂、GP网络覆盖要求较高，以及需要专业的投资判断能力。上海资管协会的成立将促进私募股权市场的流动性。

“目前卖方的资产包是多种多样的，而买方相对同质化，这使得市场还不够活跃。”私募二级市场中介机构晨哨集团嘉宾王云帆亦称，私募股权基金项目20%左右能够通过上市、并购退出，80%需要寻求其它退出方式，都会进入二级市场。但目前，把S基金作为确定目标资产的机构买方只有100家左右，现在是一个买方市场。

《白皮书》显示，2021年金融机构作为买方的交易达到81起，交易金额达到161.47亿元，交易次数是2020年的16倍，交易金额是2020年的5倍。金融机构交易量增长主要与两方面因素有关：一方面，近年来多项政策鼓励金融机构进入私募股权投资市场；另一方面，S基金在净回报和净IRR方面的平均表现要高于一般私募基金，逐渐成为金融机构重要的资产配置类别。