“子弹”紧俏，VC/PE更需强化投后管理

导读：出手谨慎、艰难募资、悬着一颗心把项目送去IPO，这是当下VC PE圈毋庸置疑的真实写照。

出手谨慎、艰难募资、悬着一颗心把项目送去IPO，这是当下VC/PE圈毋庸置疑的真实写照。

先看一组数据，2022年上半年，中国股权投资总量及金额分别同比下滑31.9%和54.9%；退出方面，退出案例总数同比下滑五成，其中IPO退出的案例数同比下滑38.8%。募资方面，即便频频传出头部基金的巨额募资消息，但全行业整体募资量还是同比下降10.3%。

募资不畅、子弹有限、进退两难，投资人更加懂得两条腿走路：一边是在不确定的环境中寻找确定性的机会，另一边则是紧紧把握住手中的筹码，以各种方式强化胜率。因此，过去时常被各机构挂在嘴边用来招揽项目的投后服务，如今越发受到投资人的重视。

比如，在各大机构完成政府引导基金今年的返投任务、或者给当地招引项目时，投后管理和服务是重要的抓手——梳理已投项目的发展情况、了解项目的发展诉求、为项目争取当地资源，进而引导项目落子当地，倘若投资人对自己的项目“如数家珍”，精准对接服务，既能更好地争取政府引导基金的出资，又能帮助基金完成返投任务。

再如，如今一二级市场环境变化倒逼许多VC机构针对不同项目作出不同的退出策略，哪些项目需要“隔轮退”，哪些项目需要被并购，哪些项目值得陪伴至IPO，这背后都需要投资人对项目发展状况和前景进行精准分析和判断，这样才能更好为企业找到下一轮的资方，或者在二级市场上受到投资者认可。对基金本身而言，也有望创造更好的IRR或DPI。

事实上，在今年的多场公开活动中，多位机构大佬都不约而同地提及投后服务的重要性。深创投董事长倪泽望也曾指出，创投的投后服务需要进入3.0时代，也就是要对企业进行全面赋能，而创投机构也要思考，如何提升投后服务的专业能力和精准度。

但现实情况是，市场上活跃的VC/PE中，大约只有20%的机构设立了专门的投后管理团队，这部分机构中，投后专职人员占比大多低于10%。与投资、募资相比，投后管理和服务一直未得到足够的重视，这也是大多数股权投资机构陷入退出难的原因之一。

毕竟一家企业发展好不好、能否走远，模式、技术、产品固然重要，但企业管理才是制胜关键。在深创投对被投企业开展的投后服务调研中，企业管理这一核心诉求排在了诸多需求中的首位。

纵观国内各大创投机构，基本都在加强投后服务方面开始下大功夫，比如加强投后的人才队伍建设，投后队伍的背景越来越资深和多元化，包括财务、法务、管理运营等，而小机构则继续强化投前投后一体化，投资经理的角色也变得更重要了。去年，高瓴在投后管理上建立了DVC模式——即“深度价值创造模式”，这套模式包括人才服务、数字化升级、管家服务、终身学习平台、创新生态资源等。

直到今天，中国的VC/PE机构数量仍然呈现增长态势，但与此同时，行业的一九分化也越发明显，15%的管理人管理着市场超85%的基金规模，“投后赋能”成了机构争夺好项目、投出好成绩的核心竞争力，强化投后赋能也是那些有远见、有格局的投资机构们的“必修课”。