当前芯片投资的四个底层逻辑

导读：国内芯片产业面临的环境异常复杂，结合36氪对普华资本管理合伙人的访谈及自身的行业实践，通过四看，对当前芯片投资的底层逻辑进行梳理。

国内芯片产业面临的环境异常复杂，结合36氪对普华资本管理合伙人的访谈及自身的行业实践，通过四看，对当前芯片投资的底层逻辑进行梳理。

看行业

每个行业发展的周期节奏是不一样的，意味着创业机会是结构性的，当前更多是“K型”结构，有的行业往上走，在增长，创业机会在增加；有的行业往下走，在衰退，创业机会就在减少。

而以芯片为代表的硬科技行业，近几年向上走的，背后的创业机会也比较多。

看机会

进一步，可以将创业机会分为三类，一是新技术新产品对成熟市场的导入，比较典型的是2005年左右，储存芯片的创业浪潮；二是新技术新产品开拓新市场、新场景，比较典型的是2015年左右，AI芯片的创业浪潮；三是成熟技术成熟产品对成熟市场的导入。

近几年这波芯片创业，始于中兴华为事件，是由于特殊的国际政治环境，引发的成熟技术成熟产品导入成熟市场的机会，使得长期由国外芯片厂家占主导的国内市场出现了空白。

这个空白是全量的国产替代机会，从设备、材料、设计、封装、测试，从模拟、到数字、到射频芯片，覆盖到了每一个细分市场，每一个点都出现了国产替代的机会，都有人做，范围很广。

而当前也处于AI芯片的延长线上，上一波创业机会的余温还未散，因此，两波机会相加，使得整个行业、整个资本市场，对创业的预期很高。

而预期高，就意味着估值高。

看风险

机会背后更多的是风险。

首先，国产替代的机会，壁垒相对较低，空白被填补的速度很快，意味着时间机会窗口有限。

从第一波机会到第二波机会历经了10年，从第二波机会到第三波机会历经了5-7年，那么这波机会只会更短，更需要玩家快速抢占身位，而且天花板大概是在1/3左右的市场占有率。

其次，芯片本身是一个强周期产业，供需转换十分常见，意味着玩家在顺风战中可以打得很好，同时更需要在周期转换后的逆风战中打得好，否则技术研发所赚来的红利，很有可能不及行业周期逆转造成的损失。

再次，涉及机会窗口的进入时机十分宝贵，不能进入太早；

而且更要重视行业巨头的动向，有时候巨头们只是觉得时机不成熟，暂时让创业公司先去试，等试通了，再开始收割和降维打击。

看资本环境

在资本非常丰裕的环境里，钱多能决定很多事情，可以帮助打价格战、不计成本挖人、招人，经典的打法是融完人民币换美元，估值看起来又没那么高，接着找接盘侠，继续融，是“无VC不投芯片”。

而现在，明显处于资金没有那么充裕的周期，投资人花钱明显更谨慎，再加上芯片产业需求下降，产能集中释放的阶段，更需要做出成绩，接受检验后拿到一笔钱，再继续地往前走。

汽车人参考小结

针对芯片投资或创业角度，更多是“成事在人，谋事在天”。

在人的层面，要去观察及思考成功创始人背后的决策逻辑和思考方式，先对齐、再共鸣、再去预判、验证；在事的层面，更多要看到复杂变化环境下的不变量，洞察出那些能够应对重重挑战下的关键因素，抓住下一个周期的机会，提前布局。