请回答2022：产业互联网投资逻辑变了吗？

导读：面对可能到来的产业“上市潮”，已经步入“黄金时代”的产业互联网企业们，该如何磨炼自身，才能证明数字化价值？当投资战线被拉长，对耐心、产业研究提出更高要求的投资机构们，又将带着何种眼光去寻找最佳投资对象？

文：雷宇

2021年可谓中国产业互联网的冲刺大年。

实体经济、产业链、供应链成为中国产业互联网主战场，产业链升级、企业降本增效、数字化转型成为企业共识。在整体经济下行的大背景下，产业互联网企业“逆流而上”，一次又一次刷新融资记录。

据亿邦动力统计，2021年，中国产业互联网领域相关企业共发生投融资事件189起，平均每两天就有一起。其中，上半年85起，下半年104起，全年融资总金额超370亿元人民币。

从融资轮次来看，2021年早期项目融资居多。其中，种子轮、天使轮共计33起，A轮（包含Pre-A轮、A轮、A+轮）项目共计62起，两者合计占全年融资事件总数的32%。另外，成长期（包含Pre-B轮、B轮、B+轮）项目共发生50起，占总数的26%；中后期项目（包含C轮、D轮、E轮）共发生45起，占总数的23%。

从融资项目来看，物流、跨境电商、SaaS（包括PaaS、IaaS）赛道最热门，全年共发生融资68起，占总数的36%。工业品、医药、餐饮赛道的融资数也较2020年有明显增长，全年共发生融资23起，“吸金”能力也在稳步增长。

除此之外，2021年产业互联网领域还出现了农业、企业培训、家政、新零售、大建筑行业的融资踪迹，从侧面印证了如今产业赛道机会丛生，一片“蓝海”正待优质创业者入场。

从融资金额来看，全年亿元人民币级及以上融资事件共发生83起，占总融资数的44%。其中，上半年发生39起，下半年发生44起，且每个细分赛道上都有过亿元人民币融资项目出现。

尤其在数字化采购、工业品MRO、物流、冷链、医疗领域，过亿元融资在其赛道内占比远远过半。除此之外，据观察，融资金额主要流向各领域头部企业，且注资金额不少，“马太效应”明显。

2021年，亿邦智库独家发布《产业互联网发展报告》，主题为“看见数字化价值”。其中，亿邦智库首席分析师李夏茹认为：“产业互联网是产业数字化进程催生的新模式新业态，产业互联网让产业数字化价值得以释放与体现，进而吸引越来越多的企业以产业互联网作为战略定位。”

回顾2021年产业互联网企业融资历程，除了不少早期成长型企业精彩“亮相”外，还有多家发展成熟的“独角兽”企业，正在IPO“门口”驻足，等待最佳时机。

面对可能到来的产业“上市潮”，已经步入“黄金时代”的产业互联网企业们，该如何磨炼自身，才能证明数字化价值？当投资战线被拉长，对耐心、产业研究提出更高要求的投资机构们，又将带着何种眼光去寻找最佳投资对象？

带着这些问题，亿邦动力走访了几家投资机构，与一线投资人聊了聊，结合建筑、服装、能源等行业的企业案例和公开资料，总结了优质的产业互联网企业应该具备哪些特质。

01

产业人才最重要

当我们把“好赛道、好行业、好团队”放在东方富海合伙人周绍军面前，请他排序时，他坦言：“人才是最重要的。”

究其原因，他表示，长期浸泡在这个行业、赛道里的人，“折腾”出来的东西，是其他创业者无法弯道超车的。

“如果你本来就是干这行的，稍微赋予点互联网思维，就能为行业带来巨大变化。但如果你让互联网人来改造传统行业，他的学习成本太高，未必能成。”周绍军坦然表示。

这一观点在其他投资人身上也得到了验证。

早年间，华兴资本创始人包凡在谈到为何投资链家时曾说，当时我们正面临一个选择：到底是支持互联网背景的公司来改造“住”这个行业，还是押注一个拥有相关产业背景的公司来改造行业？后来我们分析了整个房地产行业，明确了一个基本原则：这个行业的龙头企业必须要建立在深厚的产业基础之上，所以这是为什么我们投资了链家。

专业的事留给专业的人去做，已经成为投资圈的共识。

另一位不愿具名的一级市场投资人也对亿邦动力表示，产业互联网需要非常专业，对产业有深入了解的人来做，创始人还需具备全球化视角，才能辨别机会。

换句话说，互联网企业改造不了产业链，仅有互联网思维也做不成产业互联网。“当你对产业挖得很深的时候，你的视角才会成体系化，才能看到很多别人看不到的投资机会。”该一级市场投资人表示。

和To C企业不同，产业互联网企业大多不直接面向个人消费者，也不强依赖于市场营销活动。相反，这类企业对产品、技术，乃至销售，都有高“垂直性”的要求。

周绍军坦言，其实，谈产业互联网投资逻辑太虚。“投资本身就是一件很主观的事，你做5年、10年，和我做15年、20年，我们观察的企业样本数不同，做出的相应决策也不同。”

尽管在他看来，不同投资机构对于“优质投资标的”定义不同，但是否拥有一支“好团队”，尤其是创始人的专业度，是他观察企业的第一要素。“总的来说，我们希望，是由扎根在这个行业里，极其专业的人来做产业互联网。”周绍军说。

他以大乐装为例，这家致力于装配式建筑行业的产业互联网平台，已于去年8月完成超亿元Pre-A轮融资。

其创始人刘慧就曾就职于国内装配式PC主体建筑行业唯二的上市公司——远大住工和筑友智造（中民筑友），历任总建筑师、设计总经理和数字技术的总经理。

用周绍军的话说，之所以“一眼相中”大乐装，一方面是看中了CEO刘慧在业内两大龙头上市企业的工作经历，另一方面，是她对行业的洞察。

建筑业作为巨大的经济生态系统，也是最后一片“未联网，未云化”的蛮荒之地，周绍军总结，大乐装在做的，是基于原有商业模式，辅以技术迭代，让传统、原始、过度依赖人力的建筑行业“数字化、标准化”。

另外一个例子就是行云集团。这个对外界来说颇为低调的“小巨头”，隐藏在众多电商背后。

作为全球消费品供应链服务平台，行云在5年时间里，于全球42个发达国家落地了供应链体系，链条涵盖当地仓储、报关、物流、支付、营销以及动态价格和库存体系建设。

对于一件飘洋过海的海淘商品来说，从仓储、跨境支付、仓间调货、本地/跨境物流、清关、配送到售后服务，环环相扣，任一环节出现问题，用户收货就变得不可控。因此，行云通过将前端订单和后端货物匹配，在标准化流程中，让非标需求得以响应。

据了解，在创建行云之前，创始人Billy（王维）曾任中兴全球项目管理负责人，深耕海外采购多年。

Billy在分享中表示，作为全球化集团，中兴的国际项目多达4000多个，且结构繁杂。因此，过往在SOP和海外供应链方面积累的经验，都对后来行云的出现和发展，起到了助力。

“这也是为什么，他（Billy）能把海外代购这个原本不成熟的赛道做大的原因。基于行云对供应链的改造，我们认为他是一家优质的产业互联网企业。”周绍军表示。

产业互联网平台，优势就在于“向下倒逼”：它以订单、融资能力为驱动力，用终端数据倒逼生产端调整模式，通过供应链的数字化改造，优化企业协作模式。因此，对供应链“大刀阔斧”的行云，于周绍军而言，是产业赛道里的一支蓝筹股。

腾讯投资董事总经理姚磊文也曾在亿邦动力的访谈中表示，垂直赛道的领头羊对产业链有更深的覆盖，对客户有更深刻的了解，更容易跑出来，快速占领行业，变成市场龙头。

对全产业链的穿透，让这些从“草根”做起的创业者对“脚下事”更执着，相较半路出家的创业者，他们更不容易放弃。

耀途资本的合伙人白宗义也曾公开表示：“在产业互联网时代，一个合格的产业互联网企业，一定要有非常好的产业属性。当你有了产业背景，就会从产业生态的角度看问题，就会更深，也就有机会获得更一手的信息和资源。”

当然，他认为，这种深耕产业链的态度，不仅被投企业要有，投资方也必须补足功课。

以自动驾驶为例，他认为，目前很多机构在自动驾驶方面的投资，还只停留在汽车外部，比如激光雷达、传感器等等。

“但当你深入研究之后，你就不会仅看汽车外部，而把目光聚焦在汽车内部了。随着整车智能化程度越来越高，汽车未来就会变成一个智能终端，它的内部一定也是高度智能化的。而现在绝大多数投资人，看的都是汽车外部的智能驾驶。”

从这个思路来看，汽车内部还有很多待挖掘的部分，比如乘车人生命体征监控、车联网安全、视频传输智能处理芯片等等。

至于为什么投资机构更钟情于“根正苗红”的产业创业者和团队？宽带资本的合伙人刘唯给出了回答。

他坦言，对投资机构来说，不仅是产业互联网，整个ToB赛道的投资链条都很广。“ToB里有一个逻辑，叫‘又细又散’：一个大的赛道有很多细分方向，每个sector隔行如隔山。”

或许，这座无形大山，只有深耕者的锄头，才能准而有力地砸向要害处。

02

产业底层逻辑是核心

“第二点要考虑的，就是它（被投企业）的底层逻辑。”周绍军说道。

投资之初，大乐装的刘慧曾向他勾勒：“要像搭乐高式地建房子。”单调、枯燥、重复的画图过程，不仅是许多建筑设计师的“噩梦”，和日韩100%装配率相比，长期处于非标状态下，导致中国建筑业始终囿于“大行业，小公司”的恶性循环中。（亿邦曾发文探讨装配式装修，点击查看）

过去几十年，建筑行业信息化率不足2%，设计软件是一堆不怎么智能的离线工具，守着各自的一隅之地。

因此，大乐装基于用户数据，对设计师行为进行分析，辅助制图决策，去掉冗余的部分，其打造的一站式云平台，由“云设计”和“云工厂”两部分组成，具有一键建模、一键计算装配式表单、一键导出配套成果等功能。

如果说几十年前，基于计算机应用而迅速发展的CAD软件，让数据信息表达成为二维时代的标配；那么，“活水”后实时流动的数据，撬动的将是万亿市场。

“产业互联网的魅力就在于，他将不标准的东西标准化，打破原有流程，重新整合，并且提高效率。”周绍军总结道。

中装速配作为东方富海的又一投资案例，周绍军认为，其优势就在于，最大化地盘活了上游产能。

作为行业“老炮”，中装速配的创始人戴洪亮自2005年进军家居市场，从家居团购网站起家，到后来创办互联网家装公司，再到今天以供应链和SaaS服务为主的中装速配，戴洪亮感慨：“这个行业的坑，我们都踩过一遍了。”

传统家装材料的流通链条漫长，上游工厂的出厂价大多在每平方米3/4元不等的价位，但到了需求侧、流通端，可供C端业主选购的材料，却普遍在100至300元每平方米的价位上。

这是因为，B端要经过上游工厂、总代理，多级分销后才能流通到卖场；C端要经过设计、选材后才能引向卖场。每一环节对应的仓储、物流、营销、门店费用都让流通成本居高不下。

C端不受益，服务端的材料代理商、施工服务公司、装修设计公司同样也不受益。即便加价如此高，经销商倒闭率在一线卖场还是达到了30％-40％。“根本原因就在于流通链条的矛盾性。”戴洪亮说。

他认为，过去笼统概念里的“家装市场”或“家装渠道”已不适用于“整装”的市场新需求,内装产业的终局一定是“工业化”，即标准化。

“任何一个行业只有推动到工业化，才能高效做流通。在供给侧和需求侧之间通过数字化实现上下游链接，推动上游工厂，实现降本增效。”戴洪亮说，“未来，中装速配将打造一个全国一体化的、以主材切入的建材交易平台，并实现整个产业链条的数字化改造。”

沸点资本创始合伙人姚亚平在亿邦动力的访谈中也表示，相较产业链上的单一环节，他更愿意根据场景去投资。以服装生意为例，姚亚平表示：“如果你有能力对接上游上万个小工厂，对我们来说才是有吸引力的，而不是说你仅有生产服装的能力。”

这一观点还获得了能链CEO王阳的认同，她曾直言：“中国所有的产业互联网公司，基本都是上、中、下游全部去做布局。因为你只布局了一环的时候，其他环节就会有牵制。”

03

赛道天花板必须够高

当一家产业互联网企业，拥有了好的掌舵人、好的团队和有想象空间的底层逻辑外，要想真正具备“掀桌子的能力”，还要看他所在赛道天花板高不高、盘子大不大、市场空间几何。

周绍军认为，一个产业互联网企业要想天花板足够高，必须保证自己足够垂直。

不论是行云集团耕耘的进出口贸易行业，大乐装、中装速配所处的大建筑行业，还是能链涉足的石油行业、云汉芯城布局的电子元器件行业，“它们所处的市场，都有万亿级的想象空间。”周绍军感慨道。

基于传统行业应运而生的产业互联网，正在逐步渗透，并对传统产业进行革命性重塑。其中，衣、食、住、行这样的万亿大产业不胜枚举，细分的千亿、百亿产业只会更多。

站在这个维度看产业互联网投资，如果市场空间太小，只有一、两百亿的话，其成长性和市值都远远不够。而传统产业一旦装上数字化的翅膀，广阔天地，更是大有可为。

周绍军以能链为例，在出行市场已经被互联网充分改造的当下，加油站这块刚需又“荒蛮”的阵地，还处于供需不匹配的离散状态。

公开数据显示，全国共约有11.2万座加油站，除去“两桶油（中石化、中石油）”的5万座，剩下的加油站中，过半还处于品牌度低、高度分散、经营效率参差的“野蛮生长”状态。

新能源来势汹汹，充电桩作为基础设施，也正经历着加油站同样的困局。充电桩品牌众多，各自为政，使用感和标准化难统一，不少充电桩在投入使用后不久就沦为“僵尸桩”，坏了也得不到及时发现和改善。

因此，能链将一个个分散的加油站、充电桩集合到平台，为其提供品牌、运营、下单、交易等服务，用数字化实现了“人、货、场”的连接。在周绍军看来，能源行业上下游过万亿元的市场规模，至今也不过实现3%，“这个市场的想象空间是很可怕的。”

“产业互联网的另一个价值就是，它把一些无效的功能、环节取消掉了，或者说，用更敏捷的手段淘汰掉了。”周绍军说。

他以云汉芯城为例。据了解，2019年，我国芯片设计市场规模已达2947.7亿元人民币，有机构预测，2022年，中国芯片设计行业市场规模将超4000亿元。

不过，与庞大的市场空间相悖，上游厂商的频繁并购重组，渠道的变幻莫测，都让“夹缝中求生存”的中小分销商利益被压缩。

有相关行业从业者对亿邦动力表示，分销市场虽是“快鱼吃慢鱼”，但目前“中间层”的价值还是难以被剥夺。对元器件厂家来说，分销仍是服务长尾客户最有效方式。

以云汉芯城为代表的一众电子产业供应链服务平台，目前在做的，就是通过线上平台，将原厂、代理商、分销商、服务商和各个工厂连接，挤掉不稳定“水分”，构建透明的供应链网络。

周绍军总结，真正的产业互联网企业，应该从整合碎片资源出发，将市场培育成熟后，再往上下游做延伸。“它不是要把原有业务剥离，也不是简单地线下业务线上化。产业互联网是用技术的方式升级产业链。”周绍军强调。

04

结语

产业互联网难一蹴而就。

在众多投资人眼中，产业互联网属于商业模式驱动型，平台的壁垒、深度和强度都将影响项目命脉。

宏润资本董事长彭数学认为，产业互联网平台的服务深度决定了项目的壁垒高低，如果没有深度服务则很容易被模仿超越。

宽带资本的刘唯则表示：“产业互联网的投资周期较长，我们一般都做长期基金募集。以人民币基金为例，产业互联网企业的投资，我们一般会做8到10年，否则周期根本不够。”

简而言之，要做好产业互联网，企业们必须秉承“在螺蛳壳里做道场”的信念，将每一件事做到极致，才有可能把握黄金十年，找到重新分配存量蛋糕的最优路径。