新龙脉基金王雨荍：从“对抗”转向“合作”的硬科技投资猎手

导读：近期，GPLP犀牛财经通过独家对话新龙脉基金王雨荍，对其投资经历进行了总结。

作者：随卞

她是投资圈的一个传奇。

她曾是国家女子围棋队队员，多次获得全国性比赛冠军以及世界大学生围棋赛季军，还曾担任北广传媒数字电视台围棋节目主持人。

然而在19岁那年，她却选择放弃围棋生涯，考入上海财经大学主修商科，毕业后，王总曾就职于中诚信国际信用评级有限公司，主要负责集团投资与投后企业的运营管理以及资本运作。

随后，她经过自己的一番努力，最终成为新龙脉控股集团创始合伙人。

她的投资经验非常丰富，曾参与投资并管理的企业包括TMT、智能制造、新能源汽车、教育、文化体育等多个领域，目前其主导即参与投资的企业已经有多家企业已成功实现IPO与并购退出。

她就是新龙脉基金王雨荍。

近期，GPLP犀牛财经通过独家对话新龙脉基金王雨荍，对其投资经历进行了总结。

从围棋到投资 王雨荍的传奇人生

GPLP犀牛财经：您曾是国家女子围棋队成员，为什么会放弃围棋生涯转行做投资人？

王雨荍：对，我是十几岁退役的，然后退役以后就去读了大学，当时放弃的时候其实是挺不舍得的，但是其实所有的运动项目都很残酷，所以我现在一看到运动员比赛的时候就经常会回想起自己以前的这种运动生涯，还是充满了感慨。

做投资可能就跟做运动不太一样了，做投资可能更加讲究的是合作，然而围棋这种竞技运动只有一个冠军，一将成名，那可能对抗的这种精神就会更强。

所以当时我其实我觉得我性格中可能就是更多的愿意跟人去合作，然后更喜欢就是与人分享，所以当时我觉得其实作为下棋，就是每天要面临到胜负，对我来说是一件挺残酷的事情，我想这应该是我最主要的想去这种转型的一个原因。

GPLP犀牛财经：你曽短暂的做过北广传媒数字电视台围棋节目主持人，曾经围棋运动员经历以及主持人的工作经历会让你在哪些方面更具优势？

王雨荍：做投资做了十几年了，其实我越来越觉得，就是人无论在哪一个行业里边，只要他能做到第一，就是那他一定有过人之处，所以在一个行业里，其实做的时间长了，他一定是能体会到别人很多体会不到的这种感触，我觉得在这种职业里边，企业家肯定是非常令人尊重的，然后企业家的素养也是非常的全面，投资人也一样，他是要求人的全面的，这种大局观、全面的素养，然后都是要求的比较高的。

其实我做主持人那段经历，我觉得我做的不太好，可能是在我目前做过三个工作，主要的三个工作就是一个围棋运动员，一个是投资人，还有做过电视主持人，这是我最不擅长的一个工作。

但是我觉得就是人的演讲能力确实很重要，那也是通过做主持人，我觉得在这方面的素质得到了一个全面提升，那我们看到其实无论是政治家也好、企业家也好、投资人也好，他对别人的影响力其实是非常重要的，就是表达能力，是不是能够把想到的东西能够完全的展现给别人，让别人理解你所说的，然后去打动别人，影响更多人，其实这个就和一个人的这种语言表达能力是直接相关的，我觉得可能在这方面，这两年对我来说是一个很宝贵的专业塑造的一个过程。

最近，我特别迷恋跟我的小伙伴们玩像阿瓦隆、狼人杀这样的游戏。我们经常一起玩的是一些创业家的朋友，还有一些投资人，我发现其实我们可以总结为三高就是高智商、高情商和高言商，言商就是语言表达能力，那其实这三个方面都缺一不可的，如果任何一个方面有短板，可能就很难让你在这个投资，不管是投资领域，还是这个创业领域达到一定的高度。

“我的投资感悟：一级市场和二级市场完全不同”

GPLP犀牛财经：你认为一级市场投资和二级市场投资的不同点有哪些？

王雨荍：我很少做二级市场，然后主要是做一级市场，主要做早中期的投资。我觉得一二级市场应该是不同的工作吧，专业完全是不一样。

二级市场更多的是交易，是一种套利的行为，那一级市场呢，更加是要专注于价值投资，所以做一级市场通常比较常见。那二级市场也有做长线投资人，比如说巴菲特，他的价值投资，长期持有，如果说是以价值投资为目的二级投资，我可能也会少一点的去参与。但是我主要的工作还是做这个一级市场的这个创业投资，风险投资。

所以我们做一级市场投资，更注重企业本质、企业自身，那我们会做很多前期的调研工作，包括上下游，所以其实我们更偏重于产业方，我们也会去看研报，但是研报只能说是辅助作用，更多的是我们会关注创业者自身的这种创造能力，而不是说别人怎么看，然后我们自己的这个主观判断，其实对于企业来说是非常的重要的。

GPLP犀牛财经：那如果这个项目发展不如预期，后续资方一般都是会怎么处理？

王雨荍：这个问题问的特别好。

说实话，我们现在投资的成功企业，几乎没有一家在上市的时候做的是原本的业务，就是很少企业说我创立的时候我想做什么，然后就一股气儿就干，就干成了，就干到上市了，几乎没有。

在发展的过程中，一定会面临到转型，就是说你的理想的方向走不通了，这个时候就要看这个创业者能不能及时转型，能不能捕捉到新的机会，能不能有这种抗压的能力。

不过一般我们看到转型成功的企业，要么就是它拥有一项技术，这项技术在它本来的应用方向没有干成。比如说我们投的有一个做那个医疗方面刚上市的公司，他本来是做这种光学手机的光学模组的，然后，后来他转型做了医学内窥镜的光学模组，其实他就转型了，然后找到了新的订单就成功了。我们还要看到，比如说在电力行业，我们投的有一家企业本来是做智能电柜的，那个天花板很低，竞争也很激烈，但是他在这个行业里面侵淫了太多年，他有太多的人脉，所以他转型，通过他的人脉发展出来了，做这个智能监控，后来成功了。

所以，是不是把一个创业者他一开始利益想做的方向，就作为我们判断他能否成功的一句，其实这个在我们内部也有很多的讨论，所以说，我们更倾向于就是创业者，个人自身的素质和他在他领域里面所具有的独特的优势，无论是他的人脉也好、经验也好、技术能力也好，它独特的优势和未来发展的可能性。

GPLP犀牛财经：投资方一般能承受一家企业亏损多少年？

王雨荍：主要看创始人有多少钱可以亏。

GPLP犀牛财经：简单介绍一下新龙脉基金。

王雨荍：我们新龙脉基金从一五年到现在累计管理的直投资金差不多将近60亿，然后我们总体的管理规模大概是130亿人民币，我们早中期投资的项目，然后近五年来有已经有12家企业上市，还有20多家企业正准备在上市的过程中。

我们的前身是德丰杰龙脉基金，德丰杰是在美国比较知名的基金，也是在全球领域非常知名基金，成功的投资案例包括twitter、space X 、Tesla，基本马斯克创业的每一个公司的都有投资。在中国比较成功的案例包括百度、分众传媒，百度上市的时候德丰杰持有的股份大约有24%，是百度的第一大股东，比李彦宏的股份还要多，所以在德丰杰工作的时间，也让我从美国的风险投资的这个工作方式中学到了很多，然后把它也应用到了我们今后在中国市场的发展。

新龙脉现在主要关注硬科技领域，所谓硬科技领域，大概包括智能制造、新能源汽车、医疗设备、半导体、新材料，当然现在主要都是交叉应用学科，然后很多关键技术其实都是重叠的，我们主要关注于这种以技术主导的高科技产业。

“我的硬科技投资心路历程”

GPLP犀牛财经：你擅长的投资领域也在硬科技吗？那你认为在这个领域优秀的公司应当具备哪些特质？

王雨荍：我主要就看硬科技领域，智能制造、新能源汽车、新材料，还有AI赋能的相关的产业。

我个人比较倾向于在这个创业的领域，有一定年限工作经历，有一定的人脉积累的创业者，截止到现在，我投资的比较成功的企业，大多是有这样的特质。

然后我们现在也看到，就是技术的交叉应用是很普遍的现象，软硬件、新材料，所以创业者的学习能力很重要，它不仅需要在它固有的领域里边有相当的积淀，经验的积淀、人脉的积淀，更重要的是他要有很强的学习能力，他要懂得跨学科应用更多的工具、应用计算机、人工智能，然后新的材料，然后去理解新的供应链以及新的商业模式，有这样的创新的能力的，再加上他的这种行业经验，我认为才能够在这个新的时代里边有更好的发展的机会。

GPLP犀牛财经：你是如何定义企业盈利能力和成长性的？

王雨荍：关于企业的成长和盈利，我觉得可以从两个方面去理解：

第一个就是他的收入、利润，你从当期的报表其实是可以看到企业现在的一个状态，然后通过他的订单可以预测到他未来，比如说一年到两年的一个收入的预期，那还有一个维度，就是他未来的天花板，我们通常就会问创业者，你认为在你的这个行业里边天花板有多高，你的市场空间有多大，如果你的是面临到是一个千亿的市场，那么，我认为只要你在这个行业里足够有竞争力，那你的市场就是无限的，如果你在一个只有一个几十亿的一个市场天花板下，那么你一定要做到最好了，那么你才可能是有被投资价值的企业。

第二种情况就是企业当期不盈利。

我们投资的很多企业可能当期是不盈利的，但我们仍然给他一个很高PE，如果从倒推这种角度来看，因为现在技术驱动型的企业越来越多，技术门槛越来越高，他前期需要做很多的铺垫，做很多的积累，最终才能转化为销售。所以还是我们为什么看有的企业PE高，有的企业PE低，那还是市场对他未来发展的一个就是预期，看他未来是有多少盈利空间，倒推回来，然后今天我可能会给你什么样的一个估值。

GPLP犀牛财经：对于硬科技企业，你们如何做好企业的投后管理？

王雨荍：肯定是投资是最重要的，当你决定投一笔项目的时候，他大概率已经决定了这个企业的成败了。那作为投资人来讲，我觉得我们经常会出任企业的董事或者监事，那相对来创业者来说呢，我们更像是一个旁观者，我们会更加冷静地面对当前的一个局势，所以我觉得作为投资人来讲，需要告诉创始人保持冷静，然后要把我们观察到更多的市场经验告诉他，然后我们可能也会拥有更多的这种外延资源，那帮企业去导入一些重要的资源，也是我们主要的工作。总的来说吧，就是要帮忙不添乱。

GPLP犀牛财经：你最认同哪位投资大师的投资理念？为什么？

王雨荍：我觉得投资人和企业家很相似，都是非常充满了个性，然后非常独立，特别地去完成，在每一个时期的决策的，所以企业家才能和投资投资家的才能，其实我觉得是很难去被复制的，因为时代在变化，每个人他可能面临的机遇都是不一样的。

另外在投资界，我认为常青树非常的重要，没有经历过完整的周期，几十年下来都很难讲，说谁是能够笑到最后，所以我认为在中国还没有经历过完整的周期下很难去做最终的一个价值判断。而在比较成熟的国家，我们会看到有很多投资人真的是经历了几十年的投资周期。一直保持着自己的稳健的投资，然后一直能保持一定的收益率，然后能抵抗得住这种很大的金融风波的这种风险。我认为这些投资家他们的投资理念都是很值得我们去学习的。

GPLP犀牛财经：如果让你推荐一本书给投资者，你认为哪本书最合适？为什么？

王雨荍：我看过好多好多关于投资方面的书，其实每一笔投资案例都有它的特殊性，所以说其实很难，从某一本书中就是能学到所谓的赚钱投资的宝典或者创业的宝典。不过到现在，对我来说，对我印象记忆深刻的吧，是《风险投资的游戏》，也是我美国那个公司曾经的老板写的他的投资经历。另外如果说让我推荐的话，我觉得大家要看《人类简史》这本书，因为我们会发现其实整个技术的进步，人类的发展都有它这个历史，历史发展的一定的规律。

每一个成功的企业，他站在历史的长河上来看的话，他一定有他成功的必然性，所以我们看到很多在这个时代中并没有被发现，或者被埋没的技术，也会发现很多有拥有技术的这个创业者，他挤进了一个红海，导致他就是在过度竞争中并没有说发挥出它最闪耀的光芒。其实这个都和他对当时的时局的判断有很重要的关系。

创业是一件特别难量化的一件事。创业者也是非常不容易的，那我觉得现在对我来说，可能去获取更多的知识，然后从获取历史的发展必然性中去思考一个商业价值，对我来说可能是具有更大的这个启发意义。