科创板做市业务开闸在即！14家获批券商紧锣密鼓忙筹备，将迎来哪些新变化？

导读：科创板“做市”时代即将到来。

记者|陈靖

科创板“做市”时代即将到来。

近日，在先后公布了两批共14家做市商名单后，上海证券交易所也发布公告称，已经完成了所有的筹备工作。这意味着，距离做市“开闸”日期已经不远。界面新闻从多家券商方面了解到，目前获科创板做市商资格的各家券商正在紧锣密鼓筹备中。

首批获得科创板做市商试点资格的8家券商为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券；第二批券商共6家，分别为中信证券、国泰君安、招商证券、兴业证券、东吴证券、浙商证券。

据了解，已经获得资格的券商需要按照要求，修改公司章程，办理监管报备、工商变更登记及申请换发经营证券期货业务许可证等相关事宜。同时为防范做市交易业务与经纪、自营、资产管理等业务的潜在利益冲突，试点证券公司需要达成要求才可以开展业务。

“准备就绪，开闸在即，用这八个字形容科创板做市制度准备情况再合适不过。”有券商人士告诉界面新闻：“如此一来，将持续激发市场活力，为实体经济发展、国家经济转型贡献力量。”

引入做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措，有助于提升科创板股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性，对全面推动科创板高质量发展具有重要意义。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示：“做市商制度有利于证券市场供给和需求总平衡，能够提高流动性，便利投资者交易。这一制度意味着，我国券商的市场主体角色愈发突出，中介功能更为重要。而且，做市商制度是国际通行制度，这也意味着我国科创板国际化进程加速，国内券商的国际竞争力在锻造和提升之中。”

渤海证券做市业务负责人张可亮表示：“科创板做市商制度终于出台了做市交易业务实施细则，从细则的规定来看，主要目的还是为了提升科创板股票的流动性，细则对做市商提出了明确的做市要求，并制定了详细的考核要求，有月度和年度考核，综合评价结果为D或者为C且排名处于末位10%，会被取消做市商资格。另外在做市报价方面，也对目前的新三板做市制度进行了优化。”

此外，科创板做市制度也对券商内部的隔离墙做了相应的规定，将做市交易业务与可能形成利益冲突或利益密切相关的经纪、其他自营、保荐、资产管理、投资咨询等业务在账户、资金、人员、办公场所等方面进行分开管理，有效隔离。但是鼓励券商内部的做市部门与投行保荐部门还有研究部门形成制度联动，比如鼓励保荐机构在持续督导期间为其保荐的科创板股票提供做市服务，要求“做市商应当推动公司研究团队对其参与做市的科创板股票进行持续研究并发布证券研究报告”。

“这些打破内部隔离的政策要求，可以更好地让做市商发挥整体优势，提升做市效率，提升服务市场的能力。但是这些政策规定依然比较模糊，显示出监管部门在收与放之间的平衡考量，这些需要做市商和监管部门在实践中慢慢探索和丰富。”张可亮表示。

在招商证券首席策略分析师张夏看来，做市商制度有利于提高科创板的流动性与活跃度，减少市场波动，提高证券市场的稳定性。还可以在一定程度上弥补科创板投资者门槛设置较高的不足，并推动科创板更好地支持与服务“硬科技”公司。

中信证券首席策略分析师秦培景亦认为，做市商制度具有价格发现和平抑价格波动的功能，有利于改善科创板流动性，而做市商补充券源将为市场带来增量资金。

从新三板经验来看，做市商制度的引入可以提振交易活跃度。新三板2012和2013年的年度股票转让交易额不足10亿元，在2014年8月引入做市商制度后交易额大幅增长，2014年当年的交易额就突破130亿元，2015年全年交易额上升至1911亿元。秦培景还指出，做市商制度具有价格发现和平抑价格波动的功能，被海外成熟资本市场广泛运用。

除了在业务流程上的一些准备，做市制度也对券商提出了更高的要求。有券商分析师指出：“未来我国券商做市品类有望逐渐增加。为把握做市业务新机遇，国内券商可借鉴海外经验，打造资本水平、客户资源、风险控制、金融科技等综合优势。”

“以国内券商为例，资本金规模还有待扩大。证券业是一个典型的资本密集型产业，特别是做市业务所代表的重资产业务需要券商用自有资金和客户交易，资本金水平已成为券商绩效增长的一个重要推动力。当前我国券商的资本水平与美国大型投行相比还有很长的路要走，今后还需要进一步拓展资本。”他表示。

另外，券商也要发掘机构客户资源和一站式服务。需增加金融科技投入、完善基础平台建设等；同时，需要更注重风控体系建设，增强风险管理能力。