全式金拟科创板IPO募资10亿：浅析错失疫情机遇的分子生物学试剂龙头

导读：近日，国内头部分子类生物试剂厂商北京全式金生物技术股份有限公司（以下简称“全式金”）科创板IPO申请进展更新，公司针对上交所问询内容出具了发行人及保荐机构回复意见、会计师回复意见及律师补充法律意见书。

作者：天利

近日，国内头部分子类生物试剂厂商北京全式金生物技术股份有限公司（以下简称“全式金”）科创板IPO申请进展更新，公司针对上交所问询内容出具了发行人及保荐机构回复意见、会计师回复意见及律师补充法律意见书。此前，全式金科创板IPO上市申请已于2022年6月22日受理，拟募资10亿元，保荐机构为国泰君安证券股份有限公司。

全式金是一家主要从事分子生物学、细胞生物学、蛋白类生物试剂和体外诊断试剂的研发、生产、销售的生物科技企业，属于生物制品行业，主要产品包括生物试剂及体外诊断试剂两类。作为最早一批国产生物试剂企业，全式金产品已覆盖1000多所科研院校中超过19200个科研课题组和2800多个工业客户。

分子生物学试剂市占率第二 三年收入复合增长率20.09％

生物试剂是指生命科学研究中使用的各类试剂材料，作为消耗性工具在科研活动中被广泛使用，具有品类繁杂、数量众多等特点。根据材料和用途的不同，生物试剂被划分为分子生物学试剂、细胞生物学试剂以及蛋白类生物试剂三大类。

分子生物学试剂市场是生物试剂最大的细分市场，纵向来看，中国分子生物学试剂的市场规模从2015年的36.3亿元增长至2020年的76.0亿元，年复合增长率为15.9％。预计2020年至2025年，分子生物学试剂的年复合增长率为15.5％，2025年市场规模将达到156.4亿元。

资料来源：灼识咨询、全式金招股书

据灼识咨询预测，随着基因组学、基因编辑在下游分子诊断、mRNA疫苗研发等领域的应用，分子生物学试剂市场处于高速发展期，预计未来5年仍将是最大的细分市场。

根据弗若斯特沙利文分析的统计数据，2020年在我国分子生物试剂市场中，国际先进企业占据主要市场份额，前四分别为赛默飞、凯杰、宝生物、BioRad，合计占据超过40％的市场份额，全式金分子生物学试剂市场份额在国产品牌中排名第二。

来源：全式金招股书 金额单位（万元）

目前，全式金在分子生物学试剂方面已形成了以PCR、核酸提取、基因克隆表达等产品为主的六大产品系列，拥有1000多种分子生物学试剂产品。招股书显示，2021年全式金分子生物学试剂实现收入1.65亿元，占公司当期营收的72.12％，过去三年复合增长率为20.09％。

整体来看，国产生物试剂虽起步较晚，但作为生命科学研究必不可少的基础工具，近年来受益于国内生命科学领域迅猛的发展势头，部分企业已完成了底层技术的积累，未来有望进一步突破关键技术。

同时，随着疫情及严峻国际局势的影响，进口生物试剂供应短缺、价格提升等情况频发，国内科研机构及企业对供应链本土化更加重视，国产生物试剂的需求进一步加大，国产品牌的进口替代空间较大。全式金作为最早一批从事生物试剂的国产厂家，未来发展前路可期。

营收净利润持续增长 品牌优势建立竞争壁垒

凭借多年的自主研发技术积累，全式金现已构建了具有竞争力的研发管理体系，形成了覆盖上游蛋白原料、中游生物试剂和下游诊断试剂的全产业链5大类、14项核心技术平台。截至报告期末，全式金拥有1000余种分子生物学产品、100余种细胞生物学产品、100余种蛋白类产品以及10余种体外诊断试剂产品，其中多款产品的性能指标达到或超过同类进口产品水平。

生产方面，全式金配备了自动化分包装系统，能够在保证产品质量的前提下具有工业级产能，能同时满足科研客户和工业客户的不同需求。报告期内，公司的科研客户超过19200个科研课题组，覆盖1000所科研院校。

由于生物试剂行业客户通常对产品的质量及稳定性有较高的要求，更倾向于选择具有品牌知名度较高的产品，一旦选择不会轻易更换，客户粘性较强。而率先进入该领域的全式金已形成较强的客户粘性，具有先行者品牌优势，已建立起一定的竞争壁垒。

营收方面，报告期各期，全式金营业收入分别为10,969.04万元、14,019.23万元和22,958.40万元，实现归属于母公司股东的净利润分别为1,113.31万元、3,156.20万元和7,577.25万元。营收与归母净利润均实现持续稳定增长。

工业市场布局晚 错失增长良机

我国R&D经费投入从活动主体上来看由企业、政府属研究机构及高等院校组成。其中，企业是R&D经费投入的绝对主力，2018年度全国R&D经费支出中企业占比达77％。因此工业端客户是国内试剂厂商不可忽略的一块。

相较于科研客户的需求分散、价格敏感度较低，工业用户的需求往往更大，从而对于供应商而言更易大规模生产，形成规模效应。并且工业客户出于成本考虑对产品的价格也更为敏感，相对应的对于品牌溢价关注度更低，因此更容易进行国产替代。

而全式金专注科研市场，工业市场布局晚，2016年才成立了专门的工业客户销售部门，2019年产品才开始应用于工业生产用途。2020年新冠疫情爆发，由于全式金对体外诊断、生物医药类等工业生产用途工业客户的开发尚不够充分，未能及时把握爆发式增长的生物试剂原料供应机会，导致营业收入在疫情期间未能像部分同行业公司一样大幅提升。

资料来源：各公司公告及官网、全式金审核问询函回复

写在最后

我国在分子生物学试剂领域起步较晚，相比于国际巨头企业仍有较大差距，在此背景下，全式金工业端的短板可能会更加显著，错失疫情带来的行业发展契机也使得公司在资金、规模等方面处于较弱势地位。但同时，行业内生增长以及全式金在科研领域的竞争优势也不容忽视。此外，全式金也在积极扩展工业端业务并取得一定成效。常言道，跑得快的人未必能跑得远，未来行业如何发展，市场如何变化充满未知，全式金未来的成就还有待时间来证明。