帝奥微IPO登陆科创板：专注研发乘风“国替”趋势拉升成长空间
导读：8月23日，从事高性能模拟芯片研发、设计和销售的江苏帝奥微电子股份有限公司（下称“帝奥微”）正式亮相上交所科创板。
A股正在迎来更多芯片行业领先选手的登台竞秀。
8月23日，从事高性能模拟芯片研发、设计和销售的江苏帝奥微电子股份有限公司（下称“帝奥微”）正式亮相上交所科创板。
据了解，帝奥微主要面向市场提供高效能、低功耗、品质稳定的模拟芯片产品，旗下涵盖信号链模拟、电源管理模拟两大系列芯片产品，报告期内，帝奥微的业绩实现了迅猛增长——2019年至2021年，帝奥微实现营业收入分别为1.37亿元、2.48亿元和5.08亿元，同期滚母公司净利润分别为0.03亿元、0.40亿元和1.65亿元。
根据招股书，一方面包括模拟芯片在内的芯片领域的国产替代趋势仍在不断深化，而这将给帝奥微带来更大的业绩增长空间；另一方面，公司产品的独一性、产品结构调整也进一步提升了公司业绩。
1）技术执着支撑高增长
帝奥微已是模拟芯片企业中保持高出货量的选手。
招股书显示，帝奥微当前的模拟芯片产品型号已达1200余款，而2021年度的销量更是超过了10亿颗。
较为完备的产品线和出货量，也让帝奥微获得了业绩上的快速增长。
2019年至2021年，帝奥微营业收入的年均复合增长率达到92.74%，呈快速增长趋势；而在2022年1至6月，帝奥微实现营业收入2.93亿元，同比增长达31.40%，实现归属母公司净利润1.20亿元，同比增长达89.52%。
帝奥微业绩的持续高速成长，离不开其多年来的技术积累和高额的研发投入。
据了解，截至2021年底，帝奥微拥有的境内专利达56项；而在2019年至2021年，其研发费用分别为0.22亿元、0.26亿元和0.45亿，亦呈现出逐年增长趋势。
“微电子属于技术密集型行业，所以保持对技术、行业需求认知的领先非常重要，帝奥微业绩的高速成长一定程度上离不开技术的积淀以及对行业终端场景的了解。”华东一家券商电子行业分析师表示。
据了解，帝奥微目前在USB2.0/3.1、超低功耗及高精度运算放大器、LED照明半导体、高效率电源管理等元件领域均已让旗下产品达到前沿水准。
而由于在所处芯片领域的技术能力较为突出，帝奥微目前已与WPI集团、文晔集团等行业内资深电子元器件经销商建立了稳定的合作关系，同时产品也进入包括OPPO、小米、Vivo、高通、谷歌、三星、大华、海康威视、通力等在内的终端客户供应链体系。
在业务类型上，帝奥微在信号链和电源管理两类主营模拟芯片上也实现了“齐头并进”。2021年，其来自于信号链模拟芯片、电源管理模拟芯片的收入分别为2.50亿元和2.57亿元，占比分别为49.28%、50.72%。
“两项业务规模都比较大一方面两种产品的市场需求都相对比较旺盛，另一方面也说明公司在业务端不偏科，两项业务都在同时发展，并不存在对某一业务条线的依赖。”上述华东地区电子行业分析师指出。
2）受益“国替”浪潮
作为芯片行业的重要选手之一，帝奥微本身就受益于“国产替代浪潮”所带来的行业发展机会。
根据中国半导体行业协会的数据，2012年至2020年期间，我国集成电路产业销售额由2158.45亿元增长至8848亿元，年均复合增长率达19.29%，预计到2023年全行业收入将达1.4万亿元。
在帝奥微所从事的模拟芯片领域，目前全球市场仍然被国际巨头所把控，根据IC Insights数据统计，2020年全球前五大模拟芯片供应商依次为德州仪器（19%）、亚德诺（9%）、思佳讯（7%）、英飞凌（7%）、意法半导体（6%），相比之下，国产模拟芯片仍然具有较大的渗透空间。
事实上，帝奥微所擅长的开关领域的信号链模拟及电源管理技术，在国产替代的终端场景下将有望发挥更加明显的比较优势。
“像服务器、数据中心、安防设备等敏感领域涉及到大电流的电源管理，这时候就涉及到包括内置电感的直流电源转换模块等环节的电源管理芯片的进一步国产化，这显然也会给帝奥微为代表的模拟芯片企业带来新的市场机会。”北京一位电子行业分析师指出，“模拟信号芯片企业在不同领域各有所长，而在模拟开关这个垂直领域，帝奥微在国内的对手并不多，市场空间相对更加明显。”
需要注意的是，帝奥微也在强化对国产替代需求的开拓能力。
“公司研发的直流同步升降压芯片能够在全负载范围内实现高效率，解决了全负载范围和高效率无法有效兼顾的问题。”帝奥微表示，“作为大华和海康威视的模拟芯片供应商之一，公司根据客户的需求不断拓宽产品系列，持续推进国产替代战略。”
上述北京地区的电子行业分析师也表示：“数字行业还没有过去，就像前十年主要是手机的创新，接下来是汽车，再往后还会有机器人，芯片应用的终端场景始终都在不断进化，芯片企业本身的技术积累也在不断向前迈进。但终端场景的发展其实往往会给以帝奥微为代表的上游领先的芯片企业以更大的机会，而潜在的成长天花板也会被进一步抬高。”