中巨芯科创板IPO首轮询问：增资资金近六成来源借贷 现有产能利用率低

导读：国产电子化学材料龙头厂商中巨芯科技股份有限公司（以下称“中巨芯”）近日向上交所反馈了首轮审核问询回复材料，对监管关注的问题予以详细说明。

《科创板日报》5月16日讯（记者 章银海） 国产电子化学材料龙头厂商中巨芯科技股份有限公司（以下称“中巨芯”）近日向上交所反馈了首轮审核问询回复材料，对监管关注的问题予以详细说明。

《科创板日报》记者注意到，自中巨芯与大基金牵手合作后，股权结构一直保持稳定。但在启动IPO的同时，公司同步实施了员工持股平台增资计划，增资价格仅较1年前的评估价增长10.8%，且增资资金近六成来源于外部借贷。

在现有产品线产能利用率较低的情况下，公司却拟投入12亿元大幅扩产，未来或将对业绩产生拖累。

员工持股平台增资估值仅增10%

由于国家集成电路产业投资基金（以下称“大基金”）和巨化股份均持股35.2%并列第一大股东，中巨芯的实控人认定及公司治理等成为监管第一个关注的问题。

中巨芯方面回复称，任何单一股东在董事会中提名的董事席位未超过董事会席位半数，既无法单独控制公司的董事会，也无法单方面决定公司及其下属公司的经营决策，因此公司无控股股东或实际控制人。

截至招股书披露日，中巨芯董事会成员共有9人。其中，巨化股份和大基金各提名2名、恒芯企业（小K注：为公司员工持股平台）提名1名、1名职工董事和3名独立董事。《科创板日报》记者注意到，中巨芯大多数高管及核心部分负责人均来自巨化集团体系内公司（含圣氟化学和博瑞电子），大基金仅派驻了两位董事。

“大基金持股占比较高的还有长电科技、沪硅产业等，但主要是扮演财务投资人的角色，对公司经营管理不干预。”一名接近中巨芯的知情人士向《科创板日报》记者表示，大基金肩负国家战略使命，重点扶持产业链细分领域龙头企业，并不在意持股比例的高低。

据悉，为了加快向集成电路业务领域拓展延伸，巨化股份自2015年下半年起主动与大基金接洽，并于2017年10月达成合作协议。且从2017年末中巨芯成立至今，除了员工持股平台增资入股外，公司股权结构一直保持稳定。

不过，中巨芯员工持股平台入股时间节点与IPO相近，且部分资金来源外部借贷。公司三会运作材料显示，2021年2月9日董事会不仅同意了恒芯企业增资入股的议案，而且确定海通、德恒等为IPO中介机构，正式推动公司IPO进程。

恒芯企业包括基金管理人初芯企业、高管为主的丽水朴芯、囊括骨干员工的丽水淳芯和丽水善芯。其中，丽水朴芯出资总额1.08亿元，占恒芯企业的80.84%。而资金来源方面，仅22%为自有资金，通过并购贷款和第三方借款的方式分别筹款4842万元、3568万元，分别占44.89%、33.08%，合计占整个员工持股平台的63%。

近年来中巨芯发展迅速，2018~2020年年均营收复合增速达60.11%，2020年扭亏为盈实现归母净利润2467万元。但《科创板日报》记者注意到，中巨芯却以较低的价格完成了员工持股平台增资。

回复材料显示，恒芯企业增资的评估基准日为2020年3月31日，中巨芯当时的评估价为12.36亿元，增值率为24.32%。而以恒芯企业增资价及持股比例测算，中巨芯2021年增资实施时估值为13.69亿，仅较1年前的评估价增长10.8%。

70%营收来自集成电路领域

在首轮问询回复材料中，中巨芯进一步披露了下游应用领域的销售占比等数据信息。截至2021年末，公司电子湿化学品和电子特种气体近70%营收来自集成电路领域，显示面板和光伏领域营收之和占比约25%左右。

市占率方面，公司2021年在国内集成电路领域中的电子湿化学品销量为3.05万吨，市占率为5.97%。分产品来看，中巨芯电子级硝酸市占率达66.39%，处于较高的位置。电子级氢氟酸、电子级盐酸以及缓释氧化物刻蚀液分别为19.78%、11.88%、9.35%相对靠前。

公司方面称，中国大陆集成电路8 英寸及以上工艺用电子湿化学品的国产化率不足20%，有着很大的国产化提升空间。且未来随着半导体产能的不断扩张和工艺技术升级，将拉动电子湿化学品用量的快速增长。

“电子化学品行业看起来高大上，但是做起来很不容易，技术门槛比较高、投入的成本非常大。”华东一家化工材料厂商高管向《科创板日报》记者表示，相比显示面板和光伏，半导体行业对产品纯度、生产设备、保供能力等均有着较高的要求，且认证周期较长。

据了解，电子湿化学品在各应用领域的产品标准有所不同。其中，光伏一般只需要G1级水平（小K注释：反映纯度的指标），显示面板和LED为G2、G3，而集成电路领域则基本为G3以上，且晶圆尺寸越大对纯度要求越高。

回复材料显示，中巨芯的氢氟酸、硫酸和硝酸均达到G5的标准，盐酸、氨水、氟化铵以及缓冲氧化物刻蚀液则达到G4水平，硅刻蚀液为G3，与晶瑞电材、湖北兴福等同行厂商均处于国产电子湿化学品第一梯队。

此次科创板IPO，公司拟投入12亿元用于扩产，合计新增电子湿化学品19.6万吨/年。其中，电子级硫酸、电子级氢氟酸、电子级硝酸、电子级氨水和电子级混酸是公司现有产品的产能扩产，电子级双氧水和电子级异丙醇是新增产品。

 

但《科创板日报》记者注意到，公司现有产品线产能利用率偏低，在行业处于扩产周期及市场竞争激烈的背景下，大幅扩充产能或对公司未来业绩产生拖累。根据募投项目规划，建筑工程、安装工程、设备购置等费用合计11.4亿元，占整个扩产项目的82.6%，计划建设周期为5年。

“电子化学材料市场起伏比较大，随着市场需求走，价格随行就市。尽管国内集成电路行业发展势头及需求比较好，但是同类厂商也在争相扩产，后续或将面临激烈的价格战。”上述业内人士向《科创板日报》记者坦言。

对于员工持股平台资金还款计划、股权结构的稳定性以及未来业绩持续性等问题，《科创板日报》记者与中巨芯内部人士取得联系并发送采访提纲，但截至发稿尚未获得回复。