药康生物：国内模式动物三巨头之一 募资扩产能并延伸产业链

导读：4月12日，国内模式动物三巨头之一药康生物启动科创板IPO申购，网上申购代码为787046。公司发行价为22 53元 股，对应发行市盈率为138 99倍，预期募得资金净额为10 26亿元。

《科创板日报》（上海，记者 朱洁琰）讯，4月12日，国内模式动物三巨头之一药康生物启动科创板IPO申购，网上申购代码为787046。公司发行价为22.53元/股，对应发行市盈率为138.99倍，预期募得资金净额为10.26亿元。

药康生物成立于2017年，专业从事实验动物小鼠的研发、生产、销售及相关技术服务，是一家模式动物CXO企业。公司的产业定位处在制药产业和CRO的上游，属于药物研究的材料供应。

药康生物、南模生物、百奥赛图为国内模式动物三巨头，南模生物于2021年12月成功登陆科创板，百奥赛图向港交所递交招股书。

有医药行业分析师向《科创板日报》记者指出，药物的临床研究都需要做动物实验，所以模式动物肯定是重要的。模式动物企业一是养殖要比较稳定，二是要有一定规模。

这也意味着，产能对于模式动物CXO而言是一个要点——这也是投资者对药康生物的主要关注点。

产能利用率长期在70%以上 拟投6亿元扩产

据招股书，药康生物最重要的业务就是商品化的小鼠模型销售业务。公司提供的小鼠品系主要包括5种类型：基础品系小鼠、斑点鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型。

商品化小鼠模型销售业务在近两年都为药康生物提供了60%左右的收入来源。

招股书显示，2018年至2020年以及2021年上半年，药康生物的产能分别为37万只、126万只、180万只以及154万只；产量分别为26.9万只、100.3万只、146.45万只以及108.72万只。

对应的，2018年至2020年以及2021年上半年，药康生物的营收分别为5329.06万元、1.93亿元、2.62亿元以及1.78亿元；归母净利润分别为-602.27万元、3474.42万元、7643.35万元以及4634.14万元。

可以看出，药康生物营收和净利润的增长基本与产能的增长同步。而根据招股书，这几年药康生物的产能利用率始终保持在70%以上，已经很大程度利用了自己的产能对外提供服务。

药康生物下一步的重点正是扩大产能，招股书显示，集萃药康拟使用募集资金6亿元投入模式动物小鼠研发繁育一体化基地建设项目。

药康生物总经理赵静在网上路演时表示，上述项目拟通过建设生产场地、购置生产设备、招聘生产及相关人员，提升公司产品的产能和定制繁育服务能力，并优化收入结构。

功能药效业务占比逐年上升 成未来看点之一

另从招股书来看，除了直接提供小鼠模型之外，药康生物提供的服务正在逐渐向下游延伸，不仅提供小鼠模型，还提供配套的功能药效服务。

药康生物在功能药效业务上已经能够提供包括LAG3人源化模型、PD1人源化模型、TIGIT人源化模型、GITR人源化模型等多个小鼠模型在内的体内药效试验，这部分业务产生的收入在总营收中占比逐年上升，从2018年的5.03%增长到2021年上半年的13.05%，是各个业务板块中增速最快的部分。而在IPO资金用途中，药康生物也明确将投资2个亿建设真实世界动物模型研发及转化平台。

关于功能药效业务的发展，药康生物董事长高翔在网上路演时表示，依托于公司人源化小鼠模型和疾病小鼠模型，公司建立了创新药物筛选与表型分析平台，为客户提供一站式功能药效分析服务，随着公司小鼠品系库的丰富、服务体系完善以及客户需求的增长，功能药效业务收入规模实现快速增长，公司募投项目顺利建设投产后也将提升公司功能药效服务能力。

高翔同时表示，公司未来将面向行业发展需求，特别是关于真实世界疾病模型、药效数据整合等需求，不断开展新技术的开发，新产品的研发，成为能引领和支撑生物药研发的服务平台。

药康生物此次科创板IPO预期募得资金11.27亿元，占发行后总股本12.1951%，意味着发行市值92亿元以上。

据招股书，药康生物的股东阵容里包含生物医药谷、江苏省产研院、江北新区国资和产业基金等国有股东（持股共计13.16%），同时还受到鼎晖（持股6.27％），高瓴（持股3.49％）、红杉资本（持股1.28％）等明星机构青睐。