多点冲刺IPO，物美要圆港股梦？

导读：近日，物美旗下的多点数智有限公司（以下简称“多点”）在港交所提交招股书。值得关注的是，多点仍处在亏损阶段，且从物美集团旗下实体超市、卖场获得的收入在总营收中占比超四成。不算亮眼的财务数字，借着市场东风，又将获得投资人多少青睐？

踩着零售数字化的风，新模式想要深度接触资本市场。近日，物美旗下的多点数智有限公司（以下简称“多点”）在港交所提交招股书。值得关注的是，多点仍处在亏损阶段，且从物美集团旗下实体超市、卖场获得的收入在总营收中占比超四成。不算亮眼的财务数字，借着市场东风，又将获得投资人多少青睐？

持续亏损

实体的重金砸向数字化，服务企业似乎没有挣到钱？多点提交的招股书指出，多点2019年至2021年营收分别为2.65亿元、4.87亿元和10.45亿元，增幅分别为84%和114.6%。2022年前三季度营收即达11.02亿元，超去年全年。

相比之下，利润却显得不够看。招股书显示，2019年、2020年、2021年和2022年前9个月，多点的营收分别为2.65亿、4.87亿、10.45亿和11.02亿元人民币，相应净亏损分别为人民币8.31亿、10.896亿、18.25亿和4.81亿元人民币，经调整净亏损分别为8.16亿、9.99亿、9.32亿和6.97亿元人民币。

从收入构成来看，多点的营收主要来自零售核心服务云、电子商务服务云及营销及广告服务云。零售服务云在多点三大业务里收入贡献最高，但2021年此业务收入仅为4.38亿元，2022年前9个月增长至6.4亿元。与此同时，多点的广告收入也在2022年前9个月出现收入同比下降，可能打破2019年至2021年连续三年大幅增长的记录。

这一行业面临极致的“内卷”。多点在招股书中提到，零售云解决方案行业竞争激烈、发展迅速且分散。多点与其他服务提供商进行竞争，需要在用户体验的质量、信任和品牌认知、数据分析能力和技术基础设施上不断努力才能留得住客户。

仰仗集团

行业分散、内卷严重，多点成立7年便奔赴港股寻求上市，离不开物美集团的支持。招股书显示，据弗若斯特沙利文数据，按商品交易总额计算，多点是中国及亚洲最大的零售云解决方案数字零售服务商，截至2021年12月31日的市场份额分别为14.8%及9%。

客户数量上，根据招股书，在2019年、2020年及2021年以及截至2022年9月30日止的9个月，多点分别拥有69家、135家、352家及458家客户。

相比之下，物美集团旗下的实体零售业务，也成为多点的“大客户”。招股书中提及，多点的零售数字化探索之路是从物美集团开始的。多点先是在物美集团的全国门店网络中实施了多点的云解决方案，随后与物美集团有关的麦德龙中国实体、重庆百货大楼、银川新华、特定的亚洲市场的DFIRetailGroup展开合作，客户涉及连锁超市、仓储式超市、百货商店、便利店、专卖零售商及以新零售方式运营的零售商等。

此前，物美集团创始人、多点董事长张文中在CGF2022全球峰会上表示，物美已经有超过80%的交易是通过多点App或小程序等数字化方式来实现的。

另外，招股书的数据提到，2019-2021年及2022年前9月，来自物美的收入占多点数智同期总营收的59.1%、54.5%、45.3%及44.4%。

在多点上市前的股东架构中，创始人张文中通过数家实体间接持股合计约58.36%，IDG合计持股7.67%，兴业银行通过上海兴雾持股3.32%，腾讯通过意像架构投资持股3.26%。此外中国国有企业结构调整基金通过永禄控股持股2.9%，深圳投控湾区股权投资基金持股2.64%，大宇环球持股1.81%，张斌(张文中兄弟)通过Ultron Age持股1.57%；董事、高管、雇员持股信托通过Vigoros Link Group持股8.71%。

梦圆港股？

多点向港交所提交招股书，也有物美对港股的执念。2021年3月30日，物美科技也曾向香港联交所递交上市申请。招股书内容显示，物美科技本次上市范围包括物美超市业务和2019年收购的麦德龙中德合资公司股权，张文中将出任上市公司董事长，持股比例高达74.5%。但该上市申请6个月后未更新，物美科技冲刺香港IPO暂停。

早在2003年，物美就已经在香港创业板挂牌上市了。不过，2015年10月20日，物美商业宣布将实现私有化，正式退市。之后，物美商业也再度高调赴港IPO，最终不了了之。

对于实体零售数字化路径，北京社科院研究员王鹏指出，云上消费数据不断增长，让零售市场振奋信心。未来数字技术化路径将跨入更多领域，涉及人们具体的生活、服务等方面，与前端技术结合，提升用户体验感。

北京商报记者 王维祎