360数科港股二次上市：逾期率及获客成本上升 金融借款纠纷超1900件
导读：11月29日，360数科在香港交易所挂牌上市，股票代码为3660 HK，发行价为50 03港元，开盘价为50 60港元。截至12月2日，360数科报收于61 40港元，较上市首日开盘价上涨21 34%，港股总市值为197亿港元。这也是继金融壹账通后，第二家回港二次上市的金融科技公司。
11月29日，360数科在香港交易所挂牌上市，股票代码为3660.HK，发行价为50.03港元，开盘价为50.60港元。截至12月2日，360数科报收于61.40港元，较上市首日开盘价上涨21.34%，港股总市值为197亿港元。这也是继金融壹账通后，第二家回港二次上市的金融科技公司。
从股权结构来看，周鸿祎虽然仅持有360数科14.3%的股权，但拥有高达75%的投票权。从经营业绩来看，360数科的营收及贷款撮合规模持续增长，但2022上半年及前三季度的净利润同比出现明显下滑。
2022上半年，公司的获客成本较往年出现明显增长，而30天及90天以上的逾期率也维持在高位。除此之外，数据显示，公司目前涉及大量诉讼，主要与金融借款纠纷相关。未来，随着金融监管力度的加强，以及互联网监管政策的相继落地，360数科的合规经营压力也将逐渐增大。
净利润同比下降近三成 周鸿祎拥有75%投票权
招股书显示，360数科的前身是360金融，成立于2016年，2017年福州三六零网络小额贷款公司成立，并获得了网络小贷牌照；次年福州三六零融资担保有限公司成立，并获得了融资担保牌照。2018年，360金融在美国纳斯达克交易所正式挂牌上市。2020年8月，公司正式更名为360数科。
从股权结构来看，360集团董事长兼CEO、360数科董事会主席周鸿祎仅持股14.3%，但拥有75%的投票权。
数据显示，近几年360数科的业绩增长较快。2019年至2021年，公司的净收入分别为92亿元、136亿元和166亿元。2022上半年，公司实现净收入85亿元，较上年同期增长11.9%。
图1：360数科净收入及净利润
公司净利润在2019年至2021年也呈快速增长趋势，分别为25亿元、35亿元和58亿元，但2022上半年，360数科的净利润为21亿元，较上年同期的29亿元相比下降了27.59%。
根据最新的运营数据显示，截至9月末，公司2022年前三季度的净收入为126.47亿元，较上年同期增长3.55%，而净利润约为31.38亿元，较上年同期的44.59亿元相比，下降29.64%。
逾期率持续上升 实际年利率达23%
招股书显示，360数科属于互联网金融行业，并以360借条应用程序为主要用户界面，其业务主要分为信贷驱动服务和平台服务。简单来说，两项业务均以撮合贷款为主，但在信贷驱动服务业务下，360数科需要提供少量资金，并承担信贷风险；平台业务则不用承担信贷风险。
数据显示，公司整体的贷款撮合规模和在贷余额呈增长趋势。截至2022年6月末，贷款撮合规模达1971亿元，较上年同期增长21.22%。在贷余额为1505亿元，较上年同期增长27.98%。
图2：360数科贷款撮合规模及在贷余额
贷款撮合规模持续增长的同时，360数科的逾期率及核銷率也在不断上升。
数据显示，2019年至2021年以及2022年上半年，公司30天以上逾期率分别为2.8%、2.5%、3.2%和4.4%；90天以上逾期率分别为1.3%、1.5%、1.5%和2.6%，整体呈上升趋势。
图3：360数科30+、90+逾期率及核銷率
核销率简单来说就是当贷款回款越高时，核销率越低；反之贷款回款越低则核销率越高。
数据显示，2019年360数科的核銷率为3.7%；2022上半年公司的核銷率已升至6.5%，较上年末上升1.7个百分点。360数科在招股书中表示，公司逾期率及核銷率的上升主要是受疫情影响，削弱了借款人按时还款的能力。
从贷款利率来看，360数科的贷款撮合实际年利率呈下降趋势，但截至2022上半年，借款人的实际年利率仍达23%。小微企业借款人贷款的实际年利率达到22.6%。
用户数量增长放缓 获客成本大幅提升
随着贷款撮合规模的不断增长，360数科的用户也在持续增长，有获批授信额度的用户数量由2019年的 2470万人增长至2022年6月末的4130万人。但值得注意的是用户增速放缓的同时，公司的获客成本大幅提升。
图4：360数科有获批授信额度的用户数量及获客成本
数据显示，2020年末及2021年末，360数科有获批授信额度的用户数量分别为3090万人和3850万人，分别较上年末增长25.1%和24.6%。但截至2022年6月末，有获批授信额度的用户数量较上年末的增幅仅有7.27%。
最新数据显示，截至2022年9月末，公司有获批授信额度的用户数量为4300万人，较上年末增长仅11.69%，增速明显放缓。
此外，数据显示，2019年每个具有获批授信额度的用户的获取成本为216元，2020年获客成本降至138元，但2021年公司的获客成本回升至228元，2022上半年获客成本飙升至368元，与2020年相比，获客成本翻倍增长。
涉及金融借款纠纷近2000件 未来互联网贷款监管趋严
除了经营业绩，用户数量等方面，公司的合规经营问题值得关注。
招股书显示，2021年4月，公司被央行、银保监会、证监会、外管局等金融监管机构约谈。次月，网信办公开通报显示，包括360借条在内的84款安全和网络借贷类APP违规收集和使用个人信息情况。其中，360借条违反必要原则和《常见类型移动互联网应用程序必要个人信息范围规定》，收集与其提供的服务无关的个人信息；未经用户同意收集使用个人信息等。同年7月，360借条应用程序被网信办下架整改。
除外之外，招股书显示，360借条的实际运营方之一为上海淇毓，根据企查查数据显示，该公司目前涉及司法案件达2495起，其中1936起涉及金融借款合同纠纷。
目前，随着金融监管力度的加强，以及互联网监管政策的相继落地，360数科未来的合规经营压力也逐渐增大。
近两年《网络小额贷款业务管理暂行办法》、《商业银行互联网贷款管理暂行办法》、《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》以及《关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的通知》等条例的颁布和实施，明确了互联网贷款小额、短期等原则，对消费类个人信用贷款授信设定限额，并在资金用途、贷款支付、风险数据与模型、消费者权益保护等方面提出监管要求。未来，在监管成为常态化之后，360数科也将面临更大的合规经营压力。