水韵环保IPO：水产老板借助环保概念的一次曲线融资？

导读：最近安徽省芜湖市的环保企业芜湖水韵环保股份有限公司更新了申报稿，更新了今年上半年的财务数据，对一些事项也给出了必要的解释。

掣肘中国环保产业高质量发展的问题，已不在于国家和民众不重视，而是地方保护导致小而散的产业局面始终未能改变。

目前我国现存环保相关企业数量高达300万家，以申万行业一级分类来看，国内环保股已达到128家，其中今年上市的就有10家，不过上市的环保股当中，近一半年收入不足10亿元，整体呈现出规模小、行业集中度低的特点，技术实力不强，生存几乎很大程度依赖政策扶持。

最近安徽省芜湖市的环保企业芜湖水韵环保股份有限公司更新了申报稿，更新了今年上半年的财务数据，对一些事项也给出了必要的解释。但是总体而言，水韵环保的竞争力局限于芜湖市甚至说弋江区，是客观存在的，水韵环保能走到申报IPO更多源于地方红利的释出，而非基于技术和商业模式的绝对竞争力。

环保企业的杀手锏是生物繁育

根据最新的申报稿来看，对水韵环保实控人江进跃的介绍仍较为简略，在创立水韵环保之前，并未显示有过从事环保业务的经历,很长一段时间里业务是水产养殖和销售。

水韵环保的成立时间是2014年9月，根据iFind企业库所示信息，成立之初，水韵环保的业务范围是环保科技研发,环境评价咨询,环境治理工程(凭资质经营),环保设备研发、销售。直到2015年7月，实控人江进跃名下的大江实业注资4400万元，注册资本上升至5000万元，8月份水韵环保旋即和南京源泉环保科技股份有限公司合资成立安徽水韵电镀废水处理有限公司。

2016年7月份，水韵环保变更了经营范围，加入了废水处理、土壤修复工程等业务，也就是如今水韵环保的主营业务。值得注意的是，这些业务范围大部分与南京源泉环保科技股份有限公司存在着重合。而且至今二者的合资子公司一直处于正常运营且盈利状态，此外水韵环保的公开的专利也显示，自从2016年开始申请自研专利。

耐人寻味的是，安徽水韵电镀废水处理有限公司的在2016年引入占明飞就职总经理，而占明飞毕业于常州大学环境与安全工程学院，之前在南京从事项目监理工作，到水韵环保之后却在“无人、无技术、无场地的情况下”研究贝类繁育和保护、以鱼贝草进行水质净化，为水韵环保申请了多个专利技术，被水韵环保认为是核心竞争力。

水韵环保写道：公司通过多年实践积累，发现淡水贝类作为水生态生物链关键环节的重要作用，其既能作为“消费者”丰富水生态，又有较强的净水能力；公司在此基础上，研究形成了以淡水贝类为特色的“贝鱼草”净化技术。

言下之意，这种水草、鱼类和贝类能够净化水生态，是水韵环保的独家洞察。

实际上，早在2008年上海海洋大学也申请过此类专利，国内多家环保公司拥有类似专利技术，并且以“底栖动物净化水质生态”的相关论文早在2014年之前已不胜枚举，国内外多所研究机构和高校都进行过研究。

但是根据多个知网论文显示，底栖动物净化水质并不能构成一家水环境修复的核心竞争力，因为底栖软体动物水环境修复技术应用范围极其有限，只是处于围隔试验阶段，大规模应用必须配套合理放养技术、物理工程技术、总群优化组合技术和资源化回收以及加工技术。当下，底栖动物净化水质只是常规水生态修复的一个环节，只能辅助传统的物理法、化学法和微生物法使用。

水韵环保在申报稿里也承认，利用微生物和水生植物、水生动物的生态法修复技术，周期长，见效较慢，而且受极端天气影响较大。

目前，水韵环保正在研发的项目拟投入经费1160万元，不过其中4个是淡水贝类研究，还有一个是污水处理技术，还有一则是乡村生态环境价值的学术性研究，从研究方向看，水韵环保似乎不像是环保公司，更像是水产企业，似乎是对江进跃老本行的回归。

仅在当地拥有高额订单和高毛利

如果搜索水韵环保，则不难发现，这家公司是芜湖当地的网红企业，在芜湖政协网、芜湖市人民政府网上，要闻栏目多篇文章出现水韵环保以及江进跃的名字。水韵环保的业务同样也集中于芜湖地区，2019-2021年收入来自安徽省内的占比分别为 99.31%、89.91%及92.67%，其中来自芜湖市的占比分别为57.60%、64.21%、75.79%和74.11%。同时，芜湖也是江进跃的家乡。

今年上半年，前五名客户当中，四名是芜湖当地事业单位，均是水环境治理业务，其中两个客户的毛利率接近50%。而且2021年，前五大客户均是芜湖当地事业单位，毛利率也高达41.85%。

南京的新三板上市公司水治理（831511.NQ）同样是处理生态水治理的，也要宣称创新研发了“清水型生态系统构建系列技术”，在水生态系统构建业务方面，近2年的毛利率分别是34.17%和31.32%，要比水韵环保在芜湖业务的毛利率低不少，同样在安徽的通源环境，水环境修复业务年收入也上亿元规模，最近2年毛利率也不过16%左右。

今年10月份，通源环境和水韵环保还一起中标入围了桐城市菜子湖流域水环境保护与生态修复项目。而且，去年通源环保也与水韵环保同样中标芜湖市湾沚区陶辛镇水清岸绿产业优陶辛专项资金EPCO项目候选企业，而陶辛镇水清岸绿产业也是当地的生态修复示范工程，由此可见通源环境和水韵环保在水生态修复上竞争力大致相当。

值得注意的是，通源环境并没有底栖生物净化水质相关的专利。这似乎也意味着环保企业开展生态修复，并不需要在底栖生物的繁育环节下功夫，毕竟早在1980年代我国就开展过三角帆蚌、背角无齿蚌等繁育，国内繁育技术也相对较为成熟，环保企业只需要采购就可以。

也许水韵环保的IPO，只是江进跃对多年水产业务的曲线拯救。