天图投资欲在港上市：管理资产247亿元，手握192家被投公司

导读：“消费捕手”奔赴港交所！11月29日，天图投资披露了聆讯后资料集，距离上市又近了一步。

“消费捕手”奔赴港交所！11月29日，天图投资披露了聆讯后资料集，距离上市又近了一步。

天图投资是一家专注于消费领域的创投机构，截至2022年6月30日，其在管基金实现了20.5%的平均内部收益率。

招股书显示，“天图投资已在被投企业各自的行业垂直领域培养逾60名行业领导者（例如奈雪的茶、百果园、小红书、笑果文化等）。截至2022年6月30日，天图投资约有35%的投资组合公司自天图投资对其投资起已实现估值翻番。”

自2016年以来，天图投资已成功通过十家投资组合公司的公开上市（包括周黑鸭、中国飞鹤、奈雪的茶及万物新生）来实现投资价值，另有四家公司已公开宣布其首次公开发售计划或已提交上市申请。

总资产管理规模约247亿元，今年上半年纯利同比下滑

官网显示，天图投资创始于2002年，是一家专注于消费领域的创投机构，其出资人包括保险公司、银行、上市公司、政府引导基金等机构投资者以及高净值人士。

天图投资主要通过基金管理资本，截至2022年6月末，其总资产管理规模约为247亿元，其中，基金约为196亿元。截至2022年6月30日，天图投资的投资组合中有192家被投公司，其中153家由其基金投资。

图注：截至2022年6月30日，天图投资按领域划分的现有投资组合公司及投资资本

根据灼识咨询的资料，自2019年至2021年，天图投资于中国消费行业的投资项目数量在所有私募股权投资者中排名第三，仅次于腾讯投资和红杉中国。

天图投资认为，中国消费行业的黄金时代即将到来。根据灼识咨询的资料，中国的消费行业由2017年的43.8万亿元增至2021年的55.5亿元，年复合增长率为6.1%；在整个消费行业中，新消费领域表现出特别强劲的增长势头，自2017年开始以18.7%的年复合增长率增长，在2021年达到10.6万亿元，并预计以15.7%的年复合增长率进一步上升，在2026年达到21.9万亿元。

今年年初，天图投资合伙人李康林在接受媒体采访时表示：“现在和过去最大的区别在于，消费者的底层逻辑发生了变化，消费者的结构也在变，他们对产品的要求跟过去不一样了，所以产品层面还有很多可以进步和迭代的空间。”“在20年前，我们所有的消费品都是面向B端或者以功能性推动为核心。现在由于微信支付等移动支付手段的使用，每个人都成为了购买的核心，这是消费最大的驱动因素。”

招股说明书显示，截至2019年1月1日、2019年12月31日、2020年12月31日及2021年12月31日以及2022年6月30日，天图投资在管基金的平均内部收益率分别为23.3%、16.2%、17.8%、28.2%、20.5%。

2019年至2021年及2022年上半年，天图投资录得纯利依次约为2.68亿元、10.58亿元、7.2亿元、3.94亿元，而2021年上半年，天图投资的纯利约为5.2亿元。这意味着，天图投资今年上半年的纯利与去年同期相比有所下滑。

天图投资表示：“私募股权投资的高回报率伴随着高度不确定性，投资固有波动性。因此，我们的业务及财务状况因该业务性质受高波动性的影响，并可能受到中国乃至全球市场和经济状况的重要影响。我们的历史财务表现未必能反映未来表现。”

由于天图投资已经在新三板挂牌，根据其披露的2022年半年报可知，“由于公司对投资形成的资产以公允价值计量，该核算方式使公司业绩会受到市场波动的较大影响。该会计政策的执行，在资本市场熊市或者牛市情况下，会使公司资产价值的回撤或者上涨幅度增大，也将导致公司当期报表账面损益的变动幅度增大，存在因资本市场大幅波动而低估或者高估公司资产当期价值及公司当期账面损益的风险。”

累计投资222家公司，是周黑鸭、奈雪的茶的早期投资者

在品牌兴起的每波浪潮中，资本一直是推动增长的重要催化剂，培育新兴消费品牌摆脱其初期的资本限制。天图投资也有很多优秀的投资案例，并擅长提前发现优秀公司，比如“我们投资了当时很少有主流投资者投资的休闲食品周黑鸭、当时只有16家门店的奈雪的茶、并成为小红书早期的财务投资者之一。”

招股说明书显示，截至2022年6月30日，天图投资累计投资了222家投资组合公司，其中包括涵盖食品及饮料、服装、医疗保健等180家消费领域公司及其他行业的42家公司。

“具体而言，我们的投资涵盖了包括周黑鸭、中国飞鹤、奈雪的茶、小红书、茶颜悦色、万物新生及百果园在内的多个消费品牌的早期及后期投资。”天图投资表示。

作为天图投资的总经理，也是创始合伙人之一，冯卫东参与推动了天图投资聚焦消费、成立 VC、PE 和并购以及控股投资事业部等关键决策。

公开资料显示，2015年天图投资便在新三板挂牌，今年6月又向港交所递交了招股书。几个月前，冯卫东在接受媒体采访时表示，这是为了让天图投资跳出传统的GP和LP的资产管理模式，“像巴菲特那样，不需要有基金到期的概念，自有资本投项目持有的期限能长一些。”

同时，冯卫东还对外吐露了几个投资过程中的小故事和小细节。

“2010年我们投了周黑鸭，12年前的卤鸭脖都是散装敞开的，苍蝇在上面飞，周黑鸭有两方面创新，一是产品配方，它开创了新的卤味味型，麻辣微甜，业内叫做‘黑鸭味’；第二，它在食品安全上做了改进，采用锁鲜装，产品出厂后不会受到二次污染。2010 年时周黑鸭卖得最贵，然而也最受消费者欢迎，它比其他门店数更多的品牌利润要好得多，这是消费者投票选出来的。”

招股说明书显示，在天图投资进行初始投资的六年后，周黑鸭在港股上市，“自我们初始投资以来至周黑鸭上市，其市值增长超过20倍。”

冯卫东还提到“天图投资前后跟踪了百果园两年，直到有一年百果园意外火灾，对资金有需求才投进去”的传言是真的，他表示：“余总（百果园董事长余惠勇）之前对资本有偏见，觉得资本是‘门口的野蛮人’，宁愿去民间借贷，也不愿意拿资本的钱，他觉得借钱还钱，彼此就没关系了，但如果是股权融资，就变成了企业股东。后来百果园广州仓库失火，短时间急需钱，我们对他说 ‘你要融资就多融一点，少了就没意思了’，那一轮他融了5亿，我们领投，占股10个点以上。”

新京报贝壳财经记者 阎侠