沃隆食品IPO：坚果市场竞争激烈 市占率下滑
导读：近期，以“每日坚果”起家的青岛沃隆食品股份有限公司（以下简称“沃隆食品”）披露了招股书，拟登陆上交所主板。
记者 王金臣
小小的坚果，创造了大市场。
近期，以“每日坚果”起家的青岛沃隆食品股份有限公司（以下简称“沃隆食品”）披露了招股书，拟登陆上交所主板。
作为零食赛道的后起之秀，沃隆食品曾创造了相当不错的坚果市场占有率的成绩。从财报上看，近年来沃隆食品的业绩呈波动趋势，2019年至2021年，公司实现营业收入分别为11.65亿元、8.89亿元和11.08亿元；归母净利润分别为1.31亿元、8870.85万元和1.20亿元。
沃隆食品的产品体系主要围绕坚果类食品构建。报告期内，其混合坚果类产品收入分别占主营业务收入的92.14%、85.73%、75.74%。这一比例虽呈逐年下降趋势，但仍存依赖单一产品的风险。
本次IPO，沃隆食品拟募资7亿元，分别用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目、品牌形象及全渠道销售网络建设项目及补充流动资金。
市场占有率下滑
资料显示，沃隆食品主要从事自有品牌休闲食品的研发、生产和销售。主要产品包含混合坚果、单品坚果及含坚果烘焙食品等。
沃隆食品成立于2016年，相较其他零食名企，算是不折不扣的晚辈。但出人意料的是，沃隆食品借着“每日坚果”品牌迅速走红，并在2019年及以前位居混合坚果行业市场头部位置，成为零食市场中的后起之秀。
近年来，沃隆食品的市占率出现下滑，经营业绩也呈波动趋势。因受新冠疫情影响，其2020年主营业务收入同比下降了24.23%，直到2021年，沃隆食品的经营业绩仍未恢复至疫情之前水平。
招股书显示，2019-2021年，该公司营业收入分别约为11.65亿元、8.89亿元和11.08亿元；归母净利润分别约为1.31亿元、8870.85万元和1.20亿元。
2020年，沃隆食品不仅经营业绩大幅下降，在现金流方面也出现了断崖式下降。报告期内，沃隆食品经营活动产生的现金流量净额分别约为1.74亿元、-1303.27万元及2.05亿元。
沃隆食品称，2020年度其经营活动现金流量骤减为负数的主要原因为年末备货式生产及提前储备部分处于价格低位的原材料，导致当期支出现金较大所致。本次IPO，沃隆食品拟募资1.2亿元补充流动性。
公开资料显示，2015-2021年，我国混合坚果行业市场规模整体保持较快增长的态势。2021年我国混合坚果行业市场规模约为115亿元，较2020年的99亿元增长约16%。
沃隆食品虽然抢占了部分坚果市场，但在激烈的行业竞争下，其市场占有率持续下滑。
根据前瞻产业研究院的调研，2019年及以前，沃隆食品在混合坚果行业的市场份额较高。从近三年我国混合坚果行业市场份额来看，TOP5企业包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品铺子和百草味。
2019年，沃隆食品的市场份额达到13.0%，位居行业前列。而在2021年，其市占率已滑落至7.2%，有所下降。与之对应的是，2020年和2021年，三只松鼠和洽洽食品分别以10.2%及9.7%的市场份额占领有利位置。
存在产品结构单一的风险
据悉，沃隆食品的核心产品是以“每日坚果”系列为代表的混合坚果产品，报告期内，该产品收入占比分别为92.14%、85.73%及75.74%，呈逐年下降趋势。
但该类产品收入占比仍然较高，存在产品结构单一的风险。沃隆食品表示，如果未来该类产品市场竞争加剧或消费者偏好发生改变，则可能会对公司的生产经营和业绩带来不利影响。
沃隆食品存在的产品结构单一风险或与其较低的研发费用不无关系。招股书显示，沃隆食品的研发人员为15人，仅占员工总数的2.04%，其研发费用率也远低于同业。
2019-2021年，沃隆食品的研发费用分别为37.63万元、157.61万元和188.45万元，占营业收入比重分别为0.03%、0.18%和0.17%。而在报告期内，同业可比公司平均研发费用率分别为0.80%、0.93%及0.86%。
以2021年为例，当年沃隆食品的研发费用为188.45万元，仅约占营业收入的0.17%，同期销售费用高达2.16亿元，约占营业收入的19.50%，营销费约为研发费用的115倍，重营销轻研发的问题较明显。
在生产技术方面，沃隆食品自主研发的核心技术仅有两项，其虽然对盐焗坚果、儿童坚果棒等十种项目进行研发，但现在仍处于试验阶段。
与沃隆食品研发费用相对应的是其高企的销售费用。报告期内，该公司销售费用分别约为1.90亿元、1.79亿元及2.16亿元，占当期营业收入的比例分别为16.34%、20.10%及19.50%。其中，宣传推广费及电商平台费合计占比分别高达71.9%、82.26%及79.73%。
沃隆食品称，由于近年来公司产品的竞品增多，公司在报告期内逐步加强了线下渠道建设和推广力度，总体上增加了对宣传推广费的支出。电商平台费用主要为公司在电商平台上的推广费用。
本次IPO募资沃隆食品拟将2.1亿元资金用于品牌形象及全渠道销售网络建设项目，包括线上、线下销售网络建设和品牌形象建设费用。
一方面，沃隆食品靠“每日坚果”系列获得了一定的市场先发优势，但另一方面，公司面临着产品结构单一、研发费用率偏低等问题，且还有来自洽洽食品、三只松鼠等同类品牌的竞争。