跨境电商三态股份IPO：平台抽成和物流费用蚕食利润，毛利率“跌跌不休”
导读：涉足跨境电商领域15年载的深圳市三态电子商务股份有限公司（以下简称“三态股份”）将于8月30日创业板首发上会。
记者 | 张熹珑
涉足跨境电商领域15年载的深圳市三态电子商务股份有限公司（以下简称“三态股份”）将于8月30日创业板首发上会。
资料显示，公司主要从事出口跨境电商零售业务和出口跨境电商物流业务，即担任“中间商”角色，承接国内商品并通过自营物流售往海外电商平台。
目前，公司在售SKU超过60万，业务覆盖工具配件、数码科技、家居生活等主要品类，称得上为“综合卖家”。
但无论是商品零售还是物流业务，公司都陷入成本骤增、营收下滑等困境。
2021年，公司实现营收22.66亿元，同比增长13.68%；净利润1.56亿元，不增反减，下滑幅度超过27%。
再看今年表现，从“增收不增利”转为营收、净利润双双下滑。由于疫情反复、俄乌冲突等因素，1-6月，公司营收为8.17亿元，同比下降33.53%，商品销售业务和物流服务业务分别减少26.79%、57.96%；实现净利润7028.34万元，同比下降28.56%。
对于前三季度经营业绩，三态股份预计营收变动率在-31.14%至-23.91%之间，净利润则为-14.5%至-3.32%，仍未扭转负增长态势。
平台费用居高不下
目前，出口跨境电商行业呈现国外平台型电商寡头垄断的市场格局。公司客户也集中在亚马逊、eBay等市场份额较高的平台上。2019-2021年（以下简称“报告期内”），公司出口跨境电商零售业务主要通过eBay、亚马逊、AliExpress等20多个海外第三方电商平台以B2C模式销售。
入驻海外平台进行销售，平台费用是自始至终绕不过去的一个坎。2020至2021年，三态股份平台服务费分别达到1.69亿元和2.46亿元，占销售费用比重高达57.12%、59.68%。
平台服务费居高不下，甚至持续上涨。去年6月，eBay对销售佣金进行上调，由1.5%-12%上调至3%-15%。
2018年，三态股份平台服务费占当期商品销售收入的比例为13.50%；到了2021年该数字仍达到13.49%。
今年1-6月，公司平台费率一度突破14%，达到14.07%，较上年同期增长1.12个百分点。
报告期内，亚马逊和eBay平台是三态股份最主要的收入来源，但公司也有意往低平台费率的渠道靠拢。随着Lazada、Shopee等主要面向台湾、东南亚地区的新兴电商平台快速崛起，公司也加大在以上平台的业务力度。
2018-2021年，面向Shopee平台的销售收入呈快增长速趋势，其销售金额从136.97万元跃升至10587.17万元。
而面向亚马逊和eBay平台的营收占比则呈现明显的下降趋势。2018至2020年，公司在两个平台的商品销售收入占比合计分别为84.32%、76.46%和58.19%。
直到2021年，曾经为公司第一大销售平台的亚马逊业务占比已从2018年的50.98%下滑至35.88%。
虽然Shopee、Lazada等平台的收入占比有所上升，但毛利率低却是这些平台的“硬伤”。即使一定程度上减少平台费用，却未能助长盈利。
报告期内，Shopee、Lazada的毛利率在主要平台中属于倒数一二名。2021年Shopee毛利率为56.26%，而整体毛利率为69.16%。
招股书解释，原因在于公司在该平台执行低价策略。
另一平台Lazada在2021年的毛利率则是53.4%，较上年同期下滑8.52个百分点。三态股份表示，主要系该平台调运费低价格所致。
用低售价、低运费来换取低平台费用，可以说是“得不偿失”。
值得一提的是，电商龙头的毛利率也有下滑趋势。2021年，亚马逊平台毛利率为74.37%，同比减少2.44个百分点。“亚马逊封号事件”、“跨境电商运价屡创新高”等均为影响因素。
应当注意，亚马逊也是公司应收账款大头。截至2021年末，面向亚马逊应收账款余额3082.89万元，占比43%；坏账准备余额225.18万元，占整体坏账比重超过七成。
毛利率“跌跌不休”
根据招股书，商品销售业务贡献的毛利约为九成，其毛利率远高于跨境物流仓储业务。
报告期内，商品销售业务毛利率从67.37%上升至69.16%，物流仓储业务则呈反方向变化，从11.43%下滑至7.89%。而物流仓储可比公司赛维时代则有12.84%的毛利率成绩。
但商品销售占比正在逐渐下滑。2018-2020年，商品销售占主营业务收入比重从76.29%下滑至69.78%，物流仓储则从23.71%上升至30.21%。
一方面，高毛利的商品销售不断压缩。去年下半年以来，部分跨境电商卖家受亚马逊封号事件冲击，市场整体订单量有所减少，这也是今年上半年整体订单量尚未恢复至同期水平的重要原因之一。
另一方面，物流成本暴涨，也导致公司主营业务成本增速远高于营收。
前文提到的平台费虽然是主营成本的“硬骨头”，但在物流费用面前，也是“小巫见大巫”。
2020年度和2021年度，公司物流费用分别达到3.99亿元和5.92亿元，占当期商品销售收入比重28.66%、32.49%。
以国际邮政渠道为例，2019年9月，派送渠道之一的万国邮联发布终端费改革方案，宣布2020年终端费上涨27%，2020年至2025年间该渠道费用将较2019年累计增长164%。
2019年，公司营业收入同比增长28.90%，但归母净利润同比下降5.31%，主要原因为当年电商业务物流费用明显增长所致。2019年销售费用也达到近几年来的高峰，达到6.04亿元。
随着疫情发生，国际物流成本更是大幅增加。2021年三季度以来，航空运力供不应求，运费快速上涨且变价频繁。
这一情况在今年以来继续加剧。2月俄乌冲突爆发后，欧洲与俄罗斯互相关闭领空，部分航空停飞导致中欧航线运力愈发紧张，限制了公司部分欧洲路向物流资源的组织和调配，航班改道绕飞进一步助推运价上涨。
而3月后，受香港和上海疫情影响，两个机场起降国际航班大幅下降，导致公司商品转运效率骤降。
2020年，商品销售成本为8.34亿元，相较2019年4.01亿元翻了一倍不止。其中，物流仓储成本从2.93亿元上升至5.27亿元。
而公司毛利率则呈现断崖式下跌，2018至2021年，分别为56.48%、55.46%、31.70%和31.05%，降幅超过45%。
今年一季度，由于商品销售收入同比下降21.38%，叠加国际货运成本处于高位等因素，给公司带来1883.36万元的利润损失。
报告期内，公司外销业务主要以欧元、英镑、美元进行结算，汇率波动也造成损失。2020年度和2021年度，公司汇兑损失从221.37万元飙升至1437.91万元，占利润总额比例达到7.98%。
此外，2021年以来，英国和欧洲开始实施关于电子商务增值税改革的实施条例，取消了部分低价值商品进口的增值税减免。
而报告期内，三态股份在上述国家和地区实现的商品销售收入占比均超过四成。这意味着，在物流成本、平台费用、汇兑损失等“重重剥削”后，未来公司还要担负一笔面额不小的增值税费用。