创业板定位被问询，低研发的有屋智能困在走传统制造业的套路？

导读：据深圳证券交易所披露的信息，青岛有屋智能家居科技股份有限公司（下称“有屋智能”）首发将于2022年8月19日上会。有屋智能披露了招股书（上会稿）也随之披露。

作者丨柠溪

据深圳证券交易所披露的信息，青岛有屋智能家居科技股份有限公司（下称“有屋智能”）首发将于2022年8月19日上会。有屋智能披露了招股书（上会稿）也随之披露。

有屋智能的前身为青岛海尔厨房设施有限公司（即“海尔厨房电器”），成立于2001年。目前，有屋智能拥有“有屋（EOROOM）”“博洛尼（Boloni）”“海尔（Haier）”等品牌。其中，海尔全屋、博洛尼（科宝博洛尼）分别于2017年12月、2019年1月收购而来。此外，有屋智能还在2017年11月收购了博青岛。

值得一提的是，海尔集团仍是有屋智能的实际控制人。据招股书介绍，有屋智能的控股股东为有屋家居，实际控制人为海尔集团。其中，有屋家居直接持股27.3828%，海尔集团合计控制有屋家居52.79%股权的表决权。

同时，海创合与海尔集团签署《表决权委托协议》，约定将其持有发行人（即“有屋智能”）的16.43%股份所对应的全部表决权委托给海尔集团。因此，海尔集团合计控制发行人43.81%股份的表决权，是发行人的实际控制人。

本次冲刺创业板上市前期，8月14日，有屋智能披露了审核中心意见落实函。落实函中，有屋智能研发费用低于同行业可比企业，创业板定位被问询。相比之下，有屋智能近年来的销售费用占比远高于研发费用。深交所要求有屋智能补充公司的核心竞争力，创新相关情况，说明有屋智能是否属于成长型创新创业企业、是否符合创业板定位。

有屋智能可以说是行业内较早布局智能家居领域的公司之一，研发了有屋小智、鞋柜精灵、衣柜精灵等物联网智能家居产品；2001年到2021年我国房地产行业的住宅开发投资金额、竣工面积、商品房销售面积均呈整体上升态势，但2021年住宅新开工施工面积同比下降超10%，增量市场有所放缓，同时，旧房翻新需求及精装房市场扩容进一步扩容，存量市场持续增长。

这就需要相关企业有足够的研发费用支撑来满足相关业务开展、研发设计、人员配备、产品创新。招股书显示，报告期内，有屋智能的研发费用投入分别为1.09亿元、1.16亿元和1.43亿元，占营业收入的比例分别为3.32%、3.14%及3.34%。

相比之下，有屋智能的销售费用远高于研发费用。报告期内，该公司的期间费用金额分别为8.62亿元、7.17亿元和8.44亿元，其中销售费用分别为5.83亿元、4.42亿元和5.49亿元，占期间费用的比例分别为67.68%、61.61%及65.07%，为期间费用的主要构成。

报告期内，有屋智能的主营业务收入分别为32.21亿元、35.90亿元和41.99亿元。其中，橱柜及配套产品的占比超过50%。报告期内，橱柜及配套产品的收入分别为17.67亿元、20.22亿元和22.19亿元，占比分别为54.85%、56.32%和52.83%。招股书显示，2021年，有屋智能净利润大幅下滑，从2020年的1.9亿元下滑50%至9,120.25万元。

根据智研咨询整理统计，2019年、2020年及2021年，中国定制家具制造业营业收入分别为3351亿元、3811亿元和4189亿元。据此测算，有屋智能在报告期内的市场占有率分别为0.98%、0.97%和1.02%。

值得一提的是，有屋智能的收入之所以大幅增长，与其收购博洛尼等有关。招股书显示，博洛尼系列产品在2019年、2020年和2021年的收入占有屋智能主营业务收入的比例分别为62.93%、59.30%和65.15%。

正因为如此，有屋智能的毛利率也不断下滑。报告期内，有屋智能主营业务的毛利率分别为32.15%、26.81%和28.49%。而在2018年，该公司的毛利率则为37.18%。按此计算，有屋智能的毛利率相对已经下跌约10个百分点。

对此，有屋智能表示，主营业务毛利率持续下降的原因为公司在报告期内进行了一系列资产的整合，资产规模及收入规模快速提升，但整合资产所生产产品的结构不同。其中，2020年则是受疫情影响，毛利率较高的直营业务收入占营业收入的比例明显降低。

有业内分析人士认为，部分智能家居企业不断强调家居的智能属性，但产品呈现出来的仍是一台附加了看似智能技术，实际使用起来却是体现不出太多AI特质的家居，距离AIoT和智能化生活的控制载体仍有很大的差距。

而作为一家科技企业，“低研发+高营销”却是在走传统制造业的套路，成功上市后，有屋智能到底是科技股还是家电股？一旦失去科技光环，有屋智能如何在资本市场占据一席之地？