新冠口服药获批的真实生物IPO，煤老板与盈科资本等享资本盛宴

导读：煤老板的医药生意经。

作者 | 刘钦文

真实生物最近有点忙。

7月25日，真实生物研发的阿兹夫定，刚刚被国家药监局批准增加治疗新冠病毒肺炎适应症注册申请，成为国内首个获批的抗新冠小分子口服药。

来源：国家药品监督管理局

“阿兹夫定概念股”瞬间火爆A股市场，多家相关医药上市公司涨停。其中奥翔药业堪称大牛股，自去年10月新冠特效药概念兴起，截至7月29日，股价累计最大涨幅达291%，将近3倍。

阿兹夫定获批仅十天即火速赴港上市。8月4日晚，真实生物递交了《招股书》。在这家国内离新冠口服药最近的公司背后，实控人曾开采煤矿，还被强制执行，同时高管团队又有研发经验丰富的医学博士。投资者阵容也十分强大，包括倚锋资本、盈科资本、迪赛诺、亚商资本、富强金融资本，以及多家上市公司，真实生物如能顺利上市，一场资本盛宴即将开启。

阿兹夫定非自主研发，4000万购买知识产权

新冠口服药物，被视为抗疫的最后一块拼图。

目前全球市场上仅有三款新冠小分子药物获批上市，分别为默沙东的莫努匹韦(molnupiravir)、辉瑞的奈玛特韦片/利托那韦片（paxlovid）和真实生物的阿兹夫定。目前前两款已实现量产。

在美国，默沙东的molnupiravir一个疗程的售价约为700美元（约为人民币4722元），辉瑞的paxlovid为每疗程529美元（约为人民币3568元）。根据2022年一季度报，默沙东molnupiravir 营收为32亿美元，辉瑞Paxlovid 为14.7亿美元。其中辉瑞的Paxlovid今年2月在我国被临时性纳入医保后，采购价格为每疗程2300元。

而真实生物的阿兹夫定片，目前作为艾滋病药物的售价是25.86元/mg（片）。此前真实生物专家曾在电话会上透露，阿兹夫定治疗新冠的用量是每天5毫克，7天一个疗程。如按照艾滋病用药定价，每疗程对应价格为905元，价格将大大降低。

《招股书》显示，真实生物目前尚未有收入。2020年-2021年、2022年前5个月，真实生物分别亏损1.51亿元、1.97亿元和2.18亿元，合计5.65亿元。但其具备自行生产能力，年产能约为10亿片剂阿兹夫定，按25.85元/片的售价计算，年营收有望达到258.6亿元。

实际上，阿兹夫定最初用于治疗艾滋病，经研发团队后续研究，发现其对于新冠病毒同样具有治疗效果。新冠病毒和HIV一样是典型的RNA病毒，即阿兹夫定的原理是通过阻断病毒RNA复制和抑制新冠病毒的活性，来达到治疗新冠的效果。

阿兹夫定进展阶段 图源《招股书》

阿兹夫定于2022年7月，获国家药监局附条件批准，成为首个获批用于治疗COVID-19的口服直接抗病毒药物。

不过，作为艾滋病新药研发出来的阿兹夫定，它的技术评审报告明确提到阿兹夫定具有遗传毒性，因此阿兹夫定安全性一直备受关注。

目前业内对于该药物的安全性存在一定争议。有业内人士指出，关于新冠治疗，很多抗病毒药物的作用机理就是可以干扰病毒RNA合成。所以机理上是成立的，关键还是安全性以及真实治疗效果。

“成年人胸腺是萎缩的，而且磷酸化是增强活性，三次后活性就非常强，可能出现其他副作用。另外它的基因毒性也被反复提及，需要长时间观察更保险。”有业内人士表示。

此外，真实生物也并非是阿兹夫定的首个研发者。阿兹夫定最初由郑州大学开发，2011年12月16日北京兴宇中科投资有限公司( 下称“兴宇中科” ，真实生物实控人王朝阳实际控制）收购阿兹夫定的知识产权。2012年真实生物成立后，兴宇中科及郑州大学于2013年5月14日进一步订立补充协议，将相关知识产权转让予真实生物。知识产权转让价为4000万元。

值得一提的是，真实生物的高管团队背景也较复杂，既有美国博士也有蛋糕店的经营者。

真实生物成立于2012年9月12日，作为医药公司，其研发支出2020年-2021年及2022年1-5月分别为1.06亿元、6400万元及1.14亿元。内部研发工作由杜锦发博士和党群博士领导，高度依赖杜锦发博士，杜锦发为董事长、执行董事、首席执行官及首席科学官。

两位负责研发的博士外，还有负责管理及运营的何如意博士。其2016年7月至2018年，担任国家食品药品监督管理总局药品审评中心首席科学家，负责参与中国药品审评审批制度的改革，并监察有关创新药的安全、效用及品质的评核。

除了三位美国籍博士，还有一位十分神秘的王琳，即真实生物法定代表人。

《招股书》显示，王琳2015年通过网络学习毕业于中国郑州大学会计专业。工商信息显示，王琳曾任职12家企业，有7家公司注销，五家存续，在4家担任法人代表。曾开了两家蛋糕店和一家面包店，其中平顶山市新华区京城佳源牧场蛋糕房注册资本仅15元。在真实生物任职之前，其并未在生物医药公司工作，从一家蛋糕店的经营者到生物医药公司的法人代表，王琳在职业上的跨越也备受关注。

实控人资产版图涉及采矿、房地产

真实生物的控股股东为王朝阳、三联创投及Creative Summit。其中三联创投由王朝阳全资持有，Creative Summit由三联创投全资拥有，因此王朝阳为实际控制人。

工商信息显示，王朝阳共控制15家企业，包括房地产企业河南照邦置业有限公司（下称“照邦置业”），河南省朝阳置业有限公司（下称“朝阳置业”）和河南蒋姑山生态旅游综合开发有限公司。

其中照邦置业目前因民间借贷纠纷、房屋拆迁安置补偿纠纷、金融借款合同纠纷等被起诉，6次被法院强制执行，执行标的达3212万元，并被限制高消费。照邦置业还4次遭到行政处罚，包括因未取得施工许可证擅自施工而被罚款121万元，因销售商品房产生房地产项目预收款47.39万元，却拒绝开具发票被当地税务局处于5100元罚款。

朝阳置业同样因民间借贷纠纷、金融借款合同纠纷等被起诉，2022年两次被强制执行，执行标的为147万元。同样因未取得施工许可证擅自施工被69.25万元。

《招股书》显示，真实生物在河南向平顶山兴宇(一家由王朝阳间接拥有80%权益的公司)租赁了总建筑面积约为2.23万平方米的物业用于运营。

房地产产业外，王朝阳还涉及煤炭工业，煤炭工业一度是平顶山市重要的经济支柱，王朝阳控制两家煤矿公司，分别为嵩县聚鑫矿业有限公司和平顶山市石龙区刘庄工业煤炭公司。以及一家生产、销售焦炭的平顶山市宝源焦化有限公司。

宝源焦化历史5次被强制执行，标的合计为1205万元。金井煤业、宝源焦化还与卫东农村商业银行发生过一起金融借款纠纷。

王朝阳控制的北京兴宇中科投资有限公司，还投资兴建了海星煤焦油技术有限公司、海星化工科技有限公司，在河南平顶山市宝丰县商酒务镇工业集聚区落地煤焦油深加工项目。总投资8亿元，占地总面积538亩。通过对炼焦副产物煤焦油的精深加工，生产工业萘、改质沥青、轻油、粗酚、燃料油、洗油、针状焦等煤化工产品。

不过兴宇中科目前因违反《经营异常名录管理办法》第六条规定被列入经营异常名录的企业。

因各个案件牵连，王朝阳本人也6次被强制执行，执行标的达2855万元。

谁将共享资本盛宴？

真实生物虽刚刚递交《招股书》，但已经在A股市场拥有了一众合作伙伴。

7月25日，真实生物的阿兹夫定刚刚获批，复星医药（600196.SH、2196.HK）便宣布旗下子公司联合开发及独家商业化阿兹夫定。复星医药与真实生物合作关系的建立，为其支付了大量资金。根据合作协议，本次合作复星医药需向真实生物支付8亿元。

不仅如此，由于阿兹夫定是应急附条件批准上市，药监局需要真实生物“继续开展相关研究工作，限期完成附条件的要求，及时提交后续研究结果”。后续临床试验的开展以及费用承担，都由复星医药完成。

至于利润分成，合作产品在中国境内销售产生的毛利，根据销售渠道的不同，由复星医药和真实生物按照 50%：50%或 55%：45%的比例进行分配。

此外，还有新华制药（000756.SZ）、拓新药业（301089.SZ）、奥翔药业（603229.SH）、华润双鹤（600062.SH）等都与真实生物即将展开合作。

今年4月26日晚，真实生物与新华制药签署协议，同意新华制药为其拥有的阿兹夫定等产品在中国及经双方同意的其他国家的产品生产商和经销商。随后新华制药连续11天涨停，从10.17元/股的价格飙升至26.62元/股。

5月9日，华润双鹤官宣达成合作，与真实生物签署了《战略合作协议》和《阿兹夫定片委托加工生产框架协议》。消息发布后，公司实现两连板。

5月9日晚，奥翔药业发布公告，公司全资子公司麒正药业已就阿兹夫定片的加工生产与真实生物签订协议，随后奥翔药业获得两个涨停。

拓新药业7月26日晚公告称，子公司新乡制药股份有限公司(简称“新乡制药”)阿兹夫定原料药已通过与制剂企业的关联审评，为真实生物合格供应商。但拓新药业的股价并未明显提振，连续四天下跌，从7月26日的132.07元/股跌至7月29日的113.54元/股。

除了开展合作外，还有两家上市公司参与投资了真实生物。

5月10日，奥联电子（300585.SZ）在投资者互动平台上表示，通过淄博盈科阳关蓝一号创业投资合伙企业（有限合伙）持股真实生物，已向真实生物投资2000万元。

6月2日，三木集团（000632.SZ）在投资者互动平台上表示，公司控股子公司青岛盈科汇金投资管理有限公司使用其自有资金认购了杭州泰富盈瑞创业投资合伙企业（有限合伙）不超过5000万元的份额，泰富盈瑞投资真实生物约为人民币1000万元。

来源：深交所互动易

除此之外，《招股书》显示，真实生物分别在2020年和2021年各获得一轮融资。两轮融资都是倚锋资本领投。

2020年11月10日，深圳市倚锋真艾创业投资企业(有限合伙)、深圳市倚锋真铂创业投资企业(有限合伙)、Goldlark Global及沈雪雨签订股份认购协议，认购1995万股A股优先股，总价1.49亿元。

2021年11月10日，上海臻咏、海南倚锋、杭州倚锋、沉雪雨、盈科阳光蓝一号、盈科泰富盈瑞、盈科圣辉、盈科核心价值二号、上海迪赛诺、深圳亚商、Fortune Growth及上海航烽认购合计4238万股B股优先股，总价1亿美元（约为人民币5.63亿元）。

倚锋资本是国内最早的一批生物医药专业投资机构，据《证券时报》报道，截至目前，倚锋资本投资的46个医疗健康领域项目无一失败。投出了迈瑞医疗（300760.SZ）、和元生物（688238.SH）、微芯生物（688321.SH）、亚盛医药（6855.HK）、前沿生物（688221.SH）、普门科技（688389.SH）、和铂医药（2142.HK）、亚虹医药（688176.SH）等多家上市公司，如今真实生物也加入IPO道路。

倚锋资本的管理合伙人朱湃在真实生物批准结果公布当天连发了三条朋友圈，“我们相信阿兹夫定作为首个国产新冠口服药，一定会在中国乃至全球抗疫战场上发挥中坚力量。倚锋资本坚定看好真实生物的发展，希望其领军人物杜锦发博士率领的研发团队能再接再厉、深化研究，为患者造出更多更好的原创药。”

来源：真实生物官网

盈科资本成立于2006年，主要开展股权投资、基金管理、企业上市辅导、企业融资服务等投资银行业务，管理资产规模超600亿元，投资领域包括生物医药、新能源、芯片半导体等行业。

其投资的亚虹医药、普蕊斯（301257.SZ）、盟科药业（688373.SH）等项目相继上市；中芯绍兴、鸿盛环保、迈创服务、九岭锂业、威马汽车、格派集团、康乐卫士等十余个项目处于IPO进程。

不论是阿兹夫定产品的批准申请还是进军资本市场，真实生物都将使得一众上市公司及投资机构收获一场资本盛宴。但实控人多次被执行的记录，其房地产项目、煤矿项目问题重重，对真实生物IPO影响几何还不得而知。